从成交量的角度来看，韩国KOSPI200指数期权的成交量最大，2019年12月以来累计成交量达4.84亿张，其次是印度NSE指数期权，成交量为4.65亿手。分月度来看，在2020年一季度，亚洲市场指数期权在2月成交量达到高峰，而欧美市场指数期权在3月达到峰值。2月，亚洲许多国家最先受到疫情影响，3月欧美疫情快速扩散。在2020年6月，所有指数期权成交量均环比大幅上升，这与全球第一轮疫情形势在6月进入放缓期相一致。从持仓量来看，欧洲斯托克50指数期权的持仓量最大，其次是美国SPX指数期权、韩国KOSPI200指数期权、日经225指数期权和印度NSE指数期权。分月度来看，3月、6月5大期权持仓量均提升显著，这与二次疫情的暴发波动有着极大的关系。

　　[韩国KOSPI200指数期权市场]

　　2019年12月—2020年9月，韩国KOSPI200指数在200至320区间运行。2020年2月19日，韩国新冠肺炎疫情大暴发，2月23日，韩国将疫情预警级别上调至最高“严重”级别，KOSPI200市场出现跳水式下跌。同时，韩国逐步强化疫情防控措施，包括下令各级学校停课、禁止集体活动等。3月下旬起，新冠肺炎日新增确诊人数波动下降。随着韩国疫情逐步得到控制，市场逐步收复失地并持续上涨。

　　自2019年12月—2020年9月14日，KOSPI200指数期权市场累计成交量为4.84亿张，其中，2020年2月总成交量为0.84亿手，3月总成交量为0.67亿，远高于4月的0.38亿手和5月的0.35亿手。2020年4月、5月，KOSPI200指数期权成交量分别环比下降42.36%、7.88%，说明疫情暴发时股指快速下跌，期权成交季度活跃，但随着4月行情企稳逐渐反弹，市场波动缩小，期权的交易活跃度也随之大幅走弱。

　　从持仓量来看，KOSPI200指数期权持仓量在3月的下跌行情中，看涨期权持仓量环比下跌33.18%，看跌期权持仓环比下跌29.18%。然而，5—6月，股指呈现振荡回升态势，看跌期权持仓量回升显著，但看涨期权上升幅度小于看跌期权，这凸显出市场对标上行存在较强的预期，加强下方支撑的力度。

　　图为KOSPI200指数期权成交量

　　图为KOSPI200指数期权持仓量

　　[日经225指数期权市场]

　　2019年12月至2020年9月，日经225指数在16000—24000区间内波动运行，在此期间，疫情主导了股指走势。日本自1月17日确认第一例新冠肺炎病例至今，依次经历了从1月下旬至2月中旬的边境防疫阶段、2月下旬至3月下旬的聚集性疫情防疫阶段、4月至5月的紧急事态阶段及5月下旬的复工复产阶段；然而，6月中旬后，日本疫情出现持续扩大趋势，8月以来，新增确诊人数呈波动下降趋势。在此期间，日经225指数自2月以来开启首次下探，随后企稳反弹。6月中旬以后，指数持续窄幅平稳运行。

　　日经225指数期权在2019年12月—2020年9月14日累计成交量为0.11亿手，其中，看涨期权成交量占比41.86%，看跌期权成交量占比58.14%。4月成交量大幅萎缩，环比下降39.00%。6月，市场成交量升至115.95万手，环比上涨41.61%，这与日本疫情二次暴发时间段较为吻合。

　　从持仓量情况来看，日经225指数期权3月持仓数量较2月上涨28.62%，其中看涨持仓量环比上升39.54%，看跌持仓量环比上升23.24%。在指数市场大幅振荡的情况下，投资者倾向于持有期权头寸。6月，期权市场持仓再度上扬，而7—9月则有所下跌。

　　图为日经225指数期权成交量

　　[印度NSE指数期权市场]

　　印度NSE指数在2020年的走势受国际市场变动影响显著，2月下旬，市场出现大幅下跌，并于3月23日降至7610.25，随后市场呈现波动上升态势。印度疫情在3月开始出现大暴发，自3月25日零时起，印度开始为期21天的全国封锁。此后，印度单日新增确诊不断刷新纪录，逼近10万例。9月7日，印度累计确诊突破420万例，一跃超过巴西，成为全球新冠肺炎确诊病例数第二高的国家，仅次于美国。目前，印度已成为单日新增确诊人数最多的国家。然而，从指数总体走势来看，印度NSE指数市场受国内疫情影响较小。

　　2020年4月，印度NSE指数期权累计成交量为0.42亿张，环比下降11.43%，其中看涨期权成交量较3月下降20.35%，看跌期权上涨0.08%。印度的股指期权市场成交量较大，投机交易的氛围较重，5月及6月，指数看涨看跌期权成交量较高，分别为0.76亿张和0.70亿张，反映出市场活跃度的提升。

　　从持仓量来看，4月，印度NSE指数期权环比下跌30.42%，其中看涨、看跌期权持仓量分别下降35.69%、26.30%。5—7月，看涨、看跌期权持仓量总体呈抬升的态势。

　　[欧洲斯托克50指数期权市场]

　　2019年12月—2020年9月期间欧洲斯托克50指数在2300—4000区间内宽幅运行。2月下旬海外疫情暴发，指数大幅下探，3月下旬起缓慢反弹。6—9月，欧洲斯托克50指数在3000—3500区间内振荡运行。

　　回顾欧洲疫情发展历程，2020年2月29日，意大利确诊超过1000例，随后疫情逐步向邻国蔓延，欧洲疫情暴发。3月2日，欧洲疾控中心将新冠肺炎病毒风险级别由“中等”提升至“高”。随着各国加紧实施防疫措施，4月初，意大利疫情出现拐头向下趋势，此外，前期处于疫情暴发中的西班牙、德国等国，疫情进入高峰，趋于稳定，但法国和英国进入快速暴发阶段。5—7月，欧洲各国疫情放缓，并纷纷将注意力转向“重启”。然而，自夏季旅行高峰期以来，随着欧洲各国本地经济活动的重启和地区间人群流动的增加，大部分欧洲国家疫情状况开始出现反弹，欧洲斯托克50指数市场受疫情发展影响明显。

　　从欧洲斯托克50指数期权来看，3月成交量达0.51亿手，环比上升55.86%，其中看跌期权共0.32亿张，占比63.25%，环比增幅54.37%。在行情处于大幅振荡的态势中，市场存在较大的不确定性使市场对看跌期权需求骤增。4月成交量骤减至0.21亿张，6月成交量共0.29亿张，环比增幅44.93%，而后的7—8月成交量再度萎缩。

　　从持仓量情况来看，3月欧洲斯托克50指数期权持仓量达9.04亿手，环比上升28.02%；4—5月，持仓量持续减少；6月持仓量回升，看涨期权环比增幅11.24%，看跌期权增幅8.87%；7—8月看涨、看跌期权持仓量逐步减少。

　　[美国标普500指数期权市场]

　　2019年12月—2020年9月，美国标普500（SPX）指数在2200—3600区间内运行。指数在2020年年初呈缓慢波动上升。2月19日海外疫情暴发正式开始，标普500指数也开启大幅下跌之路，直至2020年3月23日指数跌至2237.4，随后逐步反弹。自4月起，指数呈现波动上升态势。美国在3月上旬新冠肺炎确诊病例破千，疫情急转直下，随后的一个月内，确诊病例呈现几何级数增长趋势，并于4月28日超100万例，6月11日超200万例。每日新增确诊人数在5—6月小幅下降后，自7月以来呈现反弹趋势。然而，SPX指数在2020年下半年的走势受国内疫情发展影响较小。

　　从成交量来看，3月SPX指数期权成交量大幅上升，达0.43亿手，看涨期权占比37.96%，环比上涨42.20%，看跌期权占比62.03%，环比上涨19.71%。此后，成交量呈现曲折下跌趋势。4月总成交量环比下跌43.80%，5月降幅收缩。6月成交量达0.26亿手，环比上涨23.11%，7—8月成交量再度收缩。

　　从持仓量来看，2020年以来，除3、6、8月持仓量环比上升外，其余月份持仓均环比减少。其中，7月总持仓量为样本期内最低，共2.95亿手，看涨期权占比35.08%，看跌期权占比64.92%。

　　图为美国标普500指数期权成交量

　　图为美国标普500指数期权持仓量

　　[期权市场成交量和持仓量对比]

　　成交量

　　从成交量的角度来看，韩国KOSPI200指数期权的成交量最大，2019年12月以来累计成交量达4.84亿张，其次是印度NSE指数期权，成交量为4.65亿手。这两个期权市场经过20年的发展，都建立起了一个有效的风控监管机制，且健全的IT和网络基础设施提供了专业化的服务，促进了市场健康运行。

　　分月度来看，在2020年一季度，亚洲市场指数期权在2月成交量达到高峰，而欧美市场指数期权在3月达到峰值。2月，亚洲许多国家最先受到疫情影响，3月欧美疫情快速扩散。在2020年6月，所有指数期权成交量均环比大幅上升，这与全球第一轮疫情形势在6月进入放缓期相一致。

　　成交量PCR

　　成交量PCR指标表示看跌期权成交量与看涨期权成交量的比值。通过看涨期权成交量和看跌期权成交量之间的对比，能够度量部分市场总体的交易情绪。成交量PCR值可以反映市场对期权的需求力量对比，充分的交易能够使期权市场的衍生指标更具有交易价值。

　　SPX指数期权、欧洲斯托克50指数期权和日经225指数期权成交量PCR较高，反映出看跌期权的成交远多于看跌期权成交。横向比较来看，在疫情期间，亚洲市场2—3月的期权成交量PCR均有所下降，欧美市场3—4月成交量PCR也有所明显下降。

　　持仓量

　　从持仓量数量来看，欧洲斯托克50指数期权的持仓量最大，其次是美国SPX指数期权、韩国KOSPI200指数期权、日经225指数期权和印度NSE指数期权。

　　分月度来看，3月、6月5大期权持仓量均提升显著，这与二次疫情的暴发波动有着极大的关系。

　　持仓量PCR

　　持仓PCR即看跌期权持仓量与看涨期权持仓量的比值，一般而言，该比值反映出市场对标的市场多空的看法。持仓量PCR较高的期权为SPX指数期权、日经225指数期权。从卖方视角来看，这两个市场的看跌期权持仓量高于看涨期权持仓量，可以认为标的市场存在支撑力量相对较强。而在3月，这5个股指期权的持仓PCR值均环比大幅降低，反映出看涨期权持仓量相对提高，即标的市场上方存在压力较大，也符合海外疫情3月造成股指大跌的行情特点。（作者：陈俊州）