生猪市场短期供大于求格局难改
2023-06-29 10:02:40
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期货日报

  端午节后首个交易日,生猪期货盘面跳空,主力LH2309合约跌幅达2.61%。从现货角度看,端午节前一周,猪价颓势已有所表现,尽管端午需求略有支撑,但由于最近一段时间只有端午需求利好预期,因此养殖端出栏意愿大幅增加,叠加大猪加快出栏,节前生猪期现价格同步走低。端午节后,猪价持续走弱,成交下滑明显。再加上天气炎热,猪肉进入消费淡季,预计9月之前需求难有起色。而且目前LH2309合约仍有近2000元/吨的升水,上方驱动偏弱,在基本面支撑不足的情况下,高升水格局恐难维持。

  

  在生猪现货价格跌破14元/公斤后,市场看涨心态也开始萌动。一方面,近期玉米价格走强,猪粮比持续回落。根据国家发改委公布的猪粮比数据,截至6月21日,猪粮比价为5.09,较6月14日下跌0.39%。一旦猪粮比跌破5,或将启动收储,因此猪价下方有承托。另一方面,大猪持续去化,相关咨询机构数据显示,截至6月21日当周,全国生猪平均出栏体重为120.89公斤,已处于历年较低位置,供应压力有所缓解。

  

  多空博弈加剧,未来2—3个月行情判断难度加大。

  

  第一,从存栏量看,2022年4月能繁母猪存栏见底开始逐步回升,直到2022年12月达到本轮存栏高点。若直接以此推算10个月后的商品猪出栏量,则自今年3月份开始出栏呈持续回升态势,10月份达到阶段性高点。但若把能繁性能考虑在内,从相关咨询机构的样本数据看,因年初窝均健仔数及产房存活率均有所下滑,导致健仔总量下行,对应6、7月份生猪出栏量呈现下降趋势,8月份将恢复上涨。但此数据仅为样本理论推断数据。目前从咨询机构跟踪的生猪日度屠宰量及猪价看,端午节后宰量及猪价均明显下滑,一方面说明需求的确有所下滑,但鉴于生猪出栏体重已下降至偏低水平,说明市场出栏量也进入了环比下降阶段,一定程度上能够支撑后期出栏下滑的预期。

  

  第二,生猪出栏体重的确在持续下降。从过去五年的行情观察,仅在猪价大幅下挫的情况下才会出现抛售,出栏体重会持续下降。但即使在2021年上半年猪价跌至12元/公斤以下时,出栏体重也仅跌至117公斤附近。当前全国生猪平均出栏体重为120.89公斤,说明市场在主动出清。持续提前出栏,也会对阶段性行情形成抛压。但目前猪价已在14元/公斤附近振荡一段时间,不排除后期出现出栏体重进一步下行的可能。而只有出栏体重在底部企稳,才能说明市场中生猪库存已彻底去化,猪价也才能形成阶段性底部。

  

  因此,从出栏量和出栏体重两大供应因素看,尽管理论出栏量环比在下降,出栏体重也在下降,且有端午需求的提振,但近期猪价仍维持弱势运行,说明生猪供应绝对值可能仍在高位。之前生猪价格高位时,市场补栏母猪较多,今年新增产能陆续释放,供应压力也有所体现。

  

  预计未来两个月,生猪市场价格难言乐观。首先,近期仔猪价格快速回落,已距离成本线不远,淘汰母猪价格也在加速回落,若近期能繁母猪去化出现加速,则会再形成一波抛压。其次,前期市场期待二育和冻品带动需求增量,但当前时间点较为尴尬,二育即便入场也难以支撑到年底旺季需求启动,且近期饲料成本有所上行,二育成本也在增加,不利于二育入场。而冻品库存本身压力已偏大,近期出库形成抛压的概率明显大于入库形成需求支撑。再次,从以往经验看,多次收储虽然有一定情绪支撑,但行情上涨仍需看到供需的实际改善。最后,进入8月份后,不论用哪种方式测算,出栏量均将快速回升,若在9月之前现货没有抛售出清,预计生猪现货价格将继续磨底。

  

  总之,当前生猪现货价格已经跌破14元/公斤,LH2307合约价格也已回落至14000元/吨附近,LH2309合约对应基本面较LH2307合约没有明显改善,而目前盘面升水在1500—2000元/吨,在基本面支撑不足情况下,预计期货升水将逐渐回落。


责任编辑:周子章

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