政府债务激增，债券实际收益率大降，新冠肺炎病例增加，经济前景恶化——上述因素相互交织，形成了“完美风暴”，黄金价格上周因此创下8年以来最高纪录。有分析人士估计，金价可能在未来12个月内升至有史以来最高点。

　　上周三，金价达到每盎司1,778美元，达到2012年2月以来最高，离1,800美元心理关口也近得吓人。金价上涨的背后有多重因素在起作用。一方面，新冠病毒确诊病例增速太快，令人警惕。上周五，美国单日新增病例超过42,255例，创下新纪录。另一方面，美元正在走软。3周以来，全球股价上扬，日元和欧元升值，美元却出现幅度最大贬值。

　　从长期来看，名义和实际收益率均为负值，将继续支持金价。世界各地的负收益率政府债券总额增长，上周是自3月以来首次突破13万亿美元大关。去年8月，负收益率政府债券总额一度达到18万亿美元的高位。

　　上周二，10年期美国国债实际收益率仅为-0.66%，为2013年5月以来最低。笔者已经数次表示，金价与债券收益率负相关，债券收益率如果进入负值，就会为金价的火箭式起飞注入燃料。

　　国际货币基金组织下调2020年经济增长展望，未来央行会否进一步放水？

　　同时，国际货币基金组织下调2020年经济增长预期，估计今年全球经济会萎缩4.9%，比4月与其数字下调了1.9个百分点。

　　国际货币基金组织于6月24日发布新一期《世界经济展望》报告表示，“新冠肺炎疫情对2020年上半年经济活动的负面影响超出预期；比起先前的预期，现在估计经济恢复要以更加渐进的方式实现。”

　　这样一来，各国央行和政府就可能推出进一步货币和财政刺激措施。当前，两类刺激措施已经达到史无前例的水平。最近，英格兰银行加码了债券收购项目，美联储已经暗示将把利率保持在零点左右。

　　截至目前，美联储的资产负债表规模为7万亿美元，相当于美国GDP的33%。本月早些时候，美国财政部公共债务总额已超过26万亿美元，相当于美国经济总量的120%。

　　显然，这种情况难以为继。一些分析人士认为，以美元定价的黄金价格将在未来12个月达到新高，即使投资者愿意关注风险更高些的资产，金价也可能达到这个水平。摩根士丹利和花旗集团都表示，依然估计金价到2021年中期将达到2,000美元。

　　伦敦研究机构Edison的预测则更为大胆。该机构分析师在6月23日的研究笔记中表示，金价应该会接近1,900美元，“并且有涨至3,000美元以上的可能”。

　　以美元计算，今年以来是金价有史以来表现最佳的一段时期

　　2020年以来，实物黄金已经轻松成为主要资产中表现最佳的一类，不仅跑赢了标普500，还跑赢了美元、新兴市场、美国国债和高收益公司债。

　　以美元计算，今年以来这段时期实际是金价有史以来表现最佳的一段时期。今年6月份金价已经达到历史同期最高。

　　6月以往是金价走弱的月份。投资者如预期黄金会呈现季节性升值，就可能利用这段时期配置黄金。印度是全世界第二大黄金采购国，仅次于中国。以往，印度的两个季节性因素会导致需求增长，推动金价上升。一是排灯节，一是印度人集中结婚的季节。

　　不过，今年的问题在于，疫情将对上述两个重大的文化因素产生怎样的影响，金价走势会否与以往出现差异？

　　新冠肺炎疫情会否葬送500亿美元的印度结婚季？

　　和美国一样，印度单日新发病例又创新高，周一报告新增病例约2万人。印度是美国、巴西、俄罗斯之后全世界疫情第4严重的国家，死亡人数为世界第8位。

　　考虑到即将到来的排灯节和集中结婚季，买家对黄金产生需求，以往会推动金价在8月至9月上涨。如果今年没有疫情，是“正常”年份，新增需求可能推动金价升破每盎司1,800美元。

　　然而，已经有报道称，印度一些新人已经决定推迟2020年的婚期，甚至干脆取消婚礼。此举不仅是为了预防患病，也是希望等到疫情过去，情况更理想些再结婚。印度婚礼的场面通常很大，有大量亲朋好友参加。若在疫情期间举行婚礼，参加者的健康也会有风险。

　　一些新人决定按原计划举行婚礼，那就要准备新的“必需品”——口罩。

　　有预测称，因为一些新人取消婚礼，印度2020年黄金消费量可能同比下跌50%，从2019年得690.4公吨降至350到400公吨。

　　虽然上述情形可能成真，但是我们也要记住：黄金依然在印度文化的其他方面发挥着巨大作用。Incrementum估计，印度人依然将黄金作为储蓄手段，多达75%的储蓄是黄金。估计印度家庭在全世界屯金最多，数量约为2.4万公吨，是美国官方黄金储备3倍多。

　　雨季也会为金价带来利好。印度雨季时期于本月开始，一直持续到9月底。雨季情况好，印度农民才有作物收入，而印度农民约占该国黄金总需求的三分之一。

　　今年，预计印度雨季情况正常。今年的雨季，印度糖类生产者的境况已经很不错，出口连续第二年创新高。笔者认为，这有利于提振黄金需求。