编者按

　　目前，大商所共有160家会员，其中，期货公司会员有150家，是交易所和客户之间的“桥梁”和“纽带”。2022年，各期货经营机构在坚持规范运作的同时，在综合发展服务、场内外市场建设、产业服务、国际化发展、乡村振兴、人才培育等方面持续发力，有力促进了期货市场功能作用的有效发挥，服务实体经济的能力不断增强。即日起，本报特推出“2022年大商所优秀会员”系列报道，敬请关注。

　　A  不断提升服务能力与水平

　　2022年，大商所贴近现货市场的变化，在确保市场安全平稳运行的基础上，通过增设交割库、优化交割流程等一系列调整优化措施，有效提升农产品期货品种功能，并于8月上市黄大豆1号、黄大豆2号和豆油期权，实现了大豆产业链系列品种期货期权产品全覆盖。在大商所的支持下，广发期货、国投安信期货、中粮期货、中信期货等会员单位围绕涉农企业风险管理诉求及产业链特点，砥砺深耕“基本盘”，为实体企业锻造出了立体化的风险管理体系，更加深入服务农业强国建设，在2022年大商所优秀会员表彰中获得“优秀农产品产业服务奖”。

　　近年来，受地缘政治、货币政策、极端天气等因素影响，农业产业面临的市场形势较为复杂，诸多涉农企业从品种端与工具端均提出了多样化和精细化的风险管理需求。

　　国投安信期货总经理刘若颜表示：“企业研判市场行情的难度加大，大宗原料采购及库存成本的控制能力日益成为企业重视的核心竞争力体现，风险管理的需求不断提升。与之相对应，农产品企业客户对专业化、个性化的期货衍生品服务需求也与日俱增。”

　　“近年来，在大宗商品价格波动加剧的市场环境下，企业原料成本受国外通胀影响价格高企，产品端受国内疫情、消费不畅等因素影响，生产利润被吞噬，生产、加工企业通过期货市场进行套期保值的需求增加。”中信期货农产品事业部负责人陈静发现，越来越多的农业企业开始关注衍生工具，如备兑策略、累计采购和累计销售策略、振荡行情的宽跨式策略等，期货经营机构为产业客户提供了更精细化的套期保值方案，如含权贸易模式可以将上中下游企业串联起来，规避价格波动风险。

　　广发期货总经理徐艳卫告诉期货日报记者，国内农业企业在运用期货期权等衍生工具消弭运营风险的诉求越来越强，风险管理需求也逐渐从大型生产、贸易企业下沉至中小规模企业。

　　面对日益变化的市场形势与实体企业需求，期货经营机构不断提升服务能力与水平，为实体企业提供了丰富的风险管理“工具箱”。

　　中粮期货利用衍生品“组合拳”，不断创新金融衍生“工具箱”，持续为农业企业提供包括期货与现货、期货与期权、场内与场外、境内与境外等专业化风险管理方案，帮助其规避价格波动风险，保障生产经营稳定，畅通产业链企业间的产销对接。“去年，中粮期货风险管理子公司中粮祈德丰商贸针对储备玉米轮换的特点，为某省储量身定制了‘轮储+基差’模式的风险管理方案，发挥锁价、保价功能，保障采销的流畅性，提前、按量、高质完成该省储玉米储备轮换工作，为保障粮食供应作出切实贡献。”中粮期货总经理吴浩军介绍说。

　　广发期货充分立足农业企业避险实际需求，借助期货交易所各项支持政策优势，运用“保险+期货”“企风计划”等项目模式，引导产业客户与中小农户参与期货市场，助力各类型农业经营主体提升风险管理意识和水平，促进产业平稳发展，服务重要农产品保供稳价。同时，广发期货积极发挥公司期现资源和技术优势，为农业企业提供期现组织架构建设咨询、免费的基础套保线上平台等服务，降低中小型企业进入期货市场的准入门槛，引导企业用好衍生工具熨平价格波动风险。

　　刘若颜介绍说，国投安信期货在农产品期货交割领域长期处于行业领先地位，各相关品种在国内均保持了较大的交割量占比，交割量连续多年在交易所名列前茅。2022年度，公司法人客户参与大商所9个农业品种的实物交割，交割总量12.03万手。

　　中信期货则高度重视产业客户的培训，面向农业产业客户通过产融基地培训、产业行——走进上市公司专项培训、交割库周边企业培训、路演等多维度满足企业培训需求。同时，深耕农业产业链，融入产业圈子，挖掘上中下游客户风险管理的真实需求，为客户提供行之有效的套期保值方案。

　　记者在采访中注意到，涉农企业在生产经营过程中面临的汇率、利率、大宗商品价格风险越来越大，随着农产品内外盘相关性越来越强，企业不仅需要研究品种的国内供需情况，还需要关注宏观因素、地缘政治对农产品的价格影响，以及掌握主要进出口国相关品种的供需情况。对此，期货经营机构对于投研和信息服务的重视程度越来越高。

　　中粮期货搭建起及时、准确的全球农产品信息收集渠道和严谨的研究体系，及时了解重点地区、重点品种、重点时段的粮情，通过发布日周月报以及专项研究报告、专业咨询等方式，及时跟踪和分析全球农粮产品动态，帮助粮食企业统筹做好市场化收购和政策性收购；中信期货研究所为产业客户提供各品种的日报、周报、季报、年报以及不定期的品种专题报告，并跟踪产业链上游种植成本、基差走势、各区域交割利润、行业加工利润、库存数据、进出口成本、到港量、替代品价差走势等，为产业客户研究分析提供参考；广发期货充分发挥发展研究中心的研究优势，定期为各农业生产与贸易企业提供品种基本面、资金流向以及国内外政治局势、大类资产配置等研究与信息服务，并及时进行宏观风险预警，同时积极运用量化模型、数据分析等技术手段提高价格趋势预测的准确性；国投安信期货研究团队打破传统品种板块的限制，多次“跨界合作”，为产业客户深入剖析国际形势、货币政策等外部因素对农产品市场的影响，并成立天气研究小组，专门跟踪分析天气变化对农产品市场的影响，为客户研判市场行情提供更多辅助指标。

　　B  “量体裁衣”制订风险管理方案

　　2022年，国产大豆价格波动对大豆加工企业把握市场节奏、控制风险造成了不小的难度，能够制订较为长期、稳定的原料收购加工计划成为企业关注的重点。

　　A企业是一家粮油公司，作为一家非转基因豆油、豆粕生产加工企业，企业在产品端与客户签订一口价半年期长协。临近新豆上市开称，却面临着农民惜售、市场流通量低的不利局面，企业提前锁定粮源和采购成本的难度大，若大豆价格持续上涨，则会给企业的生产经营带来较大的不确定因素。

　　国投安信期货大连分公司为企业制订了套期保值策略计划，A企业通过在期货市场进行买入套期保值，建立期货虚拟库存，针对企业大豆收购进度和库存情况，进行动态库存管理。A企业共进行37笔期货操作，管理项目的现货规模850吨，项目运行期间期货日均持仓量52.77手，累计持仓量1161手。总体而言，期货端风险管理收益共58790元，有效降低了收购大豆的原材料成本。

　　传统套保方式是运用期货工具在期货市场上建立现货端相反头寸，以期货市场的盈利弥补现货端的亏损，从而锁定盈亏。而面对越来越多样化的风险管理场景，不少企业开始使用场外期权开展风险管理。

　　B企业是新疆的一家生猪中小型养殖企业，去年上半年，生猪价格波动较大，企业计划于2022年5月陆续对出栏的3000头生猪进行销售，希望能在高点锁定生猪远期销售价格，增厚养殖利润，于是中粮祈德丰商贸为企业设计了“场外期权+现货服务”的风险管理方案。

　　去年5月9日，企业于18955元/吨入场进行交易，以该入场点位为基准，产品敲定的执行价格为19675元/吨，敲出价格为18255元/吨。若未来一段时间生猪期货2209合约价格在上述期间波动，企业均可每日以19675元/吨的价格销售基础数量的生猪。由于B企业的生猪陆续出栏，即使未来盘面价格涨破执行价，B企业亦可以接受以执行价格加倍销售生猪。中粮祈德丰商贸同时在期货盘面建立生猪期货的对冲头寸，冲销该笔交易带来的价格风险。

　　最终，企业根据自身情况选择在累计足额数量且生猪均已销售后，对场外期权进行平仓。从5月初企业入场后，生猪期货2309合约所有交易日的收盘价均在18255—19675元/吨区间，企业实现了每日高于期货价格销售的目的，有效提高销售利润约3.12%。

　　此外，期货公司提供的一些服务模式还可以帮助企业无需进场交易、间接地利用期货市场锁定低价货源或高价销售，帮助企业破解不确定性。

　　2022年，受地缘政治、疫情等因素冲击，北大荒商贸集团（大连）有限公司面临采粮难、成本高等多重困难，广发期货风险管理子公司广发商贸针对企业痛点设计了“仓单+供应链”的方案。广发商贸与企业签订1.6万吨远期交货的玉米销售合同，合同以符合大商所交割质量标准的玉米作为买卖标的，最终交货价格为广发商贸“采购价格+基差”，最终交货时间以双方约定的提货期内任意一天为准。企业在签订合同后按暂定价格支付合同总额约10%的货款作为履约保证金，广发商贸收到保证金后在期货盘面卖出玉米期货2205合约，对持有的玉米标准仓单进行套期保值操作。

　　当年4月中旬，企业结合自身经营需要和资金状况决定提货，广发商贸在期货市场平仓并向企业交货，货物到达指定地点并验收合格后，企业付清全部货款，合同了结。此业务通过运用“仓单+供应链”模式，一方面，有效保障了企业的现货采购质量和安全，畅通了采购渠道，减少了资金负担；另一方面，广发商贸有效履行了期货服务实体经济的使命，同时获得了部分基差收益，实现了双方互利共赢。

　　C  多措并举  激发产业参与积极性

　　虽然产业企业参与期货市场的数量及规模呈现持续增长态势，但部分产业企业仍存在“不了解、不会用、不敢用”的心态。对此，各期货经营机构不约而同地谈到了人才、内控制度、中小企业等问题，也都给出了各自的“破题”思路。

　　徐艳卫认为，目前，产业客户参与期货市场的困境主要体现在两个方面：一是不同地域地方主管部门对期货市场的认识存在差异，导致各地国资委对于当地国有企业参与期货市场的政策要求不同。二是部分国有企业缺乏相应的内控制度、人才团队，对于期货市场望而却步。“针对这一问题，广发期货积极与软件商合作推广商贸管理软件，帮助企业完善风险审批流程，提升风险把控能力。同时，联合大型国有企业和产业龙头客户，向产业客户进行参与期货市场、建立内控制度等事项的经验分享与培训。在服务手段上，为产业客户提供包括场外衍生品、仓单、基差贸易、人才信息互通等创新模式。在人才团队建设上，与部分高校建立培训基地，针对性为期货市场培养更多期现人才。”他表示。

　　在陈静看来，从整体上看，部分实体企业内部对衍生品相关业务、操作模式和具体功能认识不足，缺乏专业化的人才团队和有效的风控机制，从而阻碍了其主动利用衍生工具。同时，企业在运用衍生工具进行风险管理后，可能会面临财务记账、税务、内部流程、企业合规等问题。对此，她认为，首先，要持续跟踪企业需求，动态全面评估企业的风险管理需求和金融需求，为企业量身定制合适的服务方案。其次，为企业提供独特的期货套保和风险管理方案，如用已有的期货品种对未上市品种进行套保比例确定、提供实物交割的操作指导及场外期权的询价和报价等。最后，要定期开展投资者教育工作，加深企业对期货市场的了解和认识，学习跟踪期货市场走势，并通过模拟交易、定期回顾测试等方式让客户直观认识利用期货市场进行风险管理的优势。

　　“推动产业客户参与期货市场的关键是做好投资者教育和深入品种产业链。风险管理业务是一项系统化工程，所以配套的投资者教育工作也应该是体系化的。而部分中小微企业缺乏专业人才，因而短时间内无法直接开展风险管理业务，迫切希望有专业的风险管理服务商为其提供全方位服务。”刘若颜认为，针对此情况，期货经营机构风险管理子公司可以承担该角色，通过与中小微企业签订包含风险管理功能的现货贸易合同，将中小微企业的风险承接过来，再通过对冲交易把这些风险转移至更广阔的期货市场。这样，中小微企业无需太多的期货衍生品专业知识积累，仍采用熟悉的现货贸易合同来约定价格，从而显着降低了参与避险的门槛。

　　吴浩军认为，一方面，交割是联系商品期货市场和现货市场的重要“桥梁”，也是产业客户参与期货市场的主要途径。目前期货市场需要不断顺应现货市场习惯，引导产业客户的现货资源进入期货市场，切实有效地提高产业参与期货市场的积极性。另一方面，需要构筑全周期培育模式。在满足产业多样化风险管理需求时，首先，要了解企业对期货的认知度，摸清困惑，明确需求；其次，派遣相关产业品种的资深人员一对一跟进，确保服务专业及时；最后，协助企业解读合约规则，讲解仓储费用成本、交割流程，针对内控及财务人员提供资金、票据及结算账单等的具体操作培训。从“0—1”实现产业服务的闭环管理，提升产业服务的专业化、细致化水平。