1市场供应集中释放

　　南美盐湖提锂资源将大幅贡献国内进口增量，并以澳大利亚、非洲等地区的锂精矿增量为资源，实现国内锂精炼产量与供应总量的增长，笔者预计，国内锂产量和进口量将明显增长。

　　第一，南美盐湖大幅扩张。从进口碳酸锂供应来看，南美盐湖产能未来将陆续释放，预计海外盐湖项目新增产能8.5万吨LCE，同比增长35%。主要的新增产能来自阿根廷的新投产项目，但需关注新投项目可能存在的递延不确定性，如Livent的商业化生产由2023年第一季度延期至2023年下半年。按照产量释放落地的时间先后顺序，依次为LAC Cauchari-Olaroz项目、SQM-Atacama项目、Allkem-Olaroz二期项目、Argosy-SalardelRincon项目、Livent-HombreMuerto项目，前两者的确定性较大，其他项目需要进一步跟踪进展。

　　第二，非洲矿跟随澳大利亚矿释放。2023年，海外锂辉石精矿新增产量预计为135万吨，大部分项目在上半年投产，下半年释放增量。其中，澳大利亚约75万吨，非洲约60万吨，折合碳酸锂当量16.88万吨，同比增长50%。澳大利亚锂精矿的主要增量来自新投产和爬产，涉及7个项目：Altura、Greenbushes、Wodgina、Finiss、MtMarion、Pilgangoora、Bald，前4个项目已于2023年上半年逐步放量。非洲Premier-Zulu、华友钴业-Arcadia、盛新锂能-SabiStar等多个项目集中于2023年上半年商业化生产。非澳地区锂矿预计将在下半年释放较多增量。因此，预计2023年下半年国内碳酸锂进口量可达11.1万吨，同比增长71%，较上半年增加3.5万吨。

　　第三，从国内碳酸锂供应来看，下半年随着云母开工平稳、新增锂辉石产量投放、盐湖的稳定生产，国内锂盐产量预计将维持增长态势。锂云母方面，虽然锂云母将有增量，但在高环保要求下，产量增长有限。锂辉石方面，短期新增产量有限，川能动力和雅化集团的阿坝州李家沟锂辉石105万吨/年项目，即将进入采矿系统的试生产，年产锂精矿约18万吨。盐湖提锂在锂盐价格走高后，产量持续处于高位，预计2023年下半年国内碳酸锂产量可达28.2万吨，同比增长42%，较上半年增加8.6万吨。澳大利亚与非洲等地区新增16.88万吨LCE产能，多数项目于2023年上半年投产，2023年下半年贡献增量，进一步助力国内锂冶炼产品扩容。

　　2观察终端需求表现

　　目前，国内新能源车消费已结束高速增长期，库存压力逐渐增大，并且面临燃油车的“反渗透”，销量增速逐步向汽车总盘和燃油车靠拢。储能需求的增长将驱动LFP需求在2023年第三季度集中发生，磷酸铁锂项目几乎占据所有投运、并网的电化学储能份额，储能招标市场活跃，成为碳酸锂需求的新支柱。

　　第一，新能源车实现内销、出海的修复增长。我国汽车销售总体增速趋于平缓，新能源车销量占汽车总销量的份额逐年快速上升。然而，乘用车市场的竞争依然无法避免，新能源车市场依然面临着燃油车的“反渗透”，新能源车渗透率或由25%提升至32%，但进一步拓展的空间受到制约。

　　目前，国内新能源汽车政策整体趋向“退坡”。国家财政补贴政策已于2022年年底结束；购置税政策第4次延期，2024—2025年免征车辆购置税，2026—2027年减半征收车辆购置税；随着对一、二线城市的开拓，2020年7月之后出现多次新能源汽车下乡，布局三、四线城市及农村地区，但整体消费潜力有限。近年来，新能源车产量远大于销量，库存压力进一步约束后续新能源车产量。新能源汽车内销平稳，出海份额预计为140.6万辆（同比增长108%），出口贡献总销量增速约10个百分点。2023年，我国新能源车销量有望由688万辆增至860万辆，但新能源汽车销量增速或较2022年96%的同比增速出现下滑。

　　第二，我国储能行业新增装机量进入快速上升通道，呈现指数式增长。以锂离子电池为代表的新型储能项目占据绝大多数市场份额，且增量尤为明显。新型储能新增装机量占据主导地位，占比超过七成，新型储能累计装机比例稳步提升，逐渐打破抽水储能独大的格局。新型储能以电化学储能项目为主。其中，磷酸铁锂项目几乎占据所有份额，这也说明以锂离子电池为主要技术路线的格局将在今后较长一段时间内持续。未来，新型储能项目的盈利能力将持续改善，加之政策推进，新型储能项目的装机量将再上一个台阶。项目的新增来自供需两端的双重驱动，需求端的驱动力主要来自相关规划的相继出台，而供应端的驱动力主要来自当前商业模式下储能项目盈利能力的逐步改善。

　　需求端，政策驱动增量。储能发展是我国实现能源转型的重要一环，尽管我国储能装机规模已经位居世界第一，但新型储能占总体储能比重依然不高。新型储能拥有周期短、选址灵活、调节能力强等优点，所以大力发展新型储能迫在眉睫。2022年3月，相关部门印发的《“十四五”新型储能发展实施方案》提出，到2025年，新型储能由商业化初期步入规模化发展阶段，具备大规模商业化应用条件。其中，电化学储能技术性能进一步提升，系统成本降低30%以上。为响应国家政策，目前已有25个省（市）明确了“十四五”期间的新型储能装机目标及具体规划，到2025年，预计新型储能装机量将达到67.85GW，政策的实施与落地将逐步展开，预计储能需求在2023年第四季度继续呈现增长态势。2023年第一、第二季度储能对碳酸锂的需求分别为3.7万吨、3.1万吨，预计2023年第三、第四季度对碳酸锂的需求分别为5.8万吨、4.0万吨。

　　笔者了解到，近期碳酸锂需求被证伪，8月被证伪“金九银十”旺季补库需求，9月初被证伪旺季补库和年末抢装潮，9月中旬被证伪第四季度储能的中长期增长潜力。在终端需求疲软的背景下，产业链自下而上开启主动减产去库周期，下游对上游螺旋式传导成本压力。

　　3产能进入过剩周期

　　碳酸锂产业链处于供需双增格局，新能源车消费恢复，国内储能需求增长显著，使得正极材料、六氟磷酸锂等产品需求得到提振，新能源产品和原材料的出海将同期提振锂盐需求。南美盐湖进口增量、澳大利亚和非洲锂精矿增量，将进一步提升国内锂产量和进口量。从供需平衡来看，预计2023年第四季度锂盐市场供需格局较2023年第二季度更加宽松，但相对2023年第一季度为紧平衡格局。锂盐价格上方受到生产盈利和储能受限的阻力，下方受到下游需求的支撑，2023年第四季度锂盐价格预计运行区间为150000—200000元/吨。

　　锂盐价格的上方压力主要来自两个方面：第一，外购锂精矿价格折算碳酸锂成本是目前锂盐生产的最主要、最高成本线，200000元/吨上方的碳酸锂价格意味着全行业盈利，高价不可持续，且随着海外资源于下半年释放，成本线将不断下移；第二，2023年第二季度锂价触底反弹的核心动力来自储能需求的增长，而储能需求增长的主要因素在于原料价格回落。2023年上半年，光伏组件和锂电池价格均下跌0.27元/Wh左右，储能系统中标价格一路走低，叠加峰谷价差不断拉大，进一步激发了储能需求。而锂盐价格长期稳定在200000元/吨上方，将导致储能需求扩张减弱。

　　锂盐价格的下方支撑主要参考云母提锂成本叠加合理利润，定位在150000元/吨。2023年第一季度预计为2023年的底部价格，需求整体出现真空期，2023年第三、第四季度供需较第一季度更加紧张，所以底部在150000元/吨左右将出现较强支撑。

　　笔者认为，未来锂行业依然存在不确定性，需要持续关注锂资源和锂盐生产企业投产大幅不及市场预期、海外锂电行业发布限制性政策、新能源车和储能行业增长大幅超预期等因素。