供应紧张局面逐渐缓解 纯碱价格难超前期高点
2023-02-16 09:30:52
文章来源
期货日报

  上半年纯碱处于紧平衡状态,但玻璃厂主动降库,纯碱价格很难超过前期高点。预计9月之后随着装置开工回升,供应将大幅增加,纯碱将逐步由供需定价转向成本定价。

  纯碱本轮上涨分为三个阶段:2022年11月4日至12月1日,由于现货累库不及预期出现补基差行情,纯碱现货价格涨至2700—2800元/吨,SA2301合约从2300元/吨最高涨至2745元/吨,基差从400元/吨缩窄至50元/吨;2022年12月7日至2023年1月13日,现货供应较紧张,期现货价格同时上涨;2023年1月14日至今,1月份7万吨交割货流出到沙河,现货价格上涨困难,由于强Back结构,期货远月合约上涨幅度大于近月合约,临近交割月份合约价格甚至出现下跌。

  纯碱本轮上涨的主要原因为:

  第一,2021年年底连云港碱业130万吨装置搬迁改造,因此2022年国内纯碱有效产能略减,新增产能仅有2022年11月河南骏化20万吨产能投产,Q4产量大幅提升至全年高位,但总产量同比仅增加1%。

  第二,轻碱内需超预期,尤其是2022年四季度。2021年和2022年轻碱内需分别为1220万吨和1217万吨,2023年内需达到1259万吨,同比上升3.45%,同比增42万吨,其中碳酸锂需求同比增17万吨,其他传统行业增25万吨。2021年和2022年Q4轻碱内需为324万吨和265万吨,2023年Q4轻碱内需达到367万吨,同比上升38.5%。

  第三,出口超预期。2020年和2021年Q4分别出口27万吨和16.3万吨,2022年Q4出口61万吨左右,同比上升280%,且全年出口保持高位。之前市场预计境外天然气价格下跌,出口量会下降,但Q4出口量却创新高,东南亚轻碱需求超预期。

  第四,浮法玻璃冷修不及预期。之前市场认为玻璃行业亏损较严重,且库存处于绝对高位,下游需求偏淡,部分小玻璃厂现金流难以支撑,Q4集中冷修概率较大。但由于房地产支持政策频出,2022年12月浮法玻璃日熔量较上月并未减少。

  第五,光伏玻璃投产速度加快。2022年11月点火4条线日熔量共2750吨,12月点火5条线日熔量共5600吨;2023年1月10日点火3条线日熔量共3100吨,2月计划点火2—3条线日熔量2250—3250吨,点火速度加快。截至2月初,光伏日熔量8.3万吨,浮法+光伏日熔量创新高,对重碱需求较好。

  整体看,纯碱需求超预期好转,且交割库库存同比大幅下跌。玻璃厂纯碱库存天数同比下降9天处于低位,导致厂库Q4季节性累库远不及预期,在上中下游库存均处于较低水平情况下,期现商抢购导致现货市场供应紧张,纯碱变成了供需定价,高利润下价格仍大幅走强。

  后期还有多少上涨空间?

  第一,产能方面。2月份,海天一套锅炉损坏,检修30—40天,影响产能1.5万—2万吨,龙山检修4天影响产能0.5万吨,河南孟州检修9天影响产能0.8万吨,3月份南方碱业计划检修影响产能1.8万吨。目前纯碱开工率维持在91%左右,由于生产利润非常好,预计6月之前工厂将维持高开工。纯碱工厂每年至少要检修一次,7—9月为检修高峰,开工率会大幅下降。新装置方面,红四方20万吨产能预计3月份投产,德邦60万吨产能预计延迟到年底投产,湘渝20万吨产能延迟到三季度投产,远兴一线150万吨产能6月份投产、二线150万吨产能7月份投产。

  整体看,5月份之前新增产能较少,开工率超过90%,周度产量约61万吨。7—9月检修高峰下开工率将下降至75%—85%。

  第二,轻碱内需方面。过去十年轻碱需求复合增长率为1.7%,2020—2022年轻碱消耗纯碱1220万吨、1217万吨和1259万吨,按1.5%增长率计算,2023年轻碱内需为1278万吨。轻碱下游主要是日用玻璃(24.5%)、泡花碱(10.5%)、两钠(5.5%)、小苏打(4.6%)、氧化铝(4.7%)、味精(4.6%)、碳酸锂(3%),除碳酸锂外,其他下游均为传统行业,增长率有限。尽管碳酸锂需求同比增17万吨,但整体仍较小。

  第三,2022年纯碱出口204.7万吨,创新高。目前海外天然气价格下跌,但我国纯碱出口仍然保持较高水平。美国进口纯碱关税12.5%,惩罚性关税2.5%,增值税13%,整体税率28%,3000元/吨对应到岸价346美元/吨。整体看,净出口可能下降,由于纯碱的强Back结构,预计上半年出口较少,下半年出口较多。

  第四,2021年和2022年浮法玻璃表需为6127万吨和5993万吨,2023年房地产支持政策较多,预计浮法表需增长2%为6113万吨,折合日熔量16.75万吨,截至2月10日浮法玻璃日熔量15.88万吨,本月底还有明弘二线1000吨、德金新线1200吨产能点火,预计月底日熔量将达到16.1万吨。笔者预计今年年底玻璃库存降至4000万重量箱,折合200万吨,去年年底库存为6546万重量箱,折合327.3万吨,要去库127万吨,平均日熔量要达到16.4万吨,因此2023年浮法日熔量将在15.75万—16.75万吨之间,下滑趋势会有所改变。

  第五,截至2月5日,光伏日熔量达8.3万吨,比2021年年初上涨了4.2万吨。后续光伏仍有新增点火计划,但目前光伏玻璃库存增速会下降,预计平均每月新增2000吨日熔量。

  综上,上半年纯碱处于紧平衡状态,但玻璃厂主动降低库存,价格很难超过前期高点。随着远兴6月投产,供应紧张局面会逐步缓解,。但夏季是纯碱设备检修高峰期,尤其在目前开工偏高情况下,开工率可能大幅下滑。预计9月纯碱不过剩,但9月之后随着装置开工回升,远兴满产供应大幅增加,纯碱将逐步由供需定价转向成本定价。(作者单位:恒力期货)


责任编辑:腾会言

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