2022年以来，沉寂了一年的黄金市场重获资金青睐，期货、股票市场相关标的价格水涨船高。在各路资金“买买买”的背景之下，黄金能否重演2020年的牛市行情？

　　分析人士认为，从短期来看，地缘因素引发的避险情绪有所下降，可能影响金价走势。但从中长期来看，基本面因素已经开始利多黄金走势。

　　资金涌入金市

　　1月下旬以来，资金加速流入黄金市场。其中，代表长期投资趋势的SPDR黄金ETF持有量从1月20日的980吨升至2月16日的1019吨。截至记者发稿时，COMEX黄金期货主力合约2月以来累计涨幅超过5%。

　　股票方面，数据显示，A股黄金指数2月以来累计涨幅超11%；个股中，截至2月17日收盘，湖南黄金、西部黄金2月以来分别上涨17.93%、23.33%。

　　“随着年初以来金价企稳回升，可以看到，确实是有资金流入黄金相关投资标的的迹象，比如黄金ETF持有量回升，黄金期货资金呈现净流入，而黄金相关股票也在上涨。”东证期货外汇、贵金属资深分析师徐颖告诉中国证券报记者。

　　究其原因，徐颖认为货币因素是首要因素。“当前美国通胀居高不下，黄金价格在2021年的下跌中已经对美联储收紧货币政策有所定价，市场风险偏好下降，黄金成为最先见底回升的品种。”她说。

　　“近期，地缘风险上升，市场避险需求显著上行，黄金作为较好的避险资产，阶段性受到资金的追捧。”中信建投期货贵金属分析师王彦青对中国证券报记者说。

　　金油携手反弹

　　黄金与原油作为商品市场中的两个主要品种，2022年开年以来，联袂上涨。截至2月17日记者发稿时，今年以来，布伦特原油期货、COMEX黄金期货主力合约累计涨幅分别超20%和3%。

　　“黄金和原油同时走强，但二者原因不同，黄金交易的逻辑是基本面的滞胀风险，原油则受益于需求强劲和供给释放不及预期，以及库存水平偏低。”徐颖分析，美元指数上行乏力是二者面临的共同利多因素，但市场风险偏好下降、经济增长预期下调，以及大型科技公司面临的监管压力增加，会使得对通胀和利率敏感的股票承压。

　　王彦青表示：“近期黄金与原油同时走强，主要支撑因素均来源于地缘风险，而短期来看，相关风险尚未消除。因此，对于可能受到地缘因素影响的大宗商品应格外关注。此外，由于当前环境下市场风险偏好下降，对于高风险投资应持更谨慎的态度。”

　　难出现单边上涨

　　回顾2020年，在各路资金涌入背景下，COMEX黄金期货主力合约大涨25.11%。展望2022年，黄金会否再现牛市？

　　“在2021年经济复苏强劲、货币紧缩预期浓厚的环境中，黄金期货价格在1670美元/盎司附近见底。预计2022年美国通胀很难快速回落，对经济的负面影响也将逐渐显现，通过加息抑制通胀的结果只能是将需求打压下来，届时可能会有滞胀风险。因此美联储货币政策的路径不确定性较高，可以说黄金最艰难的时刻已过。基本面已经开始转为利多黄金，而地缘风险频发也将牵动市场避险情绪，建议以偏多的思路看待黄金。”徐颖认为。

　　她表示，对2022年黄金价格持乐观预期，但在美联储加息的环境中，比较难出现单边上涨行情，预计会是震荡上行走势，价格中枢不断上移。

　　“在美国经济持续复苏，美联储加息临近的背景下，实际利率倾向于上行。最近已经观察到美债实际收益率显著上行，而黄金价格不跌反涨，美债市场与黄金市场走势短期出现矛盾，而债市更能反映美联储的加息预期。预计在避险情绪下降之后，在货币紧缩预期带来的压力下，黄金价格有可能再度进入下行通道。”王彦青认为。