根据铁合金在线消息，“宁夏工厂表示工信局将在10号左右出具能耗数据，看6月份限产措施执行后能耗下降情况”。硅铁价格日内拉涨3.32%至8282，我们对于消息的解读为原本就处于偏紧状态下的硅铁供应，现在又面临一些不确定的扰动。

　　一、硅铁基本面梳理

　　从下游需求来看，出口需求一直较好，主要系海外其他国家在后疫情时代维持较高的粗钢产量，对于硅铁的需求有所增加。出口订单价格的高昂使得在5月份开始上调至25%的出口关税背景下硅铁企业出口利润仍旧颇丰，上半年的出口量预计累计同比上升35%以上。从碳达峰的角度来看，这部分碳排放通过国际贸易的形式转移到了国内，虽然是黑色压延产业中绝对量相对小的一环，但是在边际上也增加了我国在2060年完成碳中和的压力。如果这种情况持续，或许会导致2022年硅铁出口关税进一步上调。金属镁的需求也较为出色，我国金属镁出口量基本维持在50%附近，不过受到疫情影响，发达国家高精尖行业的开工率较为低迷，所以今年前五个月金属镁累计出口同比下降33.77%。不过这部分需求被我国高端制造业所抵消，上半年金属镁产量累计同比增加8%。

　　钢厂生产虽然面临着政策的扰动，不过粗钢产量维持着同比增长的态势，预计上半年粗钢产量累计同比增加10%以上。

　　以上三部分组成了硅铁下游主要需求，由于硅铁自身供应同样面临着政策的扰动，导致上半年硅铁供应基本处于偏紧状态。首先是内蒙能耗双控常态化，其次是宁夏能耗双控刚开始。两大主产区的减量导致了硅铁行业颇丰的利润，高昂的利润刺激着硅铁行业生产的积极性。甚至听闻有部分生产其他合金的炉型转而生产硅铁合金。在目前尚未实施能耗双控的硅铁产区，企业基本处于满产状态，但是仍然难改供应偏紧的局面。

　　二、宁夏中卫限产或收严？

　　从6月份产量数据来看，由于能耗双控政策的实施，6月份产量环比5月份下降2.36万吨。作为宁夏硅铁主产区的中卫，如果再面临更加严格的限电，我们预计价格将会再度上升至8500附近。

　　从之前两次能耗双控政策出台导致的涨幅来看，7700~8200是内蒙能耗双控正常落地的价格区间；8000~8700是宁夏能耗双控10%~40%的预期导致的波动区间。不过由于宁夏的降耗政策并没有达到市场预期的40%，所以价格的底部回到了8000附近。我们预计短期内，价格大概率维持区间震荡态势，震荡区间暂看8000~8300。如果中卫地区有限电收严的文件出台，那么价格或将上行至8500附近。