上半年国内再生PVC市场迎来难得的卖方市场，需求较旺，供不应求推动下再生PVC持续上扬，一改往日低调。下半年随着供需基本面形势缓和、新料理性回归，预计再生PVC或让退去涨价热情，稳中窄盘概率极大。

再生PVC的“非理性繁荣”

　　与其他再生塑料品种相比，再生PVC价格运行平稳，少有大幅波动。但站在6月末看2021年上半年再生PVC价格走势，却呈现出难得一见的“繁荣”。

备注：新料五型电石料(常州)、S-1000(齐鲁)为含税价，其余均未含增值税。

   图1

　　据卓创资讯数据显示，2021年上半年再生PVC一路向上，上涨扎实，截至6月末，硬质料方面，白塑钢国标水洗一级破碎约在4900元/吨，较年初上涨700元/吨，较去年同期上涨1000元/吨。小白管混合破碎约在3800元/吨，较年初上涨550元/吨，较去年同期上涨650元/吨。软质料方面，白透明发黄颗粒约在6400元/吨，较年初上涨1200元/吨，较去年同期上涨1650元/吨。白色门帘破碎料约在6950元/吨，较年初上涨1450元/吨，较去年同期上涨2050元/吨。

　　纵观上半年来看，这波上涨行情从3月份开始，1、2月份因为传统有传统节日春节在，市场人气稀少，交投有限，4、5月份均延续涨势，6月份市场维持，变化不大。

上涨的主要原因分析

　　宏观经济及外围：经济恢复资本推动。2021年上半年疫情较去年同期有明显缓解，经济复苏势头较前期有很大进步。各国释放流动性，如美国，上半年继续加码宽松的货币政策，3月6日美国参议院通过了1.9万亿美元的经济刺激计划。宽松的货币政策带来充足的流动下，大宗商品整体上扬，全球大宗商品迎来一波大牛市。

　　替代品方面：新料上涨至十年来新高与再生料价差拉大。

　　图2

　　备注：新料SG-5为含税价，其余均未含增值税

　　春节后，包含PVC在内的许多化工、塑料等原材料在春节后涨势迅速。从图2中可以看出，新料PVC在2021年上半年价格远高于往年同期，以华东地区为例，1月初至6月29日，华东SG-5均价8560元/吨，较去年同期高2502元/吨，较去年全年高1919元/吨。

　　与再生料价差亦是如此，亦是创历年来新高，华北硬质料方面，新料与再生料2021年上半年平均价差在3455元/吨，较去年同期(1626元/吨)高1829元/吨，较去年全年(2180)高1275元/吨；华东软质料方面，新料与再生料2021年上半年平均价差在2065元/吨，较去年同期(736元/吨)高1329元/吨，较去年全年(1260)高805元/吨。

　　新料高价及与再生料巨大的价差，令下游对高价新料接受度降低，部分转而寻求再生PVC货源。

　　基本面：需求旺盛、供不应求、成本高企共同促成3、4、5月份市场上涨。新旧料价差较大引起对再生料需求激增；春节后各地区间开工节奏不一导致货源供应紧张，需求激增后供不应求又加剧了货源紧张情况，另外局部地区如江苏地区在3月份环保检查造成开工不稳，局地货源紧俏。另外毛料货少价高也在一定程度上支撑了再生PVC市场走高。

　　此波上涨是全面上涨，上涨扎实，渐进式上涨为主。几乎每个规格都面临不止一次上涨，各地区间同类型货源也呈现此起彼伏式上涨。

　　总之，需求旺盛、供不应求是支撑此波行情的主因，推动需求提升的背后则有宏观和替代品的影子。

　　难得的卖方市场部分新下游客户需求涌入。从业者心态方面，也是今年值得一提的一笔。对于再生厂家而言，现阶段尤其是3、4、5月份是难得的卖方市场，虽然会面临货源紧张、询货较多难以调配及毛料价高等情况，但因为是难得的卖方市场，因此对再生PVC消化涨势后持续稳步推进依然保有信心，部分商家认为与新料保持宽幅价差，不需要太担心需求问题，关注点则放在如何获取稳定的毛料来源，进展到上涨后半段，5月份末期时候，厂家则继续积极走货，争取落袋为安。

　　对于下游而言，再生料毕竟与新料仍存在较大价差，因此加大对再生料采购量将有利于降低成本，因此在3、4月份时候许多下游客户积极询货再生PVC。对于再生厂家而言，此部分是新客户且持久性待观察，因此对该部分下游维持较高售价。

下半年展望

　　强势的上半年市场已经进入尾声，而随着上半年的主要利好支撑消化殆尽，PVC价格有望理性回归，但目前基本面仍面临基差过大、社会库存绝对值过低、成本支撑等因素存在。市场向下空间不大，具体情况分析如下：

　　影响下半年再生PVC市场的因素主要有经济形势、供需、新料PVC走势等因素。

　　经济形势：国际方面，下半年美国宽松的货币政策仍将延续，但继续加码的可能性降低，随着通胀压力的增加，在最新的一期美联储议息会议上，美联储释放出加息动作可能会提前至明年的预期。远期对大宗商品形成压力，但2021年下半年宽松的货币现实仍将延续。国内方面，当前我国经济运行稳中加固、稳中向好，面对下半年可能出现的外部变数、金融风险、经济增长等多项约束，坚持“稳字当头”仍将是货币政策应对复杂形势的最优解。整体而言宏观外围对商品市场仍是一个稳定支持的氛围。

　　供需：当前再生PVC厂家毛料及现货库存均处低位水平。需求方面，下游厂家刚需采买，整体处于供需紧平衡状态，预计此供需态势仍将维持。7、8月份天气炎热，惯例而言，部分厂家会选择降低开工或夜间生产；环保检查无论是省级还是中央级别在2021年较去年同期频次多、力度大，目前暂未公布地区，因此这将是影响下半年开工的一个不确定因素，另外每年四季度大气污染防治会对区域内散乱污等企业进行严格限制生产，这也将对生产造成一定程度影响。

　　新料：下半年PVC利好相对上半年有减弱预期，但需求韧性较强，供需面不会明显转差，被压抑的需求随着价格回落后有回归的可能，而成本端及基差居高不下预期仍将维持，都对下半年市场形成支撑。所以预期下半年PVC市场将回归理性，价格重心或将回落，但向下空间暂时不大。

　　综上所述，下半年再生PVC或仍将面对供需紧平衡局面；新料高位运行下，宽幅价差也对再生PVC形成一定程度支撑，因此预计再生PVC下半年或将面临大稳小动，稳中窄盘局面，下跌风险不大。

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