8月以来，螺纹钢2010合约在3750—3900元/吨区间振荡。当下螺纹钢产量减少概率很大，同时旺季逐步开启或提振螺纹钢需求。不过，高库存和低基差仍将限制螺纹钢期货价格涨幅。

　　现货上涨动力不足

　　进入8月，螺纹钢需求环比出现下滑，现货走势趋弱。截至8月24日，螺纹钢HRB400全国平均价为3833元/吨，较8月初微降1元/吨；螺纹钢2010合约较8月初上涨4元/吨。自6月开始，螺纹钢基差一路走缩，并在7月底出现期现倒挂，根据上海螺纹钢现货价格计算，8月24日2010合约仅贴水现货24元/吨，远低于过去两年300元/吨以上的高基差。

　　自供给侧改革以来，螺纹钢现货大幅升水期货，不过今年期货走势更强势。8月上旬开始，2101合约涨幅较大，8月20日盘中一度升水2010合约。究其原因，主要是现货库存压力较大。截至8月21日当周，全国35城螺纹钢社会库存866.82万吨，环比上升8.22万吨，较去年同期增加37.2%。虽然4、5月终端需求发力引发库存大幅去化，但高于往年的库存仍占用了上下游企业的大量资金，库存压力对现货价格的压制持续加大。

　　产量减少概率很大

　　据不完全统计，从8月下旬至9月上旬，全国钢厂检修有所增多，新增轧线检修每日约3万吨，主要集中在建筑钢材生产线。此外，随着热轧卷板与螺纹钢现货价差逐步扩大，大型钢厂存在将铁水从螺纹轧线转产板材的动力。回顾螺卷价差及产量变化，当板材与长材利润差超过200元/吨，并持续3周以上，钢厂便会开始将原先用于长材轧线的铁水转至板材产线。自7月30日起，上海地区卷螺价差扩大至200元/吨以上，并已连续3周维持在200元/吨以上水平。因此，大型钢厂将铁水从利润相对较低的螺纹产线向热卷产线转移的动力很足。8月下旬钢厂检修增多，叠加铁水转产，螺纹钢产量或有所减少。

　　终端资金流动性紧

　　7月以来，螺纹钢终端需求出现环比下滑。截至8月21日，7、8月日均建材成交21.81万吨，较二季度减少1.23万吨，降幅5.3%。需求下降一方面源于7月至今全国多地连续降雨，需求出现季节性回落；另一方面则是终端企业在经过二季度的赶工后，出现资金偏紧的情况，整体开工强度下滑。从高频数据来看，上周建材需求环比继续回落，其中北方需求仍未恢复。同时华东、华南高温持续，东部沿海地区有大面积降雨，台风“巴威”持续北上，短期对沿海船运和需求有较大影响，螺纹钢需求增长空间有限。

　　中期螺纹钢价格走势将取决于建筑行业在9月旺季的需求表现。国家统计局数据显示，1—7月基础设施建设投资额累计同比上升1.19%，较1—6月增加1.26个百分点；1—7月房地产新开工面积累计同比下降4.5%，较1—6月降幅收窄3.1个百分点。为弥补2—3月的工程缺口，终端赶工将持续全年，预计螺纹钢需求“金九银十”将有亮眼表现。

　　总之，当前螺纹钢供需双弱：供应端存在钢厂检修增多以及铁水转产预期，需求端则受制于天气因素和资金紧张，终端开工强度仍然偏低。但临近“金九银十”，旺季需求可期，中期螺纹钢存在上涨动力。不过，主力合约受制于低基差和高库存，短期难以走出趋势性行情。（作者：俞尘泯）