周二股指早盘振荡走弱，午后在金融、周期等板块的带动下全线上涨，北向资金净买入63.51亿元，终结连续6日净卖出。值得注意的是，周二创业板综指收涨1.2%，成交3375亿元，上证指数涨0.72%收复3300，成交3202亿元，创业板全天成交金额历史上首次超过上证指数，显示创业板交投活跃。

　　出口回暖显着

　　本周进入经济数据密集披露期，周一公布了8月进出口数据。出口方面，8月出口同比增9.5%，预期增8.3%，前值增7.2%。我国出口继续维持强势，在海外经济复苏以及国内生产不断企稳的带动下，出口整体表现高于市场预期。

　　进口方面，8月进口同比下降2.1%，预期增0.4%，前值降1.4%。进口情况大幅低于预期，同比跌幅扩大主要是由于大宗商品价格下降所致。尽管出口的修复表现出一定的韧性，但后续将要面临去年9月高基数压力以及海外疫情反复的不确定性威胁，前期积压的海外订单在近两月已经有所释放，预计下月出口有小幅回落的压力。进口整体表现低于预期，与前期PMI及高频数据显示的内需强修复呈现一定的背离，后续仍需警惕国内经济修复的边际变化趋势。后市来看，一方面中美贸易摩擦已持续了两年多，双方互征多轮关税，关税对进出口的抑制作用逐步显现，未来伴随美国大选临近，中美贸易可能作为筹码进一步加剧进出口贸易的不确定风险，对双边的进出口将构成压力。另一方面，疫情在海外多国反复情况仍较严重，内外需改善的稳定性还需要疫苗的进一步突破，近期多数国家疫苗进入临床三期试验，未来继续关注疫苗研发进度对全球经济修复的影响。

　　中小创盈利恢复快

　　截止到上周，A股二季报公布完毕。从A股二季度营收增速来看，上证综指、中小板指、创业板指以及沪深300和中证500板块整体均恢复正增长，但上证50板块二季度营收同比仍然下降3.92%。具体来看，中小板指和创业板指的单季度营收同比增长最快，和去年二季度相比，创业板指营收增速超过去年同期水平9.66个百分点，其他板块的增速仍低于去年同期水平，上证50、沪深300和中证500的营收同比增幅较去年同期水平分别低13.12%、10.23%和1.40%。和今年一季度相比，创业板指、中小板指营收增速改善最多，分别为20.39%和10.73%，上证50、沪深300和中证500的营收同比增幅较今年一季度分别改善3.24%、8.56%和14.44%。无论是营收的同比增速，或是营收增速的同比和环比变化，中证500板块均优于上证50和沪深300板块。

　　利润方面，二季度仅中小板指和创业板指利润增速回正，而且增速很高，分别为24.97%和52.42%，其余板块的利润降幅均在10%以上，上证50、沪深300和中证500的归母净利润同比增幅分别为-24.86%、-17.63%和-17.35%。和去年二季度相比，中小板和创业板企业利润增速改善较多，其余板块均低于去年同期水平，上证50、沪深300和中证500的归母净利润同比增速较去年二季度低36.05%、28.06%和3.61%。和今年一季度相比，除上证50外，其余板块均出现不同程度的改善，上证50、沪深300和中证500归母利润同比增速较一季度增加-9.40%、1.18%和17.31%。

　　总体来看，除上证50板块之外，二季度上市公司的收入增速基本从疫情的负面影响下恢复过来，但利润明显分化，二季度仅中小板指和创业板指利润增速回正。指数方面，无论是营收还是归母净利润的同比增速，中证500板块均优于上证50和沪深300板块，在银行给实体企业主动让利的背景下，下半年中证500盈利或继续占优，中期继续看好中证500的表现。                       

   （作者：胡岸 作者单位：广发期货）