今年以来，在限电背景下，电解铝价格持续上扬，相关企业收益于当前周期，业绩增速显著。

　　8月24日晚，铝业龙头中国铝业(601600)发布半年度报告，上半年实现营收1207.36亿元，同比增加43.55%；净利润为30.75亿元，同比增加8511.00%，同时，公司经营现金流95.22亿元，创下历史同期最好水平。

　　净利同比增长85倍

　　今年上半年，氧化铝价格整体呈现“N”型走势。在电解铝价格不断上涨的推动下，氧化铝价格迎来上行趋势。而中国铝业的氧化铝板块和原铝板块贡献了其主要收入，净利润同比增长85倍，利润总额60.31亿元，同比增加56.39亿元。

　　具体来看，上半年中国铝业铝土矿、氧化铝、电解铝、精细氧化铝、炭素等主要产品产量同比分别增长34.9%、14.3%、5.5%、3.2%、18.7%。公司氧化铝板块营收241.62亿元，较去年同期增加30.87亿元，税前盈利13.76亿元，较去年同期的4.36亿元增加9.4亿元；原铝板块营收325.64亿元，较去年同期增加96.75亿元，税前盈利57.92亿元，较去年同期增加55.23亿元。

　　同时据披露，上半年营业成本也相应增加达到1068.97亿元，较去年同期增加288.84亿元，公司表示主要由于贸易采购成本增加所致。上半年研发费用为6.59亿元，比去年同期增加2.87亿元，公司称主要是对高端铝合金、多品种氧化铝及生产工艺改进等研发投入增加。

　　此外，中国铝业发布半年报同时还披露了一份收购公告，中国铝业广西分公司、子公司中铝矿业及子公司遵义铝业分别通过协议方式以现金收购中国稀有稀土股份有限公司广西镓业分公司、河南镓业分公司及遵义镓业分公司的金属镓资产，交易对价共计人民币约3.92亿元。公司表示，该交易有利于实现铝、镓产业协同，提高生产效率和效益，同时有助于公司未来规划和搭建高纯材料业务单元。

　　股价方面，今年上半年，中国铝业股价上涨65.56%，截至8月24日收盘，最新股价为6.01元/股。

　　当前铝价格为何出现上涨？从行业角度来看，中国铝业分析，氧化铝方面，年初因疫情影响，在运输受限、冬季运力紧张和春节前备货等多重因素影响下，氧化铝市场活跃度上升，成交价格攀升至2,410元/吨。随着春节假期需求下降、部分氧化铝企业降价去库存意愿增强，国内氧化铝均价整体维持弱势下行的走势。

　　3-4月份，在电解铝价格维持高位的背景下，国内氧化铝价格小幅上涨。6月份，受山西省非煤地下矿山整顿，铝土矿趋紧预期增强，加上动力煤、烧碱等主要原材料价格上涨带动，氧化铝现金成本提升，氧化铝价格重心呈现上移态势，6月底，氧化铝成交价已升至2,480-2,500元/吨。

　　整体来看，2021年上半年，国内氧化铝现货价格呈现上涨态势，国内氧化铝现货均价为2,399元/吨，同比上涨2.9%。

　　据统计，2021年上半年，全球氧化铝产量约为6,972万吨，消费量约为6,531万吨，同比分别增长7.2%和2.8%；中国氧化铝产量约为3,773万吨，消费量约为3,744万吨，同比分别增长10.7%、2.8%。

　　而原铝市场方面，今年以来，全球经济趋好，被抑制的消费需求得以释放，制造业持续扩张，基本金属需求快速反弹。因疫情影响，包括基本金属在内的全球大宗商品生产和投资放缓，造成供给增速不及需求增速，供给出现阶段性缺口，大宗商品价格大幅度上涨。基本金属产品价格创多年新高，有的甚至创历史新高。

　　但需要指出的是，铝供应过剩矛盾愈发突出，1月份国内铝价格大幅下跌。2月份，在国家坚定推进碳达峰和碳中和背景下，铝作为有色金属中碳排放量最大的品种，倍受市场关注。加之内蒙古地区实施能耗双控停限产和云南电力紧张采取用电企业应急错峰用电等措施，导致电解铝减产规模最大时达到120万吨/年，广西、贵州因能耗双控也导致了新项目建设进度延缓和部分减产，而与此同时，美国推出的1.9万亿美元刺激计划带来大量资金涌入供应持续收紧的铝市场，国内铝价5月上旬涨至20,445元/吨，创近13年新高。随着原材料价格持续高位运行所带来的负面影响愈发突出，在中国政府五部门联合约谈了铁矿石、钢材、铜、铝等行业重点生产企业和国储动用抛储等稳价政策下，5月下旬国内电解铝价格开始逐步下跌。

　　2021上半年，SHFE当月期铝和三月期铝的平均价分别为17,378元/吨和17,330元/吨，同比分别上涨24.8%和34.0%。据统计，2021年上半年，全球原铝产量约为3,395万吨，原铝消费量约为3,403万吨，同比分别增长5.7%和14.8%；中国原铝产量约为1,958万吨，消费量约为1,991万吨，同比分别增长7.9%和12.7%。

　　天风期货研究所指出，目前社会库存接近去年同期水平。8月23日，电解铝社会库存小幅积累0.2万吨至74.3万吨，国内社会库存接近去年同期水平，处于相对低位。当前全国疫情防控措施严格，新疆铁路调整运输政策，导致发运时间不确定，部分站台出现铝锭、铝棒积压现象，各地到货预计会有下滑。而铝锭周度出库量尚可，去库短暂停滞后有望延续。

　　对此，中国铝业也做出市场风险提示，由于氧化铝、电解铝等大宗商品的价格走势受国内外宏观经济形势、国家“十四五”能耗双控政策、竞争对手产能扩张等因素影响，可能出现一定波动，进而对公司产品销售造成一定影响。