近日伴随钢铁需求回升、地缘因素扰动，波罗的海干散货运价指数(BDI)接连大涨，并创下逾一个月以来新高。分析人士认为，结合历史上运价在地缘事件中的表现及其面临的现实条件看，短期有较强支撑，且可能会对股市、大宗商品市场相关标的产生影响。

　　超跌修复行情

　　BDI自2月7日开启反弹，迄今已突破2000点，并创下1月10日以来新高。Wind数据显示，2月23日，BDI报2244点。

　　多位接受中国证券报记者采访的分析人士认为，本轮BDI反弹受到多重因素支撑。

　　方正中期期货研究院海运及全球宏观经济分析师陈臻对中国证券报记者分析，对本次反弹定性为超跌修复行情。今年1月印尼宣布禁止煤炭出口，铁矿石进入发运淡季，叠加世界银行和国际货币基金组织(IMF)均下调了今年全球经济增速预期，导致租金水平持续下跌。1月26日，BDI一度跌至1296点，创近13个月新低。近日BDI大幅反弹主要是因为此前超预期下跌、基数较低所致。目前点位2244点依然远低于去年均值2856点。

　　此外，陈臻指出，春节假期之后，国内工厂复工，铁矿石和煤炭需求大幅增加。印度疫情好转以及南美地区粮食进入发运旺季等因素利好海运需求，燃料油成本大幅上升也为运价上涨提供了支撑。

　　地缘因素对BDI的影响不容忽视。陈臻认为，当前地缘风险升级，将带动BDI上扬。“油价会显著上涨，从而大幅提升船东运营成本，同时船舶受误伤的风险也在上升。与此同时，由于海上运输生命线对于物资保障十分重要，对于运力的刚性需求大幅增加。此外，在地缘局势缓和后，需要大量生产物资作为补充，也需要船舶运输大量原材料。”他表示。

　　“地缘因素对相关地区的贸易出口势必带来影响，从对运价的影响来看，可能会呈现‘油轮>干散货>集装箱’的次序。”中信期货化工组研究员杨家明对中国证券报记者说。

　　南华期货境外市场分析师傅小燕表示，地缘局势升级，BDI或受此影响而走高，从季节性趋势看，二季度、三季度均是BDI的上涨周期。

　　利好相关资产

　　从资产联动角度看，BDI对A股、大宗商品市场相关标的有何影响？

　　“运价大涨将使大宗商品的到岸价大幅提升。”陈臻分析，运价大涨意味着运输企业利润提升，也将带动交运板块相关股票的股价上涨。但需要指出的是，海运分为很多板块，包括散货运输、油运、集装箱运输、滚装船运输、客运、港口码头等，某个海运板块运价的上涨并不意味着其他海运板块运价也能上涨。

　　以油轮为例，当油轮公司运费有上涨预期或者大幅上涨的时候，油轮公司的股票价格往往跟随运费上涨。

　　“对于国内A股和大宗商品来说，地缘因素短期确实带来一定的冲击。”傅小燕分析，运价大涨或对进出口贸易型企业影响更大，材料进口成本上升将导致企业运营成本增加，进而导致企业盈利能力下降，最终影响相关上市公司每股收益。

　　傅小燕表示，原油价格大幅上涨，以原油为基础材料的制造业生产将直接受到影响。此外，原油价格上涨或加剧市场对于通胀的担忧。

　　商品强股票弱

　　从2月17日以来大类资产表现看，总体呈现出“商品强、股票弱”的特征。

　　展望后市投资机会，杨家明认为，地缘因素扰动下的价格波动注定将是短暂的，但需要警惕价格大幅波动风险，尤其是原油、农产品、航运等波动率或会大幅提升。在此情况下，参与相关期权或是不错的投资选择。

　　“此次地缘风险是从1月初开始逐渐加剧的。从全球金融市场表现来看，如果地缘局势紧张，则商品价格上涨，波动率上升，股市下跌；如果地缘局势缓和，则商品价格下跌，波动率下降。”陈臻表示，就当前而言，军工、能源、交通运输、粮食板块具有逆势上涨的可能，但仍需警惕系统性风险。

　　“总体来看，目前的市场环境利空股市、利多大宗商品。”傅小燕表示，在大宗商品市场方面，建议近期关注玉米以及能源上涨带来的能化产业链相关投资机会。