近一周国际原油价格承压回落。主要原因：一方面是OPEC坚持减产，并且疫情方面传来疫苗即将上市等利好消息；另一方面是原油产业链处于复苏期，宏观环境及地缘政治局势的不确定性同样加重了市场对需求恢复速度的担忧。

　　减产效果将打折扣

　　有消息称，近两个月欧佩克及其减产同盟国协议履行率为95%—97%，欧佩克13个成员国原油日产量为2317.2万桶，较前月原油日产量增加98万桶。在OPEC+联合部长级监督委员会会议上，JMMC成员国重申了他们在《联合宣言》中的承诺，履行协议不佳的委员会成员国重申，将在2020年9月底之前弥补2020年5月、6月和7月未完成减产协议数额的短缺部分。

　　另外，利比亚方面，据美国《国防邮报》8月21日报道，利比亚冲突双方当日在一份声明中宣布，他们将停止一切敌对行动，并尽快组织全国大选，同时利比亚国家石油公司宣布将逐步恢复原油出口。此举将对OPEC原油供应端造成一定压力。目前看来，OPEC为了稳住油价，预计不会改变减产大方向。然而，受到疫情对需求的负面拖尾效应影响，沙特阿美下调对亚洲市场10月OSP，旨在争夺市场份额。从最近几个月的减产完成情况看，部分产油国可能放松对原油生产量的限制，所以未来减产效果将打折扣。

　　行业面临再次调整

　　美国方面，从行业运行周期的角度去定义页岩油产业链，大致可以将近10年划分为几个不同的阶段：第一阶段即为2012年，伴随着产业技术革新，页岩油行业初现繁荣，供需同步上行；随后进入第二阶段，行业融资便利性进一步提高，热钱涌入；第三和第四阶段，页岩油产业链则经历了过热到迅速降温的全过程，来自中东的激烈价格竞争，曾一度使得小型能源公司大面积倒闭。

　　笔者认为，目前页岩油产业处于再次“洗牌”阶段，即在需求难以继续支撑虚假繁荣的前提下，行业面临再一次调整，更少的钻井，更多的产量，更低的成本，优化产能结构将成为趋势。

　　基本面未明显改善

　　如今，布伦特油价站稳40美元/桶，达拉斯联储对美国第十一区勘探企业的一项调查结果显示，有超过50%的企业希望在近期重启关停的油井及提高产量，希望在9月底之前重启关停油井的企业占比超过80%，同时约有60%的企业认为重启油井不需要花费太多额外的成本。另外，大部分公司都认为，当前油价已经达到重启油井的最低标准。由此预计，未来一段时间，美国原油产量将缓慢上行。

　　数据显示，美国活跃石油钻井数量企稳回升，预计在飓风影响消退后该国产量将触底反弹。随着劳工季和夏季驾车旺季临近结束，美国原油的供需情况在未来一个月内难有大幅改善。值得注意的是，前段时间飓风“马尔科”和热带风暴“劳拉”席卷加勒比海和墨西哥湾，迫使能源公司工作人员撤出海上平台，并停止石油生产。美国安全和环境保护局的数据显示，墨西哥湾地区114个近海钻井平台已将人员撤离。石油生产商关闭了海湾57.6%的海上石油生产和44.6%的天然气生产，该地区占美国石油总产量的17%，天然气产量的5%。因此，最新原油产量数据为创新低的970万桶/日，不排除后期极端天气或对原油供需基本面产生短期扰动。

　　内盘相对外盘偏弱

　　最近一段时间，内盘相对外盘表现偏弱，SC相对低估。从汇率角度看，最近一段时间，人民币对美元中间价回落，美元受到宏观等因素影响出现贬值，而我国原油计价方面需要考虑汇率因素，这影响了内盘报价。另外，由于此前低油价时期我国大量购买国外原油，导致近期到港数量增多，库存压力较大，国内供货充裕，价格承压。从中长期的角度看，内外盘价差有望回归合理价位，内盘存在一定的修复动力。

　　总体来看，9月中旬即将到来，需要关注疫苗等利多消息是否能够如期兑现，以及全球原油生产的具体恢复情况，笔者对中长期油价依旧保持谨慎乐观态度，预计内盘跟随外盘呈现振荡格局。短期需要密切关注疫情发展以及宏观经济数据对原油市场的间接影响。

　　（作者：李婉莹 作者单位：东海期货）