尿素中期向上动能不足
2023-10-20 10:03:30
文章来源
期货日报

  新投产压力释放


  一方面,在高利润推动下,尿素行业开工率自2023年开始长期维持在高位,尿素供给逐步增加;另一方面,工业需求仍处于淡季状态,后期关注11—12月国家商业储备的进度。


  中秋国庆前后,受高投产以及节后需求预期悲观等因素影响,尿素价格出现较大跌幅,但在10月中旬触底以后,10月19日2401合约一度冲击2300元/吨,并收复节前跌幅。短期来看,尿素在东北需求恢复,且仍有少量出口的情况之下,价格偏强振荡,但中期出口难以放量,加之10月尿素新投产压力释放,尿素向上反弹的空间或有限。


  在高利润推动下,尿素行业开工率自2023年开始长期维持在高位。截至10月18日,尿素行业日产量为17.40万吨,比上一日减少0.33万吨,较去年同期增加2.95万吨;尿素工厂开工率80.88%,较去年同期的64.74%回升16.14个百分点,两者数据同比均高于去年同期水平。10月下旬,需重点关注政策性限产对尿素供给产生的影响,包括西北、内蒙古气头企业降负荷或停车在10月下旬,西南气头尿素装置基本于11月开始检修停车至12月,以及山西煤头企业的限产情况。目前来看,国内限产尚未大面积展开,参照往年,10月之后大概率会陆续开始,届时尿素供给可能并不会大幅上升。然而,10月初河南心连心已经投产,叠加昊源和华鲁也会在10月下旬出产品,日产基数可能出现上涨,带来约0.8万吨日产增量,预计2024年尿素的日产水平正常会维持在17万—18万吨以上,远超往年16万—17万吨的水平。


  受国庆前降雨影响,华北地区包括河南、山东等地区小麦种植推迟,10月中旬农需采购相对零散,国内工厂收单情况不理想。但进入10月下旬,华北和东北等地需求陆续启动。不过,工业需求仍处于淡季状态,板材、电厂以及车用需求较为稳定,复合肥企业少量补仓,拿货情绪尚可,后期关注11—12月国家商业储备的进度。


  近期尿素库存有所去化。10月18日,我国尿素企业总库存量为39.46万吨,较上周减少4.53万吨,环比减少10.30%。尿素工厂低价收单转暖,下游接货开始增加,导致尿素企业库存小幅去化。预计后期累库幅度可能低于预期,但整体累库趋势不改。港口库存也有所减少,目前港口库存量为24.1万吨,环比减少1.1万吨,环比跌幅4.37%。从成本来看,尿素固定床完全成本在2400元/吨左右,水煤浆完全成本在1900元/吨左右,而对应主流区域企业的利润水平,固定床利润在200元/吨左右,水煤浆利润在400元/吨。预计后期在煤价不大幅上涨的情况之下,尿素企业生产利润仍旧偏好。


  出口方面,10月5日,印度IPL发布尿素进口招标,10月20日截标,最晚船期12月10日,本周五可能出台新中标情况。国际尿素市场,东南亚等地区尿素市场价格偏高,虽然前期中农取消了港口法检,但属地法检仍在执行,只是不同地区的法检周期可能存在区别(30—60天)。如果出口顺畅,印度近期的招标需求可能仍会通过我国出口来满足,但是出口量会大幅少于9月。


  总体来看,目前下游陆续抄底补货,新单成交量增加,叠加部分工厂出台联储联销、保底等政策,短期尿素价格在冬储或出口需求的带动之下偏强,但中期尿素在产能偏高和出口难以放量等制约因素之下,反弹空间有限。


责任编辑:周子章

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