当前，螺纹钢产量和库存均维持在历史最高水平。短期看，由于基本面转弱，加上市场情绪不佳，螺纹钢价格有进一步下行的可能。

　　图为螺纹钢2101合约日线

　　近期，螺纹钢期价呈现单边下跌走势。截至本周三，螺纹钢期货2101合约下跌1.79%至3575元/吨。现货方面，杭州价格3510元/吨，下跌20元/吨；广州价格4030元/吨，下跌10元/吨；天津价格3720元/吨，下跌20元/吨。

　　旺季需求不及预期

　　从宏观经济指标来看，1—8月房地产开发投资累计同比增长4.6%，当月同比基本持平。1—8月商品房销售面积累计同比减少3.3%，环比1—7月增长了2.5个百分点。但本年度土地购置面积累计同比增长仅为2.4%，当月同比降低7.5%。1—8月房屋新开工面积累计同比增长3.6%，当月同比增长2.4%，与7月相比降低了8.91个百分点，降幅巨大。

　　房地产销售数据与拿地、新开工数据的背离，说明“三条红线”新规后房地产行业整体收缩，各大地产公司将收回的现金主要用于资产负债表修复，而不是积极拿地扩张。这无疑对未来钢铁需求形成不利影响。

　　螺纹钢供给处于高位

　　上周，高炉产能实际利用率84.9%，环比回落0.8个百分点。唐山高炉产能利用率85.8%，环比下降1.7个百分点。周铁水产量251万吨，环比下降0.6万吨。螺纹钢产量372万吨，同比增长10.8%，其中长流程产量319万吨，环比减少9万吨。

　　短流程方面，最近废钢基地心态不稳，本周送货量大幅提升，钢铁企业也开始下调废钢收购价格。电炉成本支撑削弱。目前华东平电成本3755元/吨，环比降低10元/吨；华东电炉平电利润-75元/吨，谷电利润75元/吨。

　　虽然螺纹钢产量受到利润压制环比回落，但是同比仍然有10%的增长。不过，需求端却连续同比负增长。供给仍然相对过剩。

　　库存去化力度偏弱

　　上周螺纹钢库存出现季节性回升。总库存1251.75万吨，环比减少6.66万吨。其中，社会库存893.58万吨，环比增加1.96万吨；钢厂库存358.17万吨，环比减少8.62万吨。目前库存整体去化速度不及预期，而且总量维持在高位，总库存仍然比去年同期增加480万吨，这480万吨约占去年同期库存总量的50%。目前距离国庆假期还有两周时间，今年国庆长假八天，假期过后总库存非常有可能创出历史新高。

　　总之，受到房地产整体收缩和基建落地资金略有延迟的影响，钢铁旺季需求不及预期。但由于此前市场预期较好，螺纹钢产量和库存均维持在历史最高水平。短期看，基本面转弱，加上市场情绪不佳，螺纹钢价格有进一步下行的可能。由于此前已经出现5%的跌幅，此时布局空单性价比较低。可以采取多螺纹钢空原料的组合来做多钢厂利润。

　　（作者：赵一鸣 作者单位：前海期货）