天然橡胶还具备低估值优势吗?
2023-11-07 09:44:48
文章来源
期货日报

  10月下旬以来橡胶期货以回落为主,后期走势仍取决于基本面的变化。


  ANRPC发布的报告显示,8月全球天然橡胶产量较上月增加6.1%,达到137.7万吨,而消费量则上升了10%,达到129.7万吨。这表明全球橡胶市场在短时间内经历了显著的波动。


  与此同时,2023年全球天然橡胶产量同比增加2%,达到1488万吨。泰国、印尼、印度等国家的产量均有所增长,然而,中国和马来西亚的产量略有下降。


  在全球天然橡胶消费方面,2023年同比增长为0.2%,总消费量达到1556.7万吨。中国、印度、马来西亚等国家的消费均呈上升趋势,但泰国的消费却下降了26%。


  报告指出,8月上半月,全球天然橡胶市场面临着生产和需求增长不平衡的挑战。尽管如此,由于市场参与者对主要消费国的经济前景持乐观态度,市场情绪在8月下半月逐渐改善,天然橡胶市场开始回升并走强。


  我们认为,天然橡胶供给端产量大概率维持稳中有增态势,虽然9月、10月份泰国地区连续降雨,市场担忧对橡胶产量有一定影响,由于目前未有实际数据证实,我们预计9月、10月份产量或有一定减少,但减产幅度或不及市场预期,且天气干扰因素为阶段性、地区性的,不足以改变整体格局。而消费端较为稳定,出现超预期增长的可能性亦较低,天然橡胶基本面供给相对宽松格局或未有根本转变。


  库存方面,今年库存高于往年同期,虽然青岛港、干胶社会库存已经逐渐减少,但去库力度不及预期,且库存整体仍处于高位,后期需关注去库的力度及持续性,若出现大幅度反复,则会对现货价形成压制。


  价格方面,2023年上半年云南国有全乳胶月均上海市场价以偏弱为主,6月份开始企稳,后续月份价格回升,6月份均价为11865元/吨,至10月份价格回升至13200元/吨,已高于去年同期价格,11月初价格略回落为12900元/吨。将价格与2015年至今的月均价进行对比,目前的橡胶价格仅低于2016年、2020年、2021年同期,价格处于中高位水平。


  橡胶外围报价方面,泰国报价与国内略有差异,6月份之前泰国曼谷RSS3FOB月均价以稳定为主,维持在59泰铢/公斤左右,7月、8月快速回落至54泰铢/公斤,9月报价回升,10月均价升至61.32泰铢/公斤,11月初报价维持在60泰铢/公斤。与历史价格相比,目前报价仅低于2016年、2020年、2021年同期水平,处于中高位水平。


  国内外报价均处于中高位水平,前期市场上认为的低估值优势已消耗。


  今年国内轮胎企业开工率整体好于去年,10月全钢胎开工率位于64%,半钢胎开工率为71%,均高于去年同期的48%和56%;11月2日当周全钢胎开工率为63.15%,环比下滑,但远高于去年同期的40.97%;半钢胎开工率为72.98%,环比略回落,但高于去年同期53.89%,轮胎开工率好转,反映出橡胶实际需求较好。


  整体来看,9月、10月天气降雨等因素对供给端造成一定干扰,但供给端产量增长局面改变的可能性较小;消费需求在好转,但超预期表现的可能性较低,基本面或依然处于供给相对宽松的格局,短期天然橡胶RU2401合约以振荡行情为主。风险点是其他突发因素。


责任编辑:周子章

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