1厄尔尼诺现象导致降雨偏少

　　甘蔗生长过程中需要水分的特点是“两头少，中间多”，分蘖与拔节期是甘蔗生长速度最快的时期，需要水分最多，适量降雨可以有效促进甘蔗生长。成熟期是甘蔗储存糖分的时期，适宜干冷和昼夜温差大的环境，降水不宜多。

　　对于泰国而言，5—6月正是甘蔗种植期，7月之后的秋季处于生长期，需要大量的水分，厄尔尼诺现象的来临增加干旱的可能性，甘蔗宿根大量枯死，甘蔗产量降低。复盘历史，对依靠降雨灌溉的泰国甘蔗来说，降雨偏少、出现干旱可能导致产量大幅降低，其中最近的一次发生在2019/2020榨季，导致甘蔗产量降至7489万吨，同比减少43%。今年以来厄尔尼诺现象导致目前泰国累计降雨量比去年同期低50%以上，新季甘蔗的生长情况不容乐观。

　　2新季甘蔗生长情况不容乐观

　　2022年，泰国农业种植面积较大的三大品种分别为水稻、天然橡胶以及木薯。水稻种植面积达到1006.67万公顷，天然橡胶种植面积达到385.44万公顷，木薯种植面积达到173.792万公顷，甘蔗种植面积和木薯接近，为152.51万公顷。

　　泰国是全球主要的木薯种植和产出国，木薯是在1786—1840年间从马来西亚引进到泰国南部之后又扩大到全国的，是泰国仅次于稻米和甘蔗的第三大农作物，经济效益相对较高。2022年，泰国木薯种植面积为173.792万公顷，同比增长1.08%。2013—2022年，泰国木薯种植面积年均增长2.22%，木薯种植在2017年后呈现明显的增长趋势，一直持续到2021年，后逐渐放缓。

　　甘蔗是泰国主要经济作物之一，年产超1亿吨。2013—2022年，泰国甘蔗收获面积年均增长2.02%，其间收获面积波动幅度较大，2015年、2018年种植面积增速最快，同比增长13.42%。从2019年开始，泰国甘蔗种植面积逐年下滑，2021年达到近5年最低点142.528万公顷，同比下滑13.35%。

　　通过统计泰国主要作物的种植区域，可以发现甘蔗和木薯以及橡胶和棕榈的种植面积均有重叠，尤其是木薯和甘蔗种植主要分布在中部区域，在前五大种植区域中，重叠的有呵叻府和甘烹碧府。泰国木薯种植分布在各州府，前五大种植区为呵叻府、甘烹碧府、猜也蓬府、北碧府、乌汶府，2021年，五大种植区木薯耕作面积占全国耕作种植面积的40.63%。五大种植区域中，北碧府的耕作面积波动明显，此外其他区域耕作面积均表现出不同的增长趋势。泰国甘蔗种植主要分布在中部平原和东北部地区，其中前五大种植区分布在甘烹碧府、那空沙旺、北碧府、呵叻府、乌泰他尼。

　　两类作物的播种时间和周期也高度重合。木薯播种时间有两期：一期在11月—次年1月，称为旱季前作物；另一期在2—4月，称为雨季前作物，生产期为8—10月，循环收割。东北部地区的蔗农一般在10—11月种植甘蔗；东中央平原区11—12月种植甘蔗；北部水浇地区12月—次年4月种植甘蔗；北部靠雨水地区则在5—6月种植甘蔗。在西中央平原区、水浇区1—3月种植甘蔗，靠雨水地区则在5—6月种植甘蔗。虽然各地区的甘蔗种植时间不相同、品种不同，但生长期一般为10—14个月。甘蔗一般仅种植一年或宿根2年。

　　当发生厄尔尼诺现象时，木薯更能很好地适应气候的变化。木薯耐旱性较强，能适应干旱，对养分的需求不高，且木薯种植8—10个月收割一次，循环收割生长，收割时间集中在11月—次年4月。

　　生产成本方面，近几年总体上各作物的生产成本波动不明显，但是销售价格和种植收益波动较大，且不同品种情况较为分化。

　　从作物的种植成本收益来看，2018年后各品种的净收益出现劈叉，农户种植木薯和玉米的净收益较高，橡胶种植和水稻种植亏损明显，甘蔗和油棕果种植的净收益逐渐由负转正。我们主要关注和甘蔗种植面积高度重合的木薯之前的收益分化，2019年种植木薯的净收益随着销售价格的上涨而上涨，其一直维持正收益，甘蔗收购价格虽有上涨但是生产成本高企，导致种植收益一直低于木薯，且出现亏损的迹象。

　　农户的种植收益很大程度上决定了种植的偏好情况，收益越高，对该作物的种植青睐度越大，因此泰国木薯种植面积持续增加，而甘蔗种植面积在2018—2021年持续减少，尤其在种植面积重合的地区更为明显。

　　从新一季的种植意愿来看，木薯价格处于高位水平，但是对于新一季甘蔗价格，目前暂未有额外的补贴消息，因此当前仍是木薯种植收益更高。

　　通过复盘此前的数据我们发现：在泰国主要的农作物里面，与甘蔗种植面积、种植周期重合度最高的为木薯，因此木薯对甘蔗面积替代的风险最严重。近几年几大农作物的生产成本均有温和上涨趋势，但是相比于甘蔗，木薯的销售价格涨幅更明显，每吨净收益高于甘蔗，替种的风险在增加。另外，复盘历史，可以发现厄尔尼诺现象发生时，高温少雨的天气会进一步刺激农户选择更加耐旱、易采收的木薯而非甘蔗。

　　因此新一季在种植收益驱动和天气的影响下，泰国甘蔗的种植面积和甘蔗生产前景不容乐观，根据泰国甘蔗农民联合会预估，2023/2024年度预计由于木薯替种将导致甘蔗产量下降约5%，叠加厄尔尼诺现象的影响或导致新季泰国甘蔗产量降至7000万—8000万吨的水平，而2022/2023榨季为9388万吨；食糖产量或降至700万—800万吨的水平，同比减少300万—400万吨，为近10年的低位水平；可出口量降至400万—500万吨水平，进一步加剧全球食糖供应的紧张局面。

　　3原糖贸易流依旧令人担忧

　　我国食糖存在500万—600万吨供需缺口，需要依赖进口糖来弥补，所以内外盘糖价将长期维持联动性，用配额外的进口作为国内糖价锚定的逻辑也可以长期使用。

　　总体来看，根据前文的分析，厄尔尼诺现象或导致食糖出口大国泰国的产量面临大幅下修，或导致全球食糖贸易流进一步紧张，全球原糖供需结构收紧，原糖面临价格上的重新定价。这种向上的驱动也将通过进口成本向我国传导，目前用即期汇率测算ICE原糖10月合约的配额外进口成本超8000元/吨，内外糖仍存在较大的价差，所以郑糖价格仍有修复内外盘价差的需求。