多空交织 棉花价格上下两难
2023-09-22 09:57:42
文章来源
期货日报

  9月以来,郑棉主力合约价格自17905元/吨高位回落,最低触及16910元/吨,随后振荡企稳。由于棉市基本面多空交织,暂无明显驱动力,整体上棉价上涨有压力,下跌有支撑,目前在17000—17300元/吨区间波动。


  新年度减产预期逐渐消化


  产量方面,今年新疆棉花产量预计同比减少。一方面是因为今年新疆地区棉改粮现象增多;另一方面是因为种植初期天气不佳导致单产预计下调。自上半年开始,市场逐步交易新年度新疆棉减产预期,盘面也通过上涨对此预期进行充分反映。8月,各机构前往新疆进行产区调研,普遍认为新疆棉花生长形势好于预期,并将产量预估值较前值上调,这也是近期棉价回落的主要原因。目前,产量还难以下定论,产区棉花进入打顶期,9月天气扰动因素仍存。


  进口方面,自6月开始,内外棉价差结构从内弱外强恢复到内强外弱局面,棉花进口利润窗口再度打开,进口需求提升。今年棉花滑准税配额量为75万吨,目前已下发完毕,预计三季度起棉花进口数量将明显回升。根据海关总署数据,8月棉花进口18万吨,同比、环比均增加7万吨;棉纱进口19万吨,同比增加12万吨,环比增加3万吨。


  “金九银十”为下游纺织市场传统生产及销售旺季。自8月开始,企业陆续接到秋冬订单,织布厂开机率环比提升。由于原料库存偏低,补库动作产生,成品库存自8月开始也有明显去化。但是近两周,据悉南通及广佛地区织布厂开机率已有所下降,虽然成品库存仍在去化,但旺季势头似乎已有所降温。纺企情况差于织布厂,开机率自7月份持续回落,虽然棉花库存不高,但由于纺纱利润不佳,企业原料采购积极性不强,成品库存也在累积周期。此外,贸易环节的棉纱库存高企,若“金九银十”旺季预期落空,下游企业开机难以有效提升,这一高库存将成为一大压力持续存在。


  商业库存去化速度未放缓


  本年度棉花商业库存在2月达到峰值,此后开启去化周期,目前处于历史同期偏低水平。根据中国棉花信息网消息,截至8月底,棉花商业库存为163万吨,环比减少70万吨,同比减少94万;新疆棉花商业库存为79万吨,同比减少102万吨。商业库存偏低驱动棉价在8月之前走强,自8月开始,多项政策落地,市场供给增加,棉花商业库存利多驱动逐步减弱。但从8月底数据来看,储备棉销售并没有使得当月棉花商业库存去化速度放缓,因此低库存问题依旧存在,对棉价有所支撑。


  7月,有关部门发布公告,将销售2023年中央储备棉和下发75万吨棉花滑准税配额。截至目前,滑准税配额已下发,中央储备棉自7月31日开启挂牌销售,7月31日至9月20日累计成交总量493637.6465吨,成交率93.48%。根据公告,新棉收购期间,储备棉将持续销售,那么今年实际投放量有可能达到100万吨,但近两周成交率有所下降,实际供给还需观察。


  虽然两项措施已落地,但调控未结束,新棉收购期间不确定性较多,今年政策端维稳信号较强,关注后续是否出台其它的措施帮助稳价。今年棉花收购期预计延后1—2周,可能在10月上旬陆续开始。收购期籽棉价格是影响郑棉价格的核心因素。当前棉花基本面多空交织,陈棉库存偏紧,但进口及储备棉弥补缺口下游需求旺季可能落空,基本面未给到郑棉方向指引。但从估值来看,新棉开秤价预期在7.5—8元/公斤,折算皮棉加工成本为17200—18500元/吨,当前郑棉主力合约在17000—17300元/吨区间波动,估值偏低,或存在上行可能。若开秤价格高开高走,将进一步提高郑棉估值,上方空间可能拉大。总体来看,短期内郑棉或难言悲观,收购前期预计偏强,收购中后期价格或有回落风险,后续关注银行政策、天气变化、籽棉开秤价等因素。


责任编辑:周子章

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