从3月份的全行业亏损，到如今单吨利润行至历史高位，短短数月间，铝业人心情犹如坐上过山车。7月初，国内铝价刚刚突破万四一线，十几天后，现货市场上万五关口再被冲破。

　　现货铝价破万五大关

　　生意社数据显示，7月13日国内铝锭市场均价15343.33元/吨，较月初(7月1日)市场均价14376.67元/吨，涨幅为6.72%；较年初市场均价谷值(1月1日)14553.33元/吨，涨幅为5.43%；较年内市场均价谷值(3月24日)11230元/吨，涨幅为36.55%。这是2020年内现货铝价首次突破15000元/吨。

　　作为期现价格走势协同性较高的商品，现货铝价的强势与期铝价格息息相关。

　　7月13日，沪铝主力合约2008站上14860元/吨的年内高点，更刷新2018年10月以来的新高。从4月2日最低11300元/吨至今，该主力合约累计涨幅已超过31%。

　　“疫情‘黑天鹅’的到来，严重扰乱了市场秩序，市场信心在年初受到极大的打压，对后市预期纷纷出现悲观预测，但在如此悲观的情绪下，铝期现价格突破万四关口，并在短短几天的时间内跨过一万四千五的压力位，站上万五关口，不得不说铝价的后劲十足。”

　　谈及近期国内铝市场情况，卓创资讯分析师郑春蕾称，整个上半年，期现铝价走出了大“V”走势，且触底反弹的过程异常顺利，从12000元/吨跨越到15000元/吨只经历了三个月时间，现在的铝价已完全超越了去年的最高价格，并且有继续上扬的空间。

　　供需关系推高铝价

　　铝价短期内的震荡走势，让行业企业迅速感受到由深亏到大幅盈利的波动。

　　东证期货研报显示，自从2017年供给侧改革之后，国内电解铝供应增速始终维持在0附近。今年年初市场普遍预期今年供应压力较大，然而由于疫情的原因，国内上半年电解铝减产总计70万吨，并且新投产能多数推迟，总体来看今年上半年供应依然偏紧。由于供应偏紧，因此国内疫情得到控制后，电解铝企业利润迅速修复，截至6月，国内电解铝企业产能加权平均成本约12300元/吨，行业利润超过1500元/吨，从利润水平来看已经处于历史相对高位。

　　“虽然今年上半年新建产能投产，但整体的释放仍旧需要时间，对供应端的压力仍旧有限，上半年铝价跌入低谷，使得铝厂出现一定量检修，另外，为了控制市场流通，部分铝厂上调了铝水的生产比例，并减少铝锭的入库量，对后市的看好也使得部分贸易商出现惜售，近期现货市场铝锭出现供应紧张，现货升水近日大幅上行，助长了铝价上涨的动力。”郑春蕾也称，除供给端的压力外，需求端方面，房地产市场虽然持续回暖，但受制于政策限制，整体对铝需求的支撑较往年仍处于弱势，但汽车市场却节节攀升，产销量在四五月份就已经达到甚至超过了去年同期水平。

　　同时国家对于加强新基础建设的投入的政策落地、城市旧改的持续投入，都对铝的市场需求产生了极大的推动作用。整个需求面的向好发展可以通过铝库存的去库过程直观反映，自从三月底四月初国内铝期现库存连续去库，即使到了传统消费淡季的七月份，期现库存仍旧有着不同程度的下滑。随着暑期传统消费淡季的来临，预期铝库存会出现一段累库过程，但累库时间及量相信不会太大。

　　“确实，目前国内铝锭社会库存大幅降低，基本从高位的 167 万吨下降至 80 万吨以下的水平，低库存格局基本形成。”生意社分析师叶建军称，6月，汽车产销分别完成232.5万辆和230.0万辆，环比分别增长6.3%和4.8%，同比分别增长22.5%和11.6%，产销均创造了6月份产销的历史新高。房地产方面，6 月市场成交强势回暖，同比增速 6.2%。同时，随着新基建的持续进行，铝需求新增预期强劲。新型基础设施建设，如5G基站建设、特高压、城际高速铁路和城市轨道交通、新能源汽车充电桩、大数据中心、人工智能、工业互联网等领域发展强劲，对铝的新增需求可期。

　　采访中分析人士均提及，为了缓解疫情带来的影响，国家层面不断出台相关刺激政策，四月份以后，各项经济数据持续恢复，制造业指数已经恢复到枯荣线以上，加之各国的经济重启都给后市预期带来利好影响，加强了铝价上涨的动力。另外，疫情的到来使得全球宽松出现，大量热钱进入金融市场，期货端亦乘风而上，极大地带动了铝价的上行。

　　铝价牛市是否可持续？

　　铝价行至相对高点，是否还具备持续上行动力？

　　“就后市来看，需求仍旧处于向好状态，加之后期基建市场的继续发力，短期内市场需求是有保障的；供应端受到高利润的持续吸引，产能的投复产将持续，供应端压力会持续增加，但产能的释放需要时间，短期内对铝价的影响有限；宏观面，政策的持续落地，资本市场的持续加持，带动市场的热烈程度，短期内仍旧以利好为主。预期15500元/吨为下一个压力位，若宏观面继续走强，会有短期内被突破的可能。”郑春蕾认为，受到高铝价的影响，下游加工市场接货意愿持续走低，且近期市场供应紧张，尤其是华东市场，市场交投较弱，对铝价的支撑有限，因此建议后市操作以快进快出的短线操作为主，防止因为资本端震荡带来的损失。

　　叶建军认为，受赚钱效应影响，买涨不买跌的市场预期下，有色板块的集体爆发，大概率将持续一段时间。预计近期坚挺向好运行为主，铝价大概率站稳15000元/吨一线。

　　中信证券近日研报分析，2019年电解铝建成产能为4100万吨，测算合规产能的上限为4400万吨，并且云南地区570万吨规划产能在水电短缺下存在投放障碍。对比发达国家的人均用铝量顶峰，在新能源等领域的增长下，我国铝消费仍有10%以上的增长空间，随着全球经济复苏带来的铝消费增长，电解铝行业长周期供需格局维持紧平衡状态，预计2021 年电解铝均价14100元/吨，未来铝价中枢稳步抬升。

　　不过，受限于电解铝端的指标，电解铝公司向上游氧化铝原料端进行一体化扩张，形成完整的产业链结构，也造成行业氧化铝过剩。预计2020、2021年国内氧化铝过剩19万吨、152万吨，叠加海外氧化铝过剩打开进口窗口和国内氧化铝开工率处于75%的低位，对价格形成明显压制。预计未来国内氧化铝价格将围绕成本线呈小幅区间震荡，铝行业利润集中在电解铝环节，平均利润有望维持在1000元/吨。