2019/2020年度即将结束，新的棉花作物年份即将开启。经历了新冠肺炎疫情导致的需求断崖式下跌，棉花价格进入历史低位，相当于进行了一次极端的需求压力测试，行业最坏时刻已过。随着新年度和需求旺季的到来，棉花价格中枢或继续缓慢抬升，由于供给充分，大涨概率较小，郑棉将以窄幅振荡为主。

　　工业库存环比提升

　　国家棉花市场监测系统抽样调查显示，截至8月初，被抽样调查企业棉花平均库存使用天数约为36.9天（含到港进口棉数量），环比增加4.2天，同比增加7.4天。推算全国棉花工业库存约71万吨，环比增加12.8%，同比增加9.8%。全国主要省份棉花工业库存状况不一，福建、河北、湖北三省棉花工业库存折天数相对较大。

　　采购意向调查显示，8月初，准备采购棉花的企业占59.5%，环比减少5个百分点，同比上升10.7个百分点；持观望态度的占34.2%，环比持平，同比下降10.9个百分点；不打算采购棉花的企业占6.3%，环比上升5个百分点，同比上升0.2个百分点。8月初，96.2%的抽样企业打算稳定配棉比，环比上升1.5个百分点，同比上升4.7个百分点；1.3%的企业打算加大配棉比，环比下降1.4个百分点，同比持平；2.5%的企业打算降低配棉比，环比下降0.1个百分点，同比下降4.8个百分点。

　　美国棉花苗情好转

　　美国农业部8月16日发布的美国棉花生产报告显示，截至2020年8月16日，美国棉花结铃进度为80%，比去年同期减少3个百分点，比过去五年平均值减少2个百分点。美国棉花吐絮进度为15%，比去年同期减少8个百分点，比过去五年平均值增加1个百分点。美国棉花生长状况达到良好以上的占45%，较前一周增加3个百分点，较去年同期减少4个百分点。其中，得州优良率为27%，较前一周增加5个百分点；差苗率为33%，较前一周减少2个百分点。

　　美国农业部报告显示，2020年8月7日—13日，2020/2021年度美国陆地棉净签量为2.9万吨，主要买主是中国，取消合同的主要是印度尼西亚等。美国2021/2022年度陆地棉净签约量为1111吨。当周，美国2020/2021年度陆地棉装运量为9.56万吨。2020/2021年度美国皮马棉净签约量为3787吨。当周，美国2020/2021年度皮马棉出口装运量为1928吨，主要运往印度、中国、巴基斯坦、意大利和孟加拉国。

　　国内进口环比大增

　　7月我国进口棉花15万吨，环比增加67%，同比持平；截至7月底，2019/2020年度累计进口棉花104万吨，同比减少46%。今年，国内纺织原料需求呈现断崖式下跌，在经济下滑情况下，我国依然积极履行中美贸易第一阶段的协议，大批购入美棉，对美棉价格形成一定支撑。但本年度即将结束，棉花进口量难以恢复至去年水平。

　　综上所述，国内棉花工业库存环比大幅提升，意味着纺企开始备货。另外，美棉苗情改善，供给无大问题；国内棉花进口环比大增，也从侧面反映出对国际棉价的支撑。整体上，需求逐步回暖，同时供给充分。从技术角度看，郑棉2001合约日K线图呈现多头趋势，可逢低布局多单。

 （作者：周云 作者单位：前海期货）