PTA期货作为聚酯产业链的首个期货品种，自2006年12月18日在郑商所上市以来，市场功能不断发挥，产业企业利用期货工具管理风险的意识和能力不断提高。如今，聚酯产业链又迎来了新的风险管理工具——短纤期货，并将于10月12日上市交易。即日起，本报推出“短纤期货与PTA的聚酯之链”系列报道，敬请关注。

　　在供需大变革、油价大幅波动以及全球新冠肺炎疫情的背景下，聚酯产业链正经历着近几年以来的“寒冬行情”，不少产业企业期待聚酯产业链能够拥有完整的上下游期货品种避险体系，以进一步满足产业链企业的风险管理需求，提升期货服务聚酯产业的水平。

　　今年以来，受疫情影响，全球纺织品需求波动较大，作为纺织服装出口大国，海外订单的萎缩给我国纺织企业带来了较大压力，终端纺织品出口受阻，聚酯产业亦遭受重击。

　　隆众资讯分析师相红姣告诉期货日报记者，年后，织造企业及纺纱企业成品库存不断累积，并经历了多次放假潮，下游企业平均开工率比去年低10—20个百分点。涤纶长丝作为占比最大的纺织原料也表现低迷，7月以来长丝利润持续亏损，最高亏损额度超过500元/吨。

　　“今年聚酯产业经历前所未有的困难局面。”福建经纬新纤科技实业有限公司（简称经纬新纤）贸易事业部总经理朱少伟直言，受疫情影响，2—3月份聚酯各产品价格大幅下跌2000元/吨以上，4月份开始涤纶长丝一直处于亏损状态。

　　在江苏华西村股份有限公司相关负责人看来，今年整个聚酯下游纺织行业面临着较大的经营压力：产品出口遇阻，聚酯及下游产品的库存一直处在高位运行。“对产业企业而言，机会很小，风险很大。”该负责人说。

　　“由于聚酯价格不断下滑并屡刷新低，加之缺乏相应的套保工具，许多采购商仍是单边囤货等待行情上涨。”相红姣说，其中因行情误判导致连续亏损的情况较多，特别是对于下游消费企业来说不堪重负。

　　记者了解到，聚酯企业上游是行业集中度较高的PTA企业，下游面对的是分散且对市场最为敏感的织造企业，处于从化工向工业制成品过渡的环节，无论成本端还是销售端均面临较大的风险。

　　令人欣慰的是，近年来，聚酯企业的抗风险意识逐渐提升。“如今，PTA/MEG期货点价交易和PTA期权、期货套保应用已相当成熟，聚酯工厂应对价格波动风险已有较好的控制手段，但避险链条还不完备，特别是产品价格波动风险无法有效对冲，急需完善。”朱少伟说。

　　作为短纤生产企业，经纬新纤期待短纤期货上市已久。“过去我们销售时经常面临着客户脉冲式采购。每月只要1—2天就能把当月产品卖完，但客户只愿意在低价位集中采购，高价位时的销售量很有限。更为被动的是，当价格大涨之后出现下跌时，客户基本选择观望，导致短纤工厂在原料高价区间大量累库并出现损失。”朱少伟说，“对我们来说，非常需要产品方面的风险管理工具。”

　　PTA期货已运行多年，市场参与度高，包括聚酯企业在内的PTA上下游企业对期货的接受度较强。也正因为如此，聚酯企业对上市聚酯产品期货提供风险管理和对冲途径的呼声越来越高。

　　据记者了解，在整个聚酯产业链中，上游产业集中度高，下游相对分散，议价能力随着产业集中度降低而逐渐降低。

　　从上半年聚酯产业链各环节的利润情况变化看，PTA行业利润水平相对偏高。由于身后有期货市场保驾护航，PTA工厂的库存能借助期货市场有效调节和释放，从而维持较好的经营状况。

　　“短纤期货的上市将使聚酯产业链期货品种体系更加完善，有利于聚酯企业更好地进行生产经营，规避市场风险。同时，也能吸引一些短纤消费企业直接参与进来，扩大期货市场服务聚酯产业的广度。”弘业期货分析师张永鸽说，短纤期货上市后，相关企业还可以进行原料PTA/MEG和聚酯产品的套利操作，强化期货服务聚酯产业的能力。

　　在信达期货分析师韩冰冰看来，推出短纤期货不仅利于短纤生产企业的销售和库存管理，也利于短纤下游企业的原料采购和备货，为上下游企业的稳健经营和风险管理保驾护航。

　　在前述企业相关负责人看来，短纤期货的上市是对聚酯产业链避险工具的一个补充和完善。无论是对短纤企业还是下游用户来说，之前只能用某一个相关联的期货品种进行判断和参考，未来可以直接利用短纤期货进行避险操作，而且完整的避险链条更便于企业以多种方式进行风险管理。“希望期货的作用能够充分体现在聚酯产业链各个环节，有效促进产业健康稳定发展，帮助相关企业提升风险管理能力，这也是短纤期货上市的真正意义所在。”（作者：韩乐）