凯投宏观(Capital Economics)表示，相比通胀，眼下更大的问题是通缩，并且随着避险情绪的降温，市场对避险资产的需求会下降，这对黄金而言显然不是好消息。

　　该机构指出，近期黄金市场主要推动力包括了疫情影响下股市下降引发的避险情绪，美联储等央行实施的大幅宽松政策等。

　　但在市场避险情绪逐渐降温的情况下，对黄金的需求也会受到影响，尤其是通胀压力也在下降。

　　“疫情影响可能不会再进一步，避险需求会降温，通胀预期则不太可能大幅攀升。”

　　对于疫情到底会带来通胀还是通缩风险，整个市场是有争议的，凯投宏观认为，更可能出现的情况是后者。

　　“从美国五年远期通胀互换来看，投资者们的通胀预期在3月初是有所下降的。”

　　尤其要注意的是，黄金并不是唯一的避险资产，尤其在利率低迷的环境下。

　　“在利率极为低迷的情况下，通缩会将投资者推向固定名义利率资产，比如美债，而不是黄金。”

　　不过在3月后期，美国五年远期通胀互换显现出通胀预期有所回升，该机构认为这是金价走高的因素之一。不过也炽天使，这样的预期不足以逆转走势。

　　“除了市场的不确定性，整个市场都面临着极端疲软经济增长的风险，除了大量政策支持之外，需求也会出现大幅下降，因此会影响金价。”

　　该机构维持今年年末金价1600美元/盎司的预期。