5月以来，棉花价格不断滑落，迄今已经下跌超30%，明显超过同期棉纱期货跌幅，令饱受高价原料困扰的纺织企业松了一口气。

　　中国证券报记者了解到，今年以来纺织企业“两头受制”。近期随着棉价回落，企业经营压力有所减轻。业内人士预计，后续在宽松的供需格局下，纺企有望迎来经营业绩改善。

　　纺织企业利润有所改善

　　“生产利润已经有所改善。”一位棉纺企业人士告诉记者，但由于前期积累的库存较多，目前以销售库存为主，并没有提升生产负荷的打算。

　　文华财经数据显示，截至7月27日收盘，棉花期货主力合约报14845元/吨，较5月5日高点22035元/吨下跌了32.6%；棉纱期货主力合约则较今年以来高点下跌26.5%。

　　中国证券报记者从多位业内人士处了解到，伴随棉花价格回落，纺织企业生产利润出现好转。不过，新增订单有限，纺织企业普遍面临库存产成品贬值、销售困难等问题。

　　“前期棉花在22000元/吨左右时，纺企大面积亏损。”一位市场人士说，“即便目前有所好转，纺织企业在实际经营过程中仍面临亏损。”

　　“行业处于淡季，订单匮乏，库存水平以及开工率均不理想。”美尔雅期货棉花分析师曹原对中国证券报记者说。

　　“近几个月棉花价格大幅下跌，令纺织成本趋于下行，但新增订单不足，产成品库存高企，企业信心仍低迷。”东证衍生品研究院资深农产品分析师方慧玲对中国证券报记者表示。

　　对上下游议价能力有限

　　棉花在棉纺织品成本构成中占比最大，以棉纱为例，棉花占其生产成本的70%左右。

　　“对纺企而言，棉花成本基本上由每年10月籽棉收购价所决定。”中信建投期货棉纺研究员吴新扬告诉中国证券报记者，“纺企目前面临的高成本，主要是去年10月份对籽棉的不理性抢购造成的，尽管当时下游已经呈现消费颓势。”

　　以C32S纯棉纱为例，曹原给记者算了一笔账：“1吨纱线需要1.1吨棉花，按照当前现货价格，吨纱原料成本17420元，棉纱价格25420元/吨。”曹原说，“另一项重要成本在于劳务支出。纺织是劳动密集型行业，当前很多企业反映招工难，导致劳务成本水涨船高。”

　　从棉纺织行业产业链看，其上游主要集中在新疆地区，新疆棉几乎占到全国棉花产量的90%；中游企业主要包括棉纺、织造、印染，多数以产业集群的方式存在；下游主要包括服装制造以及终端零售。就中游企业布局看，“棉纺企业多集中在山东、河南、新疆等地。织造企业分布在山东、浙江、江苏等地。印染企业基本集中在浙江、江苏、广东、山东等地。”曹原说。

　　“中游纺织加工企业对上、下游的议价能力都有限，采购成本、经营决策、产品质量、销售订单情况均是影响中游企业利润的因素。”上述市场人士说。

　　棉价趋弱利好纺企经营

　　中游加工制造受到产业链两端挤压，且中下游低迷的经营形势限制了高棉价的传导，棉价弱势格局或将持续，为纺企经营利润好转带来一定空间。

　　方慧玲表示，目前纺企下游订单仍以短小单为主，后续需密切关注7月至9月国内外秋冬季订单情况。“棉纺供应链产品大量积压，新订单不足。目前，距离新棉收获上市还有约两个月时间，若下游消费没有出现实质性改善，棉纺行业整体弱势格局可能持续。”

　　“本年度国内棉花还有超过200万吨未销售，新年度棉花产量预计同比会增长。在棉花消费动力不足、棉价处于高位等因素综合影响下，预计棉花市场行情将延续弱势格局。”曹原认为。

　　“纺织业竞争激烈，由于生产和消费在时间、空间和主体上的分离，很难实现产能投资与最终需求的完美匹配，产业链各环节库存可能进一步累积，进而抑制棉花价格反弹。”吴新扬说。