有色金属“强预期”遇上“弱兑现”
2023-04-26 09:46:49
文章来源
期货日报

  二季度本该是有色金属的传统旺季,但近期,有色金属期现价格出现普遍下跌的趋势。市场人士表示,有色金属旺季下跌与国内需求预期变化有关,目前下游开工表现一般,需求明显恢复或需要更长时间。

  

  据光大期货有色金属研究总监展大鹏介绍,4月开局延续了需求的强预期,有色金属一度出现触底反弹和冲高预期,沪铜主力最高涨至70630元/吨,沪锌最高涨至22555元/吨,沪铝在云南限电限产担忧下也最高涨至19275元/吨。但随着4月旺季过半,市场出现不一样的声音。一是精炼铜及再生铜制杆、铝材加工和镀锌板等行业样本企业开工率出现接连下降,社会库存虽然持续去化,但速度较3月份明显放缓;二是部分下游加工企业订单难以为继,且产成品库存较往年出现小幅累积,这也就意味着之前的“强预期”出现“弱兑现”的情况,或者说3月份的高开工透支了部分旺季的需求,高价格也就难以为继。

  

  “进入4月中下旬,欧美经济数据陆续公布,海外投资者对加息预期也随之出现摇摆,从经济数据和预测概率来看,欧美难以摆脱衰退预期,但高通胀压力下5月加息恐仍将延续,因此对有色来说,‘衰退+加息’的海外宏观环境并不支持价格高走。同时,国内劳动节即将到来,资金提前从有色市场流出规避不确定性风险,价格出现回调并不意外。”展大鹏说。

  

  具体来看,铜方面,广金期货有色金属分析师黎俊告诉期货日报记者,国内一季度全国城镇新增就业297万人,表明经济在复苏进程中。供应方面,3月智利铜精矿出口下降,秘鲁成为中国最大的铜精矿供应国。国内铜精矿供应宽松,TC进一步上行;库存方面,截至4月24日,上期所仓单大幅下降8187吨至59813吨。LME铜库存增加2000吨至53875吨。因此,综合来看,美联储5月加息临近、全球铜精矿产量增加对铜价不利,但铜价下跌后库存大幅下降表明低位有买盘承托。

  

  “事实上,终端消费尚需持续修复,但价格回调刺激加工企业逢低补库。国网4月招标量环比下降,线缆消费偏弱。”国泰君安期货有色金属分析师刘雨萱表示,随着价格回调,部分线缆企业点价增加,铜杆企业订单增量明显,成品库存降至正常水平。虽然当前为制冷生产的旺季,但是空调等企业原料库存较高,对铜管需求减弱,导致铜管企业开工率回落。电源以及新能源等行业逢低增加铜板带库存,支撑铜板带开工率维持高位。

  

  在她看来,虽然美元指数反弹,但中国经济开局良好,支撑市场风险情绪。基本面上,价格回调刺激加工企业逢低补库,社会库存回落,依然能够支撑价格,预计铜价整体保持振荡格局。

  

  锡方面,2022年全年我国锡矿供应约为14.3万金属吨,其中约44%来自进口锡矿,而进口锡矿中63%来自缅甸,这意味着超过25%的国内原料供给来自缅甸。刘雨萱分析称,从趋势变化来看,锡矿的进口对我国锡原料供给的重要性逐年提升,从缅甸本国来看,长期品位以及产量均有下滑趋势。这使得中长期我国原料供应将显著受制于海外出口政策,且存在较为紧俏的情况。

  

  采访中,记者了解到,佤邦中央经济计划委员会15日发布的红头文件称,为了保护当地矿产资源,整顿破坏性和浪费性开采,对合同尚未到期还在开采的公司给予三个月进行善后工作,预计于2023年8月1日开始,矿山停止一切勘探、开采、加工等作业。这一消息的发布引发了市场对于锡精矿供应紧张的预期,导致锡价走强。

  

  “在不考虑需求减少以及其他供应补足的情况下,若8月后缅甸锡矿完全停产且暂停出口,将减少13750金属吨锡矿,价格或再现2021年牛市行情。倘若为了整治、规范采矿行为,停产部分小矿山,大矿山不受影响,可能影响供给程度将相对较轻,8月减产后将减少1250金属吨,那时,锡价涨幅或达6.25%,而目前锡价当日以12%涨停的极端行情,存在冲高回落的风险。”刘雨萱说。

  

  刘雨萱认为,后续进一步动态跟踪是否能真正影响生产、会减少多少产能。我们认为全部停产仍然是小概率事件,但在消息面的刺激下,即便需求侧依旧弱势格局不改,供给侧收缩的主驱动逻辑将使得锡价持续维持强势,建议投资者保持谨慎。

  

  “值得注意的是,目前锡下游需求表现一般,传统消费电子市场仍然平淡。台积电连续第二个季度销售未达预期,表明全球电子产品的需求持续疲软。台积电3月销售同比下降15%,为1454亿元台币,由此可见芯片行业的低迷尚未触底。此外,蓄电池较为平稳,今年光伏产业与汽车电子仍然会维持较高增速,但这两部分占锡消费的比重较小,对锡价的拉动有限。因此,预计锡价短期振荡运行。”黎俊说。


责任编辑:周子章

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