假期期间，美国9月制造业数据不及预期，市场对美联储继续加息的幅度和空间有所质疑，美元和美债收益率大幅回落，白银价格暴涨，全球股市普涨，有色金属以上涨为主。

　　事实上，节前后半周，在LME宣布讨论是否禁止俄罗斯金属交割之后，市场改变了此前因美联储激进加息带来的衰退预期交易，有色金属价格触底反弹。国庆节期间，联合国呼吁发达国家调整过度的货币紧缩政策，市场对欧美加息放缓预期再起，有色板块则又经历了一个情绪性的转折，价格整体上延续了反弹格局，多数品种触及一周高位。

　　“本周有色金属反弹的直接原因是美元从高位大幅回落。与之对应的，就是市场对美联储加息的担忧缓解，利空出尽。”弘业期货有色金属分析师张天骜表示，从基本面说，一方面，国内9月制造业PMI超预期，经济基本面好转；另一方面，10月传统旺季到来，同时叠加欧洲能源危机下国内外有色金属库存均接近历史低位，成本因素和供需库存因素均对有色金属价格形成托底作用。

　　记者了解到，近两日，LME铜、铝、锌、铅表现相对较好，大涨的原因主要是宏观压力有所缓解，市场修复了前期较大的跌幅。

　　对此，光大期货金属总监展大鹏解释，此前市场已经消化了一轮海外衰退预期交易，有色各品种经历了不同程度的快速下跌。“虽然美联储官员强调继续加息，但随着经济疲态显现、金融性风险发生的概率增加，激进加息放缓的声音越来越多，特别是联合国发声呼吁发达国家调整过度的货币紧缩政策，这也是国庆期间出现情绪性转折的根本性原因。”展大鹏称，随着加息节奏放缓的声音再起，海外股市出现快速上涨行情，美元延续振荡回落行情，这也推动了有色板块风险偏好抬升。

　　“从最近几天外盘涨幅看，锌、铝涨幅居前，从品种内在基本面逻辑看相对差异较大，主要利多因素集中在供给端减少和库存的相对低位上，需求方面整体都有一定起色。”华安期货高级分析师鲍峰介绍，铜因电力紧张缓解，精铜产量整体增加，下游需求端铜材企业周度开工逐渐回升，社会库存整体处于低位，表现相对中性。铝需求开始有起色，但集中在光伏及新能源汽车配件领域，年内云南地区减产成为重要的利多因素。锌市场中，海外减产预期和国内较长时间低开工率都是主要的利多因素。

　　记者了解到，目前有色市场主要逻辑还是美联储加息节奏与通胀压力之间的矛盾，此外，市场还需要重点考虑的是短期国内传统旺季需求复苏的逻辑。

　　“从传统淡旺季和季节性图表数据看，10月和12月有色金属均有较好表现。”张天骜表示，结合美联储加息节奏，预计11月初美联储加息前市场走势整体可能较强，另一时间节点在12月中旬美联储议息会议前后至年底。

　　“具体到品种上，铝的下游汽车行业需求和出口大增均存在正面影响，可能后市在有色金属板块中表现更强。”张天骜说。

　　“当前宏观性风险尤其是欧美发达国家激进加息带来的经济不稳定性以及由此带来的金融市场动荡将主导有色板块走势。”展大鹏称，市场在等待货币政策落地的过程中，情绪逐渐降低，美元维持强势，有色则振荡偏弱，而在预期货币政策调整中迎来修复式反弹。

　　鲍峰也表示，后续市场宏观情绪的进一步演绎仍将是影响有色品种的主线，但各品种实际基本面情况又会形成反馈。“后市铝、锌因基本面微观利多因素仍有上涨动力，铜表现则相对中性。”

　　在展大鹏看来，有色“趋势性偏弱、阶段性修复”的行情还会延续。“欧美控制通胀依然是首要任务，在不积极调整和促进全球供应链的情况下，只有通过不断加息抑制经济增速，降低需求预期，从而达到新的供需平衡来降低通胀。”展大鹏认为，在欧美央行转为降息前，或者在经济衰退预期落地前，有色趋势性偏弱行情或将延续。