后疫情时代经济复苏仍在持续，虽然结构有所分化，但支撑市场向好的经济基本面以及政策并没有改变。

　　上周公布的经济数据显示，虽然经济结构有所分化，但支撑市场向好的经济基本面以及政策并没有改变。另外，近期进入半年报密集发布期，上市公司盈利等指标均较一季报有明显改善。资金情绪方面，即使在前期回调过程中，两市成交量并没有大幅萎缩，市场人气仍在。7月底以来的调整或告一段落，前期回补的多单仍可继续持有。

　　从月度经济金融数据来观测国内经济基本面情况如下。7月官方制造业PMI数据为51.1，好于前值。从具体分项来看，生产分项改善趋缓；出口订单虽然仍位于荣枯线下方，但相比上月回升明显；受此拉动，新订单指数比上月进一步回升。PMI价格分项数据显示出厂和原材料价格仍均位于荣枯线上方。7月通胀数据显示CPI同比增速回升为2.7%，前值2.5%；PPI同比跌幅收窄为-2.4%，前值-3%，参考7月PMI价格分项数据，PPI有望进一步回升。7月金融数据显示，新增人民币贷款和社会融资规模均不及前值大幅回落，在这样的情况下我们更应该关注宽信用的质量。最新经济数据显示，经济修复放缓，结构分化明显，其中消费分项远不及市场预期，但地产数据超预期走强。另外，从政治局会议基调上看，货币政策更强调精准导向，财政政策更强调质量和效益。最近的国常会也对上述政策有了进一步明确，并提出了总量政策稳健，充分利用结构性工具精准滴灌实体经济。综上，后疫情时代经济复苏仍在持续，虽然结构有所分化，但支撑市场向好的经济基本面以及政策并没有改变。

　　半年报陆续公布，上市公司盈利数据持续明显改善。最新数据显示，沪深两市已有730余家公司披露2020年上半年业绩，其中647家实现盈利，盈利公司占比达88%；408家公司盈利同比增长，占比约为56%。另外，有1783家上市公司发布了业绩预告，其中预喜公司家数为713家，预喜率约为40%。分行业来看，券商、化工、电子、医药等行业景气度较高。综上，上市公司各项指标均较一季报明显改善。

　　外盘方面，美股8月以来的反弹与前期科技股的驱动有所不同，受周期股的推动更加明显。其实对于风格转换的探讨，近期同样也出现在A股市场上。当前成长股和价值股的估值分化较严重，消费、科技和医疗较昂贵，金融、地产和工业非常便宜。在当前经济边际改善、宽信用加紧货币的背景下，市场是不是也会出现类似的风格切换呢？

　　资金情绪上，两市成交活跃度较上月小幅回落， 8月证券市场整体仍维持供需两旺。8月以来两市日均成交金额小幅回落至1.1万亿元，但仍为近期高位。融资余额自亦维持在2015年8月以来高位水平，这从一定程度上反应了杠杆端资金情绪仍偏积极。从估算的开放式基金股票投资比例来看，近期机构资金仓位一直维持在66%这一年内高位水平，机构较高的仓位短期在反弹后会给市场带来一定的压力。供给端来看，本月过半，增发募集额已接近7月一倍水平。创业板注册制下第一批新股下周即将开市交易，提醒投资者关注相关表现。

　　综上，投资者前期回调时回补多单仍可继续持有,同时投资者可以关注市场可能出现的风格转换。

　　（作者：郁泓佳 作者单位：西南期货）