油脂油料价格又双叒叕涨了。

　　昨日，受隔夜CBOT大豆的大幅上涨影响，加上商品市场整体看涨氛围浓厚，国内油脂油料价格集体攀升。下午收盘，豆二期货主力合约大涨2.96%，创逾两个月高位，豆粕期货主力合约上涨2.64%，期价继续向年初高点3825元/吨靠近，刷新四个月新高，菜粕期货主力合约也上涨近3%。此外，棕榈油期货主力合约更是以4.67%的涨幅强势拉升，豆油、菜油同样录得较大涨幅。

　　昨日夜盘，国内油脂油料价格继续上涨，棕榈油、豆油期货助力合约涨幅超2%，豆二、菜粕、豆一、菜油、豆粕期货主力合约均收涨。

　　美国农业部今日凌晨公布了USDA5月报告。本次报告除继续对2020/2021年度的平衡表进行月度修正外，重点是2021/2022年度新一季作物供需平衡表的首次发布。市场人士表示，在农产品价格行至高位的当下，新季平衡表数据带来的边际扰动也将被放大，因此对平衡表的前瞻预测至关重要。

　　报告显示，美国2021/2022年度大豆年末库存预估为1.4亿蒲式耳。2020/2021年度大豆年末库存预估为1.20亿蒲式耳，市场预估为1.17亿蒲式耳，4月报告预估为1.20亿蒲式耳。美国2021/2022年度大豆种植面积预估为8760万英亩。2020/2021年度大豆种植面积预估为8310万英亩。美国2021/2022年度大豆单产预估为每英亩50.8蒲式耳。2020/2021年度大豆单产预估为每英亩50.2蒲式耳，4月预估为每英亩50.2蒲式耳。美国2021/2022年度大豆产量预估为44.05亿蒲式耳。2020/2021年度大豆产量预估为41.35亿蒲式耳，4月预估为41.35亿蒲式耳。

　　USDA月报公布后，CBOT大豆、豆粕、玉米、豆油主力合约短线下挫。不过，截至收盘，CBOT大豆主力合约上涨1.75%收报于1643美分/蒲式耳。

　　美豆低库存叠加供应偏紧，带动进口大豆成本维持高位

　　金信期货农产品研究主管傅博表示，昨日豆二期货的强势上涨，主要是受CBOT大豆上涨的带动。“CBOT大豆7月合约突破1650美分/蒲式耳，接近历史高位，较前一交易日国内收盘时上涨超过60美分/蒲式耳，折算到大豆进口成本上涨160元/吨左右。CBOT大豆的上涨是基于美豆旧作低库存、新作预期供应偏紧以及全球谷物和油料作物在通胀和粮食安全预期下普涨的结果。从目前看，在美豆新作种植面积和生长基本确定之前，涨势仍未结束，对应的内盘豆二期价也将维持上涨势头。”他说。

　　据大豆天下网农产品高级分析师赵伟峰介绍，当前美豆累计出口量6128万吨，美国农业部预计全年出口量6205万吨，按照目前进度，再出口76万吨就可以完成美国农业部的目标，出口进度已完成98.76%。同时，美国国内大豆压榨利润是去年同期的两倍，压榨量不断提升。在出口以及压榨需求的支撑下，美豆期末库存持续紧张，大豆现货基差持续上涨，进而推动美豆价格大幅上涨。在新作上市之前，美豆期末库存紧张的状况无法缓解，未来价格或仍有上行空间。

　　“此外，在美豆旧作库存紧张的同时，新作的库存也不宽裕。由于美国农业部3月底面积报告预期今年美豆播种面积只有8760万英亩，按趋势单产计算，美豆2021/2022年度大豆库存仍十分紧张，这成为推动美豆价格上涨的主因。”赵伟峰说。

　　宏观方面同样对大宗商品的价格产生影响。赵伟峰表示，美国公布4月非农就业数据显示，就业人数增加26.6万，较预期99.8万存在显着差距，大幅低于市场预期，显示美国就业市场复苏远不如想象般强劲，延长美联储量化宽松政策退出时间。美元指数大幅下跌，带动整体大宗商品价格上涨。此外，随着欧美国家疫情好转，疫苗进度加快，世界经济复苏前景好转，推动原油价格上涨。国际海运费持续上行，波罗的海干散货指数已经突破2010年6月以来高点，海运成本增加也导致进口大豆到港成本提升。

　　“整体上看，美豆期末库存紧张状况在新作上市之前无法缓解，我国进口大豆成本仍将维持高位，尽管人民币对美元汇率走强，以及巴西大豆升贴水下跌在一定程度上会降低进口大豆到港成本，但整体影响有限。另外，5月进口大豆将大量到港，预期到港量在1000万吨以上，国内大豆供给充裕一定程度上会限制豆二期价涨幅，因此在进口大豆成本维持高位背景下，豆二价格仍将维持偏强走势，但受进口大豆集中到港影响，涨幅会小于美豆。”赵伟峰说。

　　在傅博看来，隔夜美豆的上涨发生在美国农业部月度报告之前，反映了市场对美豆旧作库存可能进一步下调的担忧，因为美豆的压榨和出口依然强劲。另外，随着美豆播种进度加快，天气因素将成为市场关注的焦点，基于天气的不确定性，CBOT大豆期价的波动将加大。

　　全球植物油供应偏紧，国内油脂品种持续上涨

　　油脂板块的强势拉升同样引发市场关注。受宏观通胀预期以及全球食用油供应吃紧担忧提振，近期油脂盘面价格重心持续上移，现货市场报价亦跟随上涨。据期货日报记者了解，在进口利润倒挂及前期洗船等因素加持下棕榈油现货价格涨幅较豆油明显偏强。截至昨日下午收盘，广东24度精炼棕榈油现货报价成功站上9000元/吨大关，创阶段新高，在三大植物油中率先突破前期高点。

　　“近期国内棕榈油价格的上涨主要受产地价格上涨的推动。今年3月份以后，由于进口CNF报价持续坚挺，导致国内棕榈油进口利润持续倒挂、进口采购量偏少、国内港口商业库存持续下行。国内现货24度棕榈油价格和基差都处于较高水平，带动盘面价格上涨。”鲁证期货研究所植物油首席分析师史恒昱说。

　　事实上，油脂板块重心不断上移反映了市场对全球植物油供应紧张的担忧。

　　史恒昱介绍，今年南美的大豆出口销售和装船进度较快、出口量较大，导致南美大豆压榨量偏低、豆油产量和库存也处于较低水平。同时在美国的生物柴油政策影响下，豆油用于生物柴油的消费量和未来的消费增长预期较强，也带动美国国内豆油价格、基差以及和豆粕的比价到了极高的位置。

　　棕榈油方面，今年以来，在偏弱的拉尼娜天气模式影响下，东南亚棕榈油产区降水偏多，导致单产降低、收获延迟。同时，马来西亚海关对外来劳工入境的限制导致当地棕榈油种植业劳动力紧张，产量同样受到了较大的影响。

　　另外，由于今年葵花籽的主要产地产量表现不佳，葵油的供给也受到了影响。

　　“从权重上看，其他油籽和油脂供应的波动不足以对上述几个油脂供应的紧张产生对冲效应，因此全球油脂平衡表中供给端相对偏紧。”史恒昱说。

　　不过，史恒昱认为，从长期看，目前全球油脂油料的价格处于历史最高水平附近，年内可能会出现本轮行情的拐点。“从2020年年中开始的油脂油料价格持续上涨行情既有供需基本面的原因，也受到了宏观和外围市场因素的推动，后者主要是因为全球主要央行宽松的货币政策推动以美元计价的油籽等进口原材料价格上涨。从重要油籽和油脂的进口利润水平和国内从压榨到贸易、终端的产业链利润分布结构看，目前的行情对国内油脂行业的长期稳定发展产生了比较明显的副作用。根据经验，油脂油料价格很少出现在高位持续振荡的情况，一旦发生回调，价格下跌的速度可能会很快。对于油脂油料行业来说，抵御输入性通胀的同时，也应对未来可能出现的价格下跌带来的经营风险充分重视并做好准备。”史恒昱表示。