本周一(5月25日)，美国阵亡将士纪念日如约而至，但这个假期带给市场的影响可不仅仅是美股休市以及芝商所(CME)旗下合约交易提前收市那么简单。

　　分析师Benot PELEGRIN表示，美国的阵亡将士纪念日，在传统意义上也是标志着该国旅行旺季和驾驶季开始的日子。但很明显，受疫情影响，今年我们不会看到驾驶季举国出游的疯狂场面。当需求旺季的美好幻想破灭时，多头可就不能再无视油价的下修风险了。

　　限制解除带来的利好，只是昙花一现

　　上个月底开始，从亚洲、欧洲再到北美地区，越来越多的国家开始放松居家禁令，经济逐步重启。Oilprice分析师Tsvetana Paraskova曾指出，在疫情尚未平息的情况下，人们可能会对公共交通工具感到抗拒，从而增加私家车的使用量。而随着夏季出行旺季的到来，汽柴油需求将进一步上升，从而迅速消耗早两个月积累下来的大量库存原油。

　　法国石油天然气巨头道达尔公司的董事长兼首席执行官帕特里克普雅尼在上周的财报电话会议上指出，由于人们害怕乘坐公共交通工具，现在私人用车需求越来越大，这将会带动燃料需求的回升。

　　雷普索尔公司首席执行官兼执行董事Josu Jon Imaz San Miguel、能源咨询公司FGE石油需求分析主管Cuneyt Kazokoglu也有相似的看法，他们都认为一些繁华大都市很快就会恢复昔日的交通拥堵现象，而地铁的使用量将下跌至少30%。

　　然而，早期的利好迹象，很可能只是昙花一现。

　　一方面，截至目前，成千上万的航班依然处于停飞状况，许多国家依然对航空业实行非常严格的管控，航空燃油需求预计仍将受到疫情的严重影响。

　　另一方面，人们虽然减少了对公共交通工具的使频次，但私家车的燃料需求并没有显著增加，周末、节假日街道上也依然是人烟稀少。原因其实很简单——欧美地区不少职工选择在家办公，疫情让他们不敢轻易出门。

　　市场研究机构Wood Mackenzie美洲区副主席艾德克鲁克斯(Ed Crooks)上周五在一份报告中指出：

　　“截至上周，虽然汽油需求已连续四周上升，但仍较2019年同期下降了32%。而且需要留意到的是，航空燃料油需求几乎没有上升，而且汽油需求上升速度也相当缓慢，这让人对其后续走势十分担忧。”

　　众多数据可证实，美国会迎来一个与众不同的驾驶季

　　或许正是因为对原油需求前景再次出现担忧，上周四、周五美、布两油回吐部分涨幅。如果说上周的回调只是出于市场的担忧的话，那么本周，随着美国传统的驾驶季拉开帷幕，若需求端再看不到利好消息，那市场可能就会对前景感到彻底失望。

　　咨询公司Rystad Energy石油分析主管哈恩(Patrick De Haan)指出，汽油需求的变化绝对可以说是美国原油总需求前景的风向标，作为全球最大汽车市场，夏季驾车出行是美国人一直以来最根深蒂固的传统。

　　然而，在驾驶季正式到来之前，下面这一系列数据都可以证实，美国旅游业、运输业汽油需求，正处于绝对意义的低谷。

　　Rystad Energy上周五发布的预测数据显示，全球交通流量虽然在缓慢回升，不过多数地区的交通流量仍比去年同期低20%-40%左右。

　　上周公布的EIA库存报告显示，美国上周汽油、馏分油和航空燃油三大油品库存合计增加了500多万桶。

　　MarketWatch统计的数据显示，去年阵亡将士纪念日当周周末，美国全球汽油价格均价为2.83美元，需求为940万桶/天；截至上个周末的最新数据则显示，汽油均价为1.86美元/天，需求为730万桶/天。

　　API上周四发布的一份报告显示，4月份美国汽油交货量环比下降31.1%，为有记录以来单月最大降幅。这个数据意味着，4月份美国石油需求已经降至457万桶/日左右，为1972年以来的最低水平。

　　美国汽车协会(AAA)上周宣布，该组织将不会发布阵亡将士纪念日的出行人数预测，这是20年来的头一回。AAA高级副会长Paula Twidale在一份声明中说：

　　去年有4300万美国人在阵亡将士纪念日的周末出行，但由于社交管控措施仍在实施，这次纪念日假期的出行人次可能会创下历史新低。

　　4月已是最低谷？前方既有转机也有危机

　　虽然驾驶季开启前美国原油需求相当惨淡，但也有分析师认为：随着部分州重启经济，汽油消费出现反弹迹象，4月可能就是需求的最低谷，之后的需求会慢慢好转。

　　这个猜想到底是异想天开，还是真知灼见？下面这些先行指标，或许可以给我们提供一些线索。

　　一方面，根据旅游应用GasBuddy近期发起的一项调查(参与人数达1800多人)，31%的受访者表示，哪怕疫情尚未平息，他们目前仍计划进行一次夏季自驾游。GasBuddy表示，如果放到现在进行调查的话，这个数字可能还会上升。此外，有51%的受访者说，他们还没有决定是否进行夏季旅行，只有18%的人说他们明确排除了自驾游的可能性。

　　GasBuddy首席执行官Sarah McCrary在报告中称：

　　“随着人们对风险的评估不断变化，在夏季后半段选择短途自驾游的人可能会激增。不过总的来说，前期计划自驾游的美国人还是比去年同期减少了足足44%。”

　　另一方面，Sarah McCrary指出，需求和价格永远是动态变化的。在油价处于低位的情况下，很多人可能会趁机外出旅游。GasBuddy的调查显示，36%的受访者表示，低油价是影响他们出游计划的重要因素。与过去两年相比，这是一个重大逆转：过去两年，约有同样比例的美国人表示，高油价限制了他们自驾游的欲望。

　　AAA发言人Jeanette Casselano表示，过去两周全国汽油平均价格上涨10美分/加仑，但5月汽油需求仍异常低。她估计，全美平均汽油价格可能在本月底或下月初回升至每加仑2美元。

　　数据显示，目前美国汽油和原油的价差约为每桶10.50美元，不到过去五年阵亡将士纪念日前一周周五均价的一半。哈恩指出，目前美国至少有威斯康星州、肯塔基州、密歇根州、俄克拉荷马州、明尼苏达州和伊利诺伊州等6个州的汽油价格处于近10年低点，而美国当前每天的汽油需求，与往年同期相比相当于被腰斩。

　　当然了，需求端除了出现一些转机之外，还孕育了一些危机。

　　需求低迷，炼厂必遭大劫。金十此前曾报道过，在这轮油价反弹中，炼厂受到了很大的冲击。由于油价低廉，炼厂早前一度大量增加购油规模，但惨的是需求回升速度并不如预期。进入5月之后，炼厂购油量必然会逐步减少，因为它们要保证利润率。如果要炼厂购买更多的原油，就必须促进需求快速回升，否则我们将看到4月底石油库爆表的惨案再次上演。

　　IHS Markit旗下石油价格信息服务公司(Oil Price Information Service)全球能源分析主管克洛扎(Tom Kloza)预计，今年夏季驾驶旺季的汽油需求量在800万桶/日-900万桶/日之间，和往年至少950万桶/日的平均需求量相比有明显落差。考虑到前期积累的大量库存，炼厂将迎来一大挑战。