持续下降的库存推动镍价14日刷新了逾十一年新高。盘面数据显示，14日下午国内收盘后，伦镍一度冲高至22935元/吨的2011年8月以来高点，沪镍则在14日盘中就已经将历史新高刷新至167300元/吨。

　　分析认为，在新能源行业快速发展持续利好镍需求的同时，不断降低的库存则进一步加剧了对镍市供应不足的担忧。不过，未来镍供应增加的压力仍不可忽视，且短期市场炒作情绪的“退坡”或也将构成镍价回调的风险。

　　近期镍市场不缺热点。日前，一则外媒报道的“印尼海洋与投资事务部副部长12日表示，印尼政府可能在2022年开始对镍铁和镍生铁征收出口关税”的消息，在市场中流传。尽管这一消息尚未得到最终确认，但仍在近两个交易日引发伦镍期价急涨。

　　不过，在中信建投期货看来，印尼可能对镍产品加征出口关税的消息逐渐被市场消化，且目前政策细节未定，市场情绪推动的持续性有限，当前支撑镍价高位的主要因素仍是供应紧张。

　　据伦敦金属交易所(LME)的数据，14日，伦镍库存较前一日减少618吨，总库存进一步回落至97746吨的逾两年低位水平。梳理发现，自2021年4月下旬以来，伦镍库存就已经进入了下降通道。按照彼时高点26.46万吨计算，七个半月时间，伦镍库存的降幅达63%。

　　现货市场的紧缺也拉高了精炼镍相关升水。盘面数据显示，1月14日，LME现货镍较三个月期镍溢价升至357美元/吨。而据观测，近期精炼镍对镍铁的升水达十年峰值。

　　在华泰期货看来，目前镍正处于低库存、强现实、弱预期的格局之中，全球精炼镍库存仍在持续下滑并处于低位、现实供需偏强，中线供需预期不太乐观，但中线预期亦存在诸多变数，在库存出现明显拐点、供需真正转为过剩之前，镍价仍以偏多思路对待。

　　天风期货也表达了对精炼镍供应紧张的担忧，并在周报中提出：为电解镍的稀缺定价。该机构分析称，当前镍板现货趋紧，镍板和镍铁价差拉大，定价重心回归至镍板，叠加低库存支撑，镍价历史新高，在镍板进口窗口尚未完全打开之前，预计镍价难以看到上方边际。

　　尽管有高冰镍技术突破等题材施加利空压力，但新能源行业激增的镍需求，依旧推动了近两年镍价维持稳定的上行趋势。天风期货在周报中指出，2021年，新能源需求喷涌而出，三元动力电池对镍需求约19.4万吨镍，同比增长91%。2022年，国内三元高镍电池将被磷酸铁锂电池替代，但随着新能源车的高速发展和高镍化进程的加快，预计2022年新能源对镍需求仍保持增长，约24.6万吨镍，同比增速约28%。

　　正是基于新能源需求的发展，市场预计未来电池需求在镍需求中的占比将进一步提高，这也成为市场看好镍价未来上行空间的主要依据之一。

　　不过，短期来看，情绪扰动下的镍价波动风险依然存在。而高冰镍投产带来供应压力也同样不可忽视。据中信建投期货分析，印尼政策变动的可能性扰动市场，市场情绪变化迅速，不过当前政策不确定性较强，镍及不锈钢或迎来回调行情。

　　此外，从供需角度来看，中金公司最新研报预计2022年全球原生镍需求和供给将分别同比上升10.4%和16.6%，供需平衡将逐渐从缺口转为小幅过剩。而全球一级镍供需仍有少量缺口，库存或将延续去库，但幅度弱于2021年的去库程度。

　　国际镍研究小组稍早也表示，预计2021年镍市供应短缺，2022年镍将供应过剩，供应的增加或将抑制镍价的动能。