近期市场较为关注的美国农业部9月报告对美豆旧作及新作各项数据都有一定调整。其中，旧作压榨量小幅下调，新作单产及出口增加、种植面积及国内压榨量下调，最终期末库存上调至1.85亿蒲式耳，累库程度略低于市场预期。CBOT大豆短期企稳，国内豆粕近月合约走强。

　　国际大豆现货价格高企

　　据美国农业部9月报告显示，2021/2022年度美国大豆新作种植面积调减40万英亩至8720万英亩，单产预计为50.6蒲式耳/英亩，较8月报告中的数据上调0.6蒲式耳/英亩，与市场平均预估相近，最终新作产量预期增至43.74亿蒲式耳。美豆新作期末库存最终小幅累积。受美豆新作产量上调影响，全球大豆产量上调至3.84亿吨，最终期末库销比回升至18%。

　　美豆销售方面，美国农业部出口销售报告显示，9月2日当周美国2021/2022年度大豆出口净销售147.2万吨，基本符合预期。其中，对中国净销售76.4万吨，目前2021/2022年度对中国累计销售942.2万吨，明显低于去年同期的1550万吨。受飓风影响，港口出口检测量较低，9月9日当周检测量仅10.5万吨。新作销售明显放缓并没有对美豆现货报价造成压力，截至9月15日美湾大豆11—12月FOB报价仍接近190美分/蒲式耳。

　　美国国内压榨利润维持高位。美国农业部发布的压榨周报显示，2021年9月2日当周美国大豆压榨利润为每蒲式耳3.28美元，周度环比下滑2.4%，比去年同期提高137.7%。压榨量方面，8月份的大豆压榨量市场平均预计为420万吨，环比仍有小幅下滑，较去年8月下滑约6%。美国国内极低的期末库存，以及当前较高的压榨利润使得美国国内压榨厂对于新季美豆的购买意愿较强，支撑近期美豆现货报价。

　　巴西方面，受美国港口受损影响，9月出口情况好转，当月装船量在140万吨左右，现货报价也不断上调。巴西农户新作种植积极性较高，巴拉纳州气象条件较好，部分农田已经开始播种。

　　国内豆粕库存压力减少

　　受近期国内大豆进口放缓影响，大豆库存有所下滑。有关数据显示，截至9月14日港口大豆库存约807万吨。大豆压榨量有所回升，9月10日当周国内大豆压榨量约188万吨，环比增长1%。豆粕成交继续放缓，9月10日当周我国主流油厂豆粕总成交量为44.33万吨，环比降幅20.17%。国内豆粕库存去化，截至9月10日我国主流油厂豆粕库存90.81万吨，环比减少4.05%，较去年同期下滑22.59%，未执行合同量为467.41万吨，环比降幅11.39%。

　　下游生猪存栏处于高位，饲料产量仍有增长。8月全国工业饲料总产量2723万吨，环比增长6.5%，同比增长14.9%。其中，猪饲料1118万吨，同比增长41.7%。

　　综上所述，本年度全球大豆供给紧张将得到缓解，但在美国国内较低的期末库存以及较好的压榨利润影响下，近期美豆新作FOB报价坚挺。国内大豆库存下滑，压榨成本较高；下游生猪存栏处于高位，饲料替代配方继续推进仍需要时间。豆粕现货报价持续坚挺，但大豆年度供应改善。由于未来不确定性较强，豆粕期货盘面相对偏弱，仅临近到期合约逐步向现货价格收敛。(作者单位：前海期货)