有色板块在连涨三年后，2022年开年继续走强。回顾这一轮长周期走势，有色期货与股票价格涨幅保持1:3的神秘比例，即期货价格每上涨1个百分点，股价上涨3个百分点。近期美元指数走弱为大宗商品市场铺上了一层牛市底色，有色金属期货价格纷纷走强并创下新高，有色股也再次启动，股期“两栖人”已经悄然出动。

　　股期联袂走强

　　所谓股期“两栖人”，即有这样一类投资者，他们利用股期价格的映射关系进行精准狙击，把握波段行情，获取收益。

　　1月12日，国内期货夜盘交易时段，外盘伦锡期货创下历史新高，伦铝期货大涨，期货投资者卢先生再次感受到了有色牛市的魅力。“眼见有色行情还没结束，最近我还买了点有色股票。”卢先生说。

　　文华财经数据显示，1月12日，伦锡期货主力合约大涨2.06%，盘中最高触及41600美元/吨，创下历史新高；伦铝期货主力合约盘中触及本轮反弹高点3030美元/吨；伦铜期货主力合约大涨2.64%，盘中突破10000美元/吨关口。

　　1月13日，国内A股开盘后，锡业股份开盘一度大涨超4%，2022年以来该股涨幅已达17.26%。

　　Wind数据显示，A股有色金属指数已经连涨三年，2019年-2021年累计涨幅达119%。国内期市盘面上，有色板块指数连续7个季度收红，2019年-2021年累计涨幅达44%。尤其近日，沪镍、沪锡期货价格均已刷新纪录高位，沪铜、沪铝期货价格亦攀至阶段高位。

　　“伦锡创新高，锡业股份大涨，最近大宗商品和股市的联动大戏或许正在酝酿中。”卢先生说。

　　利多因素齐聚

　　美元是影响有色金属市场走势的一个重要因素。近期，国外央行加息预期趋缓，风险偏好回升。美国奥密克戎感染人数创新高，就业数据喜忧参半，本周三美联储主席鲍威尔发表的言论较之前的“鹰派”态度出现缓和。

　　“市场信心受到提振，利空出尽变利多，加息预期压力缓解推升了有色金属价格，尤其是铜。”美尔雅期货有色金属高级分析师王艳红对中国证券报记者表示。

　　中大期货首席经济学家景川对记者分析称：“前期美联储的‘鹰派’表态令有色板块整体承压，最近鲍威尔等人的言论并未进一步转‘鹰’。因此，利空压力不进则退，市场出现了一定的空头回补。目前总体上市场偏好有所回升，美元近期下跌幅度较为显著，进一步推动有色品种价格中枢上行。”

　　就具体品种看，景川表示，铝、锌等品种因欧洲能源紧张而在供应端受到扰动，镍则由于印尼征收出口关税的消息而存在一定炒作，锡价上涨则由于其本身供需两端的支撑。

　　值得一提的是，中国的充裕流动性已经在社融数据上体现出来，也令有色价格获得了一定的上涨动力。

　　“2021年12月中国PPI增速继续回落，CPI与PPI剪刀差收敛提供了宽松的窗口，黑色、有色金属均将受益。”王艳红说。

　　“欧洲电力成本居高不下以及原油价格反弹至高位，叠加全球有色金属库存不断去化且绝对水平偏低，基本面与宏观因素共振助推了本轮有色金属价格集体大涨。”东证期货有色金属研究员孙伟东对中国证券报记者说。

　　价格波动或加大

　　展望有色资产的中长期走势，高盛最近将对铜价的预测上调至12000美元/吨，预计2022年将上涨20%以上，铜价将在未来12个月创下历史新高。

　　景川分析，从宏观上看，2022年全球经济及需求将面临见顶回落风险，但供给端收缩对部分有色品种仍有支撑。考虑到中美两国货币政策分化等因素，预计有色品种短期将高位震荡，中期则持偏空看法。

　　在细分品种方面，景川认为，在供应端，锡、铝受限比较明显，锌也呈现阶段性紧缺局面。在需求端，由于新能源领域的带动，按强弱排序，铝、铜、镍、锡具备新增需求。库存方面，当前铜、锡、镍的低库存格局突出，短期对价格将构成较强支撑。就全年走势而言，关注锡、铝、锌逢低做多机会，关注铅、铜逢高做空机会。

　　“2022年的基本面和宏观面注定了有色金属价格将呈现出高波动性。”孙伟东分析，就基本面来看，消费端受新能源以及基建领域拉动较强的铝和锌会有较好表现，节奏上需要把握二季度供应压力小、消费放量的时间节点。下半年，随着供应压力不断增大，以及外需的下滑，有色金属基本面或面临转弱风险。

　　有色金属价格能否支撑相关股票标的继续走强？从有色板块期货与股票市场联动特征看，王艳红认为，在大的周期中，商品价格上涨需要现实和预期的双重推动；股票价格则更多偏向预期，在估值水平偏低的情况下，盈利预期会提前带动股票价格上行。

　　景川则强调有色金属价格的变化对于有色行业企业的差异化影响。“有色价格上涨对产业链上游公司而言一般以利好为主，因其价格的上涨将会带动销售利润回升；而对下游公司而言，要看其在市场中的竞争地位，或好或坏。”景川表示。