上期所及上期能源引入做市商制度，极大地提升了相关合约的活跃度，使得合约更加连续，更加符合市场参与者的实际需求。

　　从白银期货来看，以往白银合约只有6月和12月的合约比较活跃，无法有效满足实际的现货买卖需求。随着做市交易的引入，从最初的偶数月逐渐活跃，到现在基本向逐月连续合约过渡，极大地方便了客户的参与。

　　“以前持有仓单，只有转抛半年后的合约。现在上期所白银期货最近6个月的合约都很活跃，可以实现合约的自由转抛。当月间出现机会时，还可以方便及时地介入套利，获得预期收益，满足现货客户的每月交割买卖需求。”申银万国智富投资有限公司（下称申万智富）期现交易负责人王飞表示，在做市商参与之前，这样的机会几个月才出现一次，并且持仓时间相当长后才能实现收益，合约连续性提升以后这样的交易机会大大增加。

　　据他介绍，2020年6月初，申万智富从客户处采购白银仓单10吨，按照以往套期保值经验，公司只能将仓单在上期所黄金期货12月合约上做卖出保值，或者在上海黄金交易所抛售。在白银期货6、12月以外合约连续活跃后，申万智富经过计算白银的持仓成本，同时结合当时上期所白银期货合约的月间价差，分别在Ag2008、Ag2010、Ag2012上抛空相同手数的头寸，并计划在不同时间段进行交割，实现预期收益和资金回笼。

　　2020年7月23日，在观察到Ag2008与Ag2010合约的月间价差拉大以后，申万智富期现业务部及时将Ag2008合约的头寸全部转移至Ag2010上，多实现了1%的收益；8月初，再次发现Ag2010与Ag2012合约价差有拉大的迹象，出现4%左右的套利机会，进行了买入10月合约并卖出12月合约的正向套利操作，在多空交割后实现预期利润。

　　此外，天然橡胶期货合约在今年启动做市机制后，Ru2003、Ru2004、Ru2006合约先后开始活跃，活跃合约数量增加一倍，改变了此前长期仅有1、5、9月合约活跃的态势。“在做市商参与之前，我们只能在传统的1、5、9、11月合约上进行交易。”王飞表示，2020年7月因引入做市交易，Ru2103、Ru2104合约成交量逐渐放大，市场交易者的参与热情和关注度也逐渐升温。他们公司除了观察主力合约的换月，同时也在观察3月、4月合约的成交量和持仓量，并且发现了Ru2101与Ru2103的套利机会以及Ru2101、Ru2103、Ru2105碟式套利机会。

　　王飞告诉期货日报记者，后期随着Ru2103、Ru2104活跃度和持仓量的提升，申万智富也会考虑交割一些仓单，进一步丰富公司业务。（张田苗）