沥青 反弹将戛然而止
2021-01-19 08:42:18
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期货日报

  虽然目前炼厂利润不佳,但开工负荷仍然高于去年同期水平,在这种情况下,后期沥青将会面临较大的去库存压力,近期的反弹有可能会告一段落。


  近期,国际油价上涨引发的成本支撑促使沥青强势反弹。虽然1月18日沥青期价一度下挫至20日均线附近,但很快在买盘的作用下上涨,显示出底部强劲的支撑。不过,随着OPEC+减产落地,高库存、需求疲软将会成为影响沥青价格的主导因素,沥青近期的反弹将告一段落。


  成本支撑作用逐渐减弱


  根据之前的协议规定,进入2021年,OPEC+的减产额度将会缩小至580万桶/日。1月6日,OPEC+达成共识,规定2月OPEC减产规模为712.5万桶/日,3月减产规模为705万桶/日。同时,沙特阿拉伯表示,自身会在减产额度的基础上额外减产100万桶/日。为了稳定油价,OPEC+再次加大减产力度,使得原油供应过剩的问题得到了缓解,对油价起到了支撑作用。不过,需要注意的是,出于对疫情恶化的担忧,去年年底市场已经预期OPEC+会增加减产的力度,国际油价自去年11月初已经开始反映OPEC+延长当前的减产力度,这期间国际油价累计上涨幅度超过50%。随着OPEC+减产落地,在利多出尽的作用下,国际油价将回落。


  另据报道,去年12月OPEC+的减产执行力度仅为75%,为去年5月达成减产协议以来最低的执行率。虽然OPEC+要求没有按规定减产的成员提交补偿减产计划,但这也说明目前各产油国对减产的分歧很大。


  整体来看,OPEC+超预期的减产规模对油价起到了强劲的支撑,也是沥青价格近期反弹的重要原因。不过,随着OPEC+减产的利多释放,原油供需将会面临疫情以及减产执行度不高的利空,届时成本端对沥青的支撑作用将会逐渐减弱。


  库存显著高于往年同期


  


  图为沥青库存(单位:万吨)


  进入冬季,北方地区由于气温偏低,对沥青的需求跌至冰点。今年由于拉尼娜现象,北方地区甚至南方偏北地区的气温都降至历史最低水平,这极大地限制了上述地区的工程施工,对沥青的需求造成了极大的负面影响。由于需求受到抑制,目前国内沥青的库存处于高位。数据显示,截至1月13日,国内沥青库存为130.05万吨,较去年同期上升52.3万吨,同比上升67.27%。其中,炼厂库存为72.8万吨,较去年同期上升28.3万吨,同比上升63.6%;社会库存为57.25万吨,较去年同期上升24万吨,同比上升72.18%。目前库存高企,冬储备货需求部分被透支,春节之后即使气温回暖,沥青也将面临较长的去库存周期。


  此外,国际油价处于高位,国内以加工马瑞原油的炼厂为例,目前平均亏损240元/吨,处于偏高水平。在这种情况下,国内炼厂采取降低负荷减少亏损的策略。截至1月13日,国内沥青装置开工负荷为44.9%,近期有所下降,但仍高于去年同期水平。


  综上所述,国际油价大幅上涨,在成本支撑的作用下,沥青期价近期强势反弹,但随着OPEC+减产落地,利多出尽,国际油价上涨动能衰竭,难以为沥青持续提供上涨动力。


  供需方面,受寒冬的影响,国内工地停工早于往年,这使得沥青的库存大幅高于往年同期。同时,虽然目前炼厂利润不佳,但开工负荷仍高于去年同期水平,在这种情况下,后期沥青将会面临较大的去库存压力。基于上述判断,笔者认为,后续供需将会成为影响沥青价格的主导因素,在高库存的压制下,近期沥青的反弹将告一段落,可采取轻仓试空的操作策略。(陈志翔)


责任编辑:王苗苗

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