锡价大幅冲高,后市何去何从?
2023-11-14 10:08:05
文章来源
期货日报

  11月13日,内外盘锡价出现大幅反弹行情。截至当日收盘,沪锡主力2312合约收涨2.67%至215500元/吨。锡价为何突发大涨?目前锡市场处于怎样的局面中?锡价后市还会继续上行吗?期货日报记者采访的多位分析师给出了解读。


  锡价为何大幅反弹?


  一德期货有色分析师吴玉新向记者表示,推动锡价突发大涨的“导火索”可能与缅北局势再度紧张有关,市场由此联想到缅北佤邦锡矿供应扰动可能会超预期,市场看涨情绪转为积极。同时,近期国内锡锭库存持续回落,主要是前期锡价下跌后下游采购较为积极,加上印尼锡锭出口数据大降,这些因素合力推高锡价。


  “11月初以来缅北局势升级,叠加反诈清零行动影响,目前边境暂缓国内人员前往缅北的申报,相关矿企也在积极为人员回国做准备,这加剧了市场对锡矿供应收紧的担忧,进一步刺激锡价周一飙升,内外盘锡价涨幅一度均超3%。”新湖期货有色分析师孙匡文表示,在缅北局势升级前,锡价正处于修复性反弹阶段,缅北局势相关消息则对锡价反弹起到推波助澜的作用。


  库存方面,中辉期货有色研发总监侯亚辉表示,11月国内锡锭社会库存持续去化。他认为,近期去库的主要原因是锡价不断走低,刺激了部分下游企业采购补库,加上11月初有消息称缅甸佤邦抛售部分锡矿,引起锡价进一步下行,市场成交活跃带动一些贸易商库存快速出清。不过,他表示,LME锡库存与国内表现相反,呈现出明显的累积趋势。11月13日,LME锡库存为7495吨,较6月末的3490吨大幅增加超115%,显示全球下游终端消费实际上改善并不多。


  事实上,下半年以来,国内锡锭库存呈现逐步去化状态,社会库存自1.2万吨的高位降至0.77万吨,下降4377吨,降幅达36%。孙匡文分析认为,国内锡锭库存持续去化主要来自价格重心下移后消费的释放。“虽然消费电子市场一直表现欠佳,但下半年总体呈现出由降转稳态势,集成电路产量回升势头强劲,而来自光伏及新能源汽车市场的消费维持高增长带动了总体消费,此外,锡合金等出口也有一定贡献。”他表示,在产量及进口均维持增长的情况下,下半年国内锡锭库存仍录得较大降幅。不过,虽然下半年去库力度较大,但库存总体仍处于相对高位。


  在吴玉新看来,锡锭去库是符合预期的,主因来源于冶炼减产,进口锡锭增量较为有限,在需求稳定的情况下,库存持续消耗。“今年7—8月炼厂大规模减产,由此库存开始回落。可以看到,6月时社库加厂库总共1.5万吨,10月底降至1.1万吨。继续推演来看,11月和12月国内产量仍不及往年,12月受损量可能更大,因为缅甸佤邦选矿存量的缓冲此时可能已消耗掉大部分。我们推断,国内社库加厂库降至8000吨的水平,但仍处于历史偏高的位置。”吴玉新说。


  目前锡市场处于何种局面?


  侯亚辉表示,当前锡市场基本面并无太大波动,市场流动货源充足,供需上呈现为疲弱局面。从供应端表现来看,数据显示,10月国内精炼锡产量为15523吨,环比增0.6%。11月上旬,云南某冶炼企业因锡矿紧张小幅减产,而江西、安徽等地几家前期检修企业已于10月底恢复生产,多数冶炼企业将维持正常生产节奏,预计11月国内锡锭产量延续增长态势。看向需求端,他表示,消费电子、半导体行业增速虽然触底回升,但消费电子订单并没有明显好转,光伏需求也未表现出较强驱动,部分焊料企业反馈订单还存在减少情况,整体上锡终端消费需求没有太多亮眼的表现。锡矿进口方面,9月份缅甸佤邦当地锡矿选矿厂约有1万吨锡矿量逐渐进行复产,预计10月约有9200吨的锡矿出口至国内市场。不过,随着缅甸佤邦禁采锡矿时间的延续,今年年底国内锡矿供应仍有逐渐收紧的预期。


  “目前锡市场整体还是处于供需过剩的格局,这由库存数据可以看出,当前LME锡库存为7485吨,是5年高位水平;国内锡社会库存为7679吨,仍处于同期历史高位。”吴玉新说。从供应角度来看,他表示,10月份国内精锡产量超预期增加,预计11月份国内锡锭产量环比增加2.3%,12月份产量可能有小幅回落。但若12月份之后缅甸佤邦采矿持续未复产,国内冶炼生产或受到较大影响,所以还是要持续关注佤邦禁矿时长。在需求端,还需继续关注半导体周期,目前有一些边际好转的迹象,但周期性回升局面还未到来。


  当前来看,孙匡文表示,国内市场精炼锡冶炼厂运行情况变化不大,锡精矿供应有减少的趋势,但尚未有明显短缺的情况,预计短期产量以稳中有降为主。而消费端也无大幅变化,不过存在季节性走弱预期,尤其是传统领域季节性减弱趋势明显,但光伏等新能源板块消费仍有较强韧性。整体而言,他认为短期锡市场矛盾并不突出,主要受宏观及消息面影响较大。


  锡价后市何去何从?


  吴玉新认为,突发事件对于行情的推动要想具有持久力,需要在供应或需求角度得到实际体现才行。缅北局势紧张能否导致选矿厂停工、开采复工继续延后,目前还都没有明确答案,还需要通过跟踪周度的加工费以及月度的进口等数据来验证。


  “但以目前我们的供需平衡表推演及掌握的信息来看,相关事件扰动可能有限。同时,需求端周期性回升局面还未到来,锡价进一步上行驱动力不足,但下方有库存回落及成本支撑,还需静待强驱动的到来。”他说。


  侯亚辉表示,锡价短期受缅甸动乱升级消息的驱动向上反弹,但目前来看影响相对有限,基本面疲弱情况未有明显改观,锡价反弹空间或相对不足,终端需求疲弱将依然会主导未来走势,还需密切关注缅甸矿端消息面干扰变化。


  “由于9月自缅甸进口的锡矿量已降至低位,缅甸乱局对短期矿端的影响实际减弱,因此难以为锡价提供持续走强的驱动。而国内去库对锡价有一定的支持作用,但库存总体仍处于相对高位,而海外锡库存也在高位且仍有攀升的趋势,这对锡价形成不利影响。”孙匡文表示。


  短期来看,他认为国内精炼锡供需矛盾不突出,锡价下有支撑,上有压力,以区间振荡为主。但考虑到当前局势下,缅甸佤邦年内恢复矿山开采的可能性较小,这意味着锡矿供应将继续下降。随着冶炼厂锡矿库存进一步消化,在库存补充量下降的情况下,冶炼厂将面临原料供应缺口并减产的情况,因此,中期锡价仍有上涨的可能。


责任编辑:周子章

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