周五(3月27日)现货黄金小幅走低，因各国和国际组织出台的刺激措施缓解了市场的担忧情绪，现报1623.81美元，跌幅0.41%。

　　周四美国上周初请失业金人数飙升至逾300万人的纪录高位，凸显疫情对于美国经济的冲击，美元创11年最大单日跌幅，推动黄金刷新两周高点。更多的机构进一步下调了美国的经济增速预期。

　　与此同时美联储资产负债表本周首次飙升至逾5万亿美元，随着近期国际市场抛售加剧，预计美联储的资产负债表将进一步扩大，这可能会进一步削弱美元作为储备货币吸引力。

　　不过随着各国意识到疫情对于经济的严重冲击，纷纷出台一系列的刺激措施，使得市场担忧情绪缓解，美国股市创90年来最大三日涨幅，同时黄金ETF持仓增速也有所放缓，因此黄金仍在1703.39/1451.55的23.6%分位1643.55美元附近承压。

　　但是分析人士指出，只要疫情没有出现明显缓解迹象，预计市场的避险情绪将继续推动黄金走高，预计短时间黄金将反复测试1643.55附近，任何时候明确站上这一点位预计将直接测试1680附近。下方短时间两个前期密集成交点位1600和1580。

　　日内关注美国2月个人支出月率、美国2月核心PCE物价指数月率和美国3月密歇根大学消费者信心指数。

　　美国上周初请失业金人数创此前历史峰值的五倍，黄金刷新两周高点

　　美国上周初请失业金人数飙升至逾300万人的纪录高位，因严格控制疫情的措施令美国经济戛然而止，引发一大波裁员，可能结束美国历史上持续时间最长的就业热潮。

　　美国劳工部公布，截至3月21日当周初请失业金人数增加300万人，经季节调整后为328万人，超过1982年创下的69.5万人的纪录。报告还显示，在3月14日结束的该周，续领失业金人数增加了10.1万人，达到180万人，这是自2018年4月以来的最高水平。

　　受此影响，周四黄金扩大涨幅，刷新两周高点至1645.02美元。美元则迈向11年来最大跌幅，跌破100关口。

　　Midas Fund(MIDSX)投资组合经理托马斯·温米尔(Thomas Winmill)说：“当失业率很高时，这意味着政府可能会继续采取宽松的货币政策，将利率保持在较低水平，并试图刺激商业活动并使人们重返工作岗位。”

　　“低利率往往会导致负面的实际利率环境。这通常对黄金等大宗商品非常有利。对人们来说，这是个艰难的时期，但相对于金融投资，比如固定收益，投资大宗商品可能非常有利。”

　　温米尔还表示，低利率除了最终会刺激通货膨胀外，还有可能削弱美元，而美元走低对黄金有帮助。此外，低利率意味着投资者可能会转向像黄金这样的非收益资产，因为他们在固定收益资产上获得的利息几乎为零。

　　申请失业金人数可能仍被低估，四月非农数据料引爆行情

　　尽管周四失业金申请人数创此前历史峰值的5倍，但是经济学家们估计，本周将有超过100万人继续申请失业金，这意味着该数字将会突飞猛进，而非渐进式增长。

　　拉萨尔期货集团(LaSalle Futures Group)的高级市场策略师查理·内多斯(Charlie Nedoss)表示：“上周初请失业金人数达到330万人是一个巨大的数字。我认为市场已经为此做好了准备，因为接下来我们还将看到这一数字继续刷新。”

　　内多斯称，一些申请失业救济的人已经遇到了网站负担过重的问题，这意味着有更多的人正在申请失业金的路上。

　　CIBC World Economics的高级经济学家安德鲁·格兰瑟姆(Andrew Grantham)指出，根据3月初发布的2月份就业报告的家庭调查，失业人数占就业人口的2%以上。

　　“有人认为，州网站和电话系统正在努力应对申请者的数量，这意味着今天的数字实际上可能低估了失业人数，并暗示我们将在未来几周内看到更高的申请人数”，格兰瑟姆说。他说，尽管国会通过的财政支持计划有助于部分打消市场的疑虑，但随着越来越多的美国经济面临停工和更多公司裁员，预计短期内初请失业金人数将保持“高位”。

　　格兰瑟姆(Grantham)补充说，下个月公布的3月份就业报告可能不会反映出申请失业金人数的激增，因为失业金申请调查周期是在3月份非农调查之后得出的。到目前为止，共识估计是失业率将上升到4%左右。但随着四月份数据的发布，将会看到更大的飞跃。

　　美国股市三日连涨，凸显流动性危机缓解，黄金买盘正在逐渐回归

　　尽管周四公布的失业金初请数据为此前历史峰值的5倍，但是周四美国股市仍录得较大的涨幅。

　　美国股市道指周四创1931年来最大三日涨幅，因市场关注点仍在史无前例的2万亿美元刺激计划上，该议案目前正在等待美国众议院的投票。市场的预期是糟糕的失业金数据可能会推动众议院周五快速通过2万亿美元的经济刺激法案，因此部分抵消了失业金数据的影响。

　　道琼斯工业指数跃升6.38%，收报22552.17点；标普500指数飙升6.24%，报2630.07点。纳斯达克指数大涨5.6%，报7797.54点。

　　欧洲股市逆转盘中跌势收高，追随华尔街股市上涨，同时投资者等待欧盟立法者就旨在缓解疫情打击的紧急资金进行投票。泛欧STOXX 600指数收高2.6%，过去三个交易日累计上涨近15%。意大利和西班牙股市分别收高0.7%和1.3%。德国股指上涨1.3%，英国富时100指数收高2.24%，法股CAC-40指数上涨2.51%。

　　不过分析人士表示股市上涨并不意味着对黄金施加压力，相反他可能恰好体现了流动性危机和缓后，资金正在重新配置投资组合。

　　RJO Futures资深大宗商品经纪人丹尼尔·帕维洛尼斯(Daniel Pavilonis)表示，最近的股市稳定对黄金具有建设性，因为它消除了促使本月大部分时间抛售的因素。早些时候股票遭到大幅抛售时，市场的恐慌情绪促使投资者抛售手中包括黄金在内的一切其他资产，以应付追加保证金并抵消其他地方的损失。

　　帕维洛尼斯表示，市场似乎存在风险，我认为这对黄金有好处，随着黄金此前遭遇了大量的清算，买盘似乎已经回归。

　　帕维洛尼斯和沃尔什贸易公司(Walsh Trading)商业对冲联合主管肖恩·卢斯克都表示，尽管黄金可能短时间仍存在下修的可能，但是进一步上涨是可以确定的。

　　帕维洛尼斯表示：“尽管我不确定是否会再发生一次风险回撤事件，但黄金看上去相当坚挺，发生崩跌的可能性微乎其微，未来黄金将继续大幅走高”

　　卢斯克则表示，在4月期货价格1450.90美元之后，“巨额资金”开始重新进入黄金市场，因为随着短期内实际利率降至负数，黄金变得更加有吸引力。

　　美国成疫情“震中”，市场进一步下调美国经济预期

　　根据美国约翰斯·霍普金斯大学实时统计数据，截至北京时间3月27日早5时37分，全球确诊病例累计超过52万，累计死亡超2.3万例。其中，美国疫情持续严峻，目前已成为全球确诊人数最多的国家。

　　CDC副主任对国会表示，纽约市的疫情只是个预演，纽约以外其他城市的病例数开始上升。

　　特朗普告诉各州州长，应根据疫情风险对各县进行划分，以决定维持、增加还是放松防控措施。白宫顾问Conway称，特朗普说复活节前解封经济只是“举个例子”，在这个问题上会依科学行事，暗示此前特朗普在4月中旬之前放宽防疫管控的希望已成泡影。

　　周四的失业金数据凸显了美国经济已经遭受冲击，进一步证明美国经济已经陷入衰退。

　　周四美联储主席鲍威尔罕见接受电视采访，他在美国国家广播公司(NBC)今日秀节目中表示，美国“很可能已经陷入衰退”，但在控制疫情扩散方面取得的进展将决定何时能全面重启经济活动。

　　随着疫情在美国持续扩散，这意味着近期美国的经济数据有进一步下行的风险。经济学家们表示，美国经济正迈向严重衰退，一些经济学家预测季度国内生产总值(GDP)将出现1947年有记录以来的最严重滑坡。

　　摩根大通在过去一周对疫情防控措施和经济刺激措施进行评估后，大幅下调美国第一和第二季度经济增长预测。

　　“上周我们下调增长预测时，人们普遍认为这过于悲观，”摩根大通首席美国经济学家Michael Feroli和分析师Jesse Edgerton在报告中称。“现在看起来是有些乐观了；形势发展速度就是这样。”

　　他们预期第一季度实际国内生产总值(GDP)折合年率萎缩10%，之前预期为收缩4%。预计第二季度将出现25%的历史性萎缩，先前预测为萎缩14%。

　　美国资产负债表首次飙升至于5万亿美元，料进一步扩大并降低美元的吸引力

　　美联储资产负债表本周首次飙升至逾5万亿美元，为了应对全球疫情大流行，美联储以史无前例的做法支持美国经济增长，大举购债券并全力向银行、共同基金与其他国家央行提供贷款。

　　美联储的资产负债表整体规模在一周内暴增逾5000亿美元，截至周三，资产总额为5.3万亿美元。

　　截至3月25日，美联储资产负债表增加约6500亿美元，达到5.3亿美元，过去两周增加了1.2万亿美元，约为美国GDP的5.6%。

　　一些更令市场感到恐惧的统计数据显示，如果美联储以目前的每周6250亿美元的速度继续进行量化宽松，那么到6月，美联储的资产负债表将达到10万亿美元，仅略低于美国GDP的50%。即便是美联储近期有所收敛，它的资产负债表几乎肯定会在6月达到7万亿美元。

　　更重要的是，过去10年美国国债的最大买家——外国官方机构(即央行和储备管理机构)现在变成了卖家。而随着私人投资者也无意购买美债，只有美联储能够为美国爆炸式的预算赤字提供资金，这意味着美联储的资产负债表将不断扩大。

　　分析人士指出，美联储将使得美国债务货币化，这导致的一个结果就是逐渐弱化美元的储备货币的地位，进一步降低美元的吸引力，从而推动资金流入黄金等避险资产。

　　G20峰会启动5万亿美元经济计划，全球刺激措施可能短时间限制黄金涨幅

　　不过尽管全球经济面临进一步衰退的风险，但是各国仍在积极出台各种救助措施以提振经济，这可能会短时间限制黄金的涨幅。

　　周四G20领导人以视频方式举行应对疫情特别峰会。二十国集团将启动总价值5万亿美元的经济计划，以应对疫情对全球社会、经济和金融带来的负面影响，并支持各国央行采取措施促进金融稳定和增强全球市场的流动性。

　　公报强调，二十国集团成员国财政部长和央行行长将定期进行协调，并将在4月的部长级会议上进一步确定一系列的应对疫情紧急行动计划；二十国集团承诺共同努力，增加对疫苗和药品研发资金的投入力度，加强对数字技术和医疗科学领域的国际合作。

　　受G20出台刺激措施影响，黄金盘中一度回落逾10美元。

　　同时3月27日黄金ETFs数据显示，截止3月26日黄金ETF-SPDR Gold Trust的黄金持仓量953.54吨，较上一交易日增加4.39吨。尽管本周黄金ETF持仓持续增加，但是周四持仓增速有所放缓，此前三个交易日增量均超过10吨，暗示一系列刺激措施已经初见成效，短时间缓解了市场的疑虑，这可能短时间限制黄金的涨幅。

　　但是市场的共识是在疫情出现明显和缓的迹象前，料市场的避险情绪将继续高企，这将继续支撑黄金等避险资产。

　　后市前瞻

　　① 16:30 英国2月BBA房屋购买抵押贷款许可件数

　　② 20:30 美国2月个人支出月率、美国2月核心PCE物价指数月率

　　③ 21:00 美国众议院将审议刺激法案

　　④ 22:00 美国3月密歇根大学消费者信心指数