近期，有色行业的多家相关上市公司相继披露业绩预告，得益于上半年市场需求的旺盛以及高企的产品价格，有色企业的业绩表现亮眼，在去年的高基数上，再度实现大幅增长。

　　7月18日，Wind有色金属指数(000819.SH)收涨1.65%，厦门钨业(600549.SH)涨停，神火股份(000933.SZ)和横店东磁(002056.SZ)涨幅超6%，紫金矿业(601899.SH)、中国铝业(601899.SH)、中金岭南(000060.SZ)的涨幅超过5%。

　　自2021年上半年开始，全球大宗商品价格掀起涨价风潮，铜、锌、铝等有色金属纷纷跟涨，钢材价格也曾攀上高位，为相关上市公司带来往年罕见的收益增长。

　　但今年6月以来，在多国宣布加息以及市场对经济衰退的担忧持续的背景下，大宗商品价格开始明显下滑。分析机构预计，铜、铝等有色金属的价格中枢将在下半年迎来下跌。

　　有色行业持续高增长

　　7月15日，厦门钨业发布业绩快报，据初步核算，该公司上半年营收241.58亿元，同比增长69.85%；归母净利润为9.12亿元，同比增长32.54%。

　　厦门钨业的业务涉及钨、钼、稀土、能源新材料和房地产五大领域，也是国内主要的稀土企业之一。今年上半年，厦门钨业的利润增长主要依靠能源新材料和稀土业务拉动，钨钼业务利润基本持平，房地产业务大幅亏损。

　　得益于旗下铝业项目投产以及煤炭、电解铝等产品售价的大幅上涨，神火股份预计上半年实现归母净利润45.13亿元，同比增长208.46%。

　　神火股份横跨煤炭和铝两大行业，铝产品产量位于全国前十，也是国内主要的无烟煤生产企业之一。2021年，神火股份铝锭产品贡献近七成的营收，煤炭营收占比约两成。

　　紫金矿业预计上半年实现归母净利润126亿元左右，同比增加91%。紫金矿业表示，利润增长主要得益于公司在塞尔维亚、刚果(金)等地的主力矿山如期建成投产、达产，以及主营的金、铜等产量大幅上升，其中铜产量增长七成左右，金产量增长22%。

　　云南铜业(000878.SZ)预计，上半年实现归母净利润6.5亿元-7.5亿元，同比增长158%-197%。驰宏锌锗(600497.SH)预计上半年实现归母净利润10-10.5亿元，同比增长67.45%-75.82%，业务增长得益于锌价格的走高。洛阳钼业(603993.SH)预计，上半年实现归母净利润39.75亿元-42.16亿元，同比增长65%-75%；报告期内，洛阳钼业铜、钴、铌的产量都实现较大幅度提高。

　　有色金属价格回落势头明显

　　有色行业持续高涨的势头，或许即将要告一段落。自今年6月上旬开始，整个大宗商品市场开始出现明显的下滑势头，从原油到黄金再到黑色系的商品期货，基本上处于全线下滑的态势。

　　伴随着各国加息政策、高通胀、市场需求以及经济前景预期的变化，铜、铝、锌等有色金属的行情也在发生改变。这种变化首先就体现在价格上，而有色产品价格的高位回落，也势必会对相关企业的经营业绩带来影响。

　　2020年4月之后，国际铜价从低位开始一路上涨，到2021年5月，伦铜期货已经涨破1万美元/吨，创下近十年来的最高值。此后略有波动和回落，但伦铜价格基本仍维持在9000美元/吨的历史高位水平以上。

　　今年6月以来，全球高通胀居高不下，美联储加息幅度超市场预期，叠加国内需求未有显著起色，直接带动铜价的显著下跌，7月中旬伦铜最低跌至6955美元/吨，较三月高位下跌超三成；沪铜目前也回落至5.6万元左右，较6月上旬的高位下跌超两成。

　　浙商国际研报指出，上半年海外铜矿供应受各类干扰，产量略不及预期，但全球铜矿新建或扩建产能投产，依然符合预期，预计下半年铜矿供应将继续保持宽松态势。

　　金联创分析指出，夏季来临，空调等设备的市场需求进入旺季，但5月空调排产量较去年同期仅录得小幅增长，6月甚至出现明显下滑迹象，若消费预期支撑铜价的逻辑落空，则近期铜价还将继续下滑。

　　浙商国际指出，在高通胀背景下，海外超预期货币紧缩或对全球经济带来拖累，在供应增速大于需求增速的情况下，铜市供需结构将由短缺转向过剩，下半年铜价重心有望下移。

　　铝市场走势与铜市类似，但铝价没有铜价表现坚挺。2021年10月，沪铝价格最高涨至2.48万元/吨，此后迅速跌破1.9万元/吨，在今年3月再度上涨之后震荡下滑。到近期，沪铝价格已经跌破1.8万元/吨。

　　上海钢联铝事业部分析指出，近期宏观面受偏空氛围主导，铝价反弹乏力，尤其是在美联储加息、国内产量不断释放的影响下，铝价承压不断下滑，导致铝冶炼厂的盈利空间再度被大幅压缩，企业亏损压力增大。

　　金瑞期货研究团队指出，氧化铝全球供应仍偏过剩，但过剩压力不大，价格下跌的压力也不大，另一方面国内外的氧化铝成本在三季度大概率仍将处于高位；但随着累库压力累积和能源价格支持的走弱，铝价也会随之走低，冶炼端利润也将难有好的表现。

　　沪锌价格自2020年上半年以来一直震荡上涨，到2022年3月最高涨至2.9万元/吨，4月开始震荡下滑，如今已经回落至2.27万元/吨，累计跌幅超两成。

　　7月18日，铜、铝、锌等金属价格在此前的连续下跌后，都开始出现反弹。信达期货研报指出，近期利空与利多因素交织，市场仍在观望美联储和欧洲央行的会议，叠加铜市场需求表现不佳，沪铝成本线有下移的风险，因此预计铜铝的价格都还有下行的风险。