得益于股东“大手笔”投入，招商期货成为期货行业第二家注册资本超过35亿元的期货公司。中期协公开资料显示，招商期货注册资本已变更为35.98亿元。此前，招商证券同意向招商期货增资近30亿元的消息一度在行业内掀起大讨论。

　　事实上，近两年来，期货行业悄然掀起了新一轮“增资潮”。据期货日报记者不完全统计，数十家期货公司以股东注资、利润转增、引入新股东、募资等多种方式增强资本实力，其中券商系期货公司是此轮“增资潮”中的主力军。

　　为什么会掀起新一轮“增资潮”？在多位行业人士看来，一方面，期货行业多年来的发展成果正被各方认可和肯定，特别是风险管理公司虽然一路走来多坎坷，但前景大好，这是诸多券商系期货公司增资的主要原因。另一方面，随着期货市场工具的丰富和规模的扩大，产业企业和机构投资者参与度明显提升，资产管理业务、境外业务稳步发展，让期货公司看到了新商机，壮大资本实力刻不容缓。

　　今年以来约20家公司已完成或正在增资

　　10月下旬，招商证券发布公告称，同意向招商期货增资29.68亿元。几乎是同一时间，申万宏源证券表示，同意向子公司申银万国期货增资10亿元。增资完成后，申银万国期货注册资本将超过20亿元。

　　记者梳理今年以来期货公司注册资本变动情况发现，约20家期货公司已完成或正在进行增资，其中有12家期货公司注册资本增加1亿元以上。2019年，有17家期货公司完成了增资。

　　具体来看，各家公司增资方式不一，大多数公司获得股东注资，额度从千万元至10亿元不等。先锋期货、天鸿期货等公司则是通过引入新股东来壮大自身资本实力。还有期货公司将自身的盈利转增注册资本，比如方正中期期货以资本公积及未分配利润转增注册资本方式进行增资，注册资本由之前的4.22亿元变更为10.05亿元。

　　中期协数据显示，截至2020年9月末，全国149家期货公司注册资本共计802.68亿元，较去年同期增长8.41%。中信期货去年完成增资后，以36亿元的注册资本排在行业首位。加上刚刚完成增资的招商期货，目前行业内有25家公司注册资本在10亿元（含）以上，五矿经易期货和上海东证期货分别以27.15亿元、23亿元的注册资本排在第三和第四，国信期货和国泰君安期货并列第五，注册资本均为20亿元。申银万国期货增资完成后，注册资本排名将跃居行业第五。

　　“期货公司这两年增资速度加快，主要源于各方资本看好中国期货及衍生品市场的发展前景。”中国（香港）金融衍生品投资研究院院长王红英表示，在金融业进一步扩大对外开放的背景下，市场各方对期货及衍生品市场的需求越来越强烈和多元化，加大投入则能获得更多的发展机会，“这受到了期货公司股东的关注”。

　　加大子公司投入意在场外衍生品业务

　　谈及近两年期货行业的“增资潮”，多位业内人士认为，风险管理业务是期货公司增资的主要原因。

　　“经过近十年的努力，期货公司由原来的单一经纪业务逐渐发展到集期货经纪、投资咨询、资产管理、风险管理、国际化等业务于一身，创新业务的顺利开展离不开资本的支持。在未来行业竞争中，净资本实力是影响公司盈利能力、抗风险能力和发展潜力的关键性因素之一。”广发期货董事长赵桂萍对期货日报记者说，虽然近几年风险管理公司发展比较坎坷，但整体向好，近两年已逐步开始盈利。风险管理公司大力发展需要资本实力来支撑，因此，风险管理业务是期货公司主要投入方向之一。

　　红塔众鑫总经理何相生也认为，期货公司加大风险管理公司投入是出于风险管理业务发展需要：一是风险管理公司经过几年发展，支持实体经济的业务发展模式得到认可，发展前景广阔；二是作为国家精准扶贫的生力军之一，风险管理公司依托“保险+期货”做出了一定成效；三是风险管理公司业务发展和模式创新，需要增强自身抗风险能力。

　　“经过近些年的发展，风险管理公司积累了一定的经验，利用衍生工具帮助相关市场主体对冲风险也得到了社会认可，但还需要深入到产业链，做深做精做细风险管理业务。”在何相生看来，目前产业企业在生产经营中面临三大痛点：一是交易对手的信用风险；二是价格风险；三是流动性风险，特别是中小微企业“融资难”问题仍然存在。

　　据记者了解，作为红塔期货的风险管理公司，红塔众鑫去年备案成立，今年1月便获得注资，注册资本由之前的1亿元增至6亿元。另外，近两年，海通期货、南华期货、瑞达期货等期货公司分别以自有资金或股票募集资金对旗下风险管理公司进行增资。招商证券此次向招商期货注资时也明确，招商期货要向其全资子公司招证资本增资3亿元。

　　从近两年行业增资情况不难看出，券商对旗下期货公司的投入进一步加大，仅在今年增资的期货公司中，近半数有券商背景。此外，增资期货公司的股东背景还包括金融控股集团、国资企业等。

　　在赵桂萍看来，券商加大对衍生品市场的投入，归根结底还是看中场外业务。“券商对旗下期货公司增资主要目的是希望扩大风险管理公司业务规模，使自身的场外业务与旗下期货公司的风险管理业务协同发展，寻求突破。同时，风险管理业务也能驱动期货公司转型发展，搭建期现市场通道。”

　　方正中期期货总裁许丹良表示，之前监管主要围绕场内业务，随着场外业务监管的加强，风险管理公司资本实力不足会制约其场外业务发展，“许多券商关注到这一点后选择向旗下期货公司增资”。

　　“自从风险管理公司诞生以来，大宗商品业务受到了券商的关注。目前国际市场场内业务规模与场外业务规模相差数十倍，我国场外业务刚刚起步，具有较大的发展空间。”许丹良说，“期货公司资本金占用主要体现在风险管理公司这一块，从风险管理公司各项业务看，虽然场外业务也需要占用资金，但相比之下，现货贸易业务对资本金占用较大。”

　　何相生表示，相对于现货业务板块，场外衍生品业务不需要风险管理公司投入很多资金，券商系期货公司加大对风险管理公司场外业务的支持力度，主要是希望通过规模扩张抢占市场份额，培育盈利增长点，“反而另一项业务——做市业务——因需要向市场提供大量流动性，占用资金较多”。

　　“券商系期货公司增资，与我国金融行业融合发展息息相关。拥有多元的经营模式，增强综合服务能力，是金融机构核心竞争力的表现。”王红英认为，券商和金控集团对旗下期货公司注资，会使其业务链条进一步延伸，给客户带来更加完善、全方位的金融服务，体现综合金融服务的价值。

　　夯实资本实力 助力行业行稳致远

　　除支持风险管理业务发展外，期货公司增加注册资本、增厚资本实力，也能在机构客户服务商竞选、国际业务、资管业务等方面获益。

　　记者了解到，今年以来，期货市场投资者机构化趋势进一步显现，首批商业银行已参与国债期货交易，保险资金参与国债期货交易的相关细则也已公布，合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）的投资范围也扩大至商品期货、期权领域。

　　在实际经营中，期货公司分类评价、净资本、注册资本等指标是机构客户尤其是大型机构客户选择经纪商的重要考量因素之一。

　　“各类机构投资者参与期货市场时，会主要考量期货公司分类评价情况。可以说，分类评价是外资机构客户选择服务商时最主要的参考指标，其次是IT技术及其他服务基建，此外，注册资本也在考量范围内。”许丹良表示，“公司注册资本过小，可能不足以取信于机构客户。”

　　从防范金融风险的角度看，期货公司自身有补足资本金的需求。王红英表示，随着政府在防范金融风险方面的要求越来越高，对净资本的管理趋于严格，监管部门鼓励期货公司进一步增资以防范金融风险，保证市场平稳运行。

　　在赵桂萍看来，随着越来越多的金融机构和产业企业参与到期货市场中来，部分期货公司因客户权益攀升，净资本指标势必达到监管临界点，需要进一步补充资本。另外，在资产管理业务培育和金融科技发展过程中，也需要资本注入。此外，期货公司在拓展境外业务的过程中，也需要一定的资本注入。

　　长远来看，期货公司新一轮增资不但可以实现多方共赢，而且增强了整个行业的综合实力。

　　赵桂萍表示，由期货公司增资带来的行业整体资本实力提升，会使期货公司在大金融领域服务方面更具竞争力。“充足的资本是期货公司及其境内外子公司发展的基石，同时期货公司也面临着为股东提高资产收益的业绩压力，因此增资需要以切实可行的业务发展需求为基础。”她同时认为，期货公司还应具备健全、严谨的合规风控体系，只有这样，期货行业才能健康有序地发展。

　　“从更长远的角度看，期货公司增资使得整个行业发展具有更坚实的基础，尤其是在风险防范方面，越来越多的公司的增资能够夯实行业整体抗风险能力。而更加充实的资本实力，将令行业在人才、技术、设备等方面快速更新升级，从而更高质量服务实体经济。”王红英说。（周晓雅）