上周，鸡蛋期货主力合约2401录得五连阳，周涨幅超5%，引发市场关注。期货日报记者了解到，当前鸡蛋基本面出现好转，叠加商品市场风险偏好回归，推动鸡蛋盘面价格大幅反弹。

　　“上周鸡蛋期价减仓大幅反弹，主要在于现货阶段性底部出现，叠加宏观情绪好转，使得整个市场风险偏好回归。”方正中期期货农产品分析师宋从志说。

　　事实上，在前期蛋价跌至低位后，终端需求有所好转。光大期货研究所农产品分析师孔海兰介绍，当前各环节库存压力下降，贸易商备货积极性增加，鸡蛋现货价格反弹。卓创样本点统计数据显示，11月17日，中国褐壳蛋日度均价4.44元/斤，较上周涨0.24元/斤。此外，鸡蛋期货价格跌至低位后，市场对于元旦前蛋价存在乐观预期，因此，期货存在反弹需求。

　　孔海兰表示，鸡蛋盘面价格大幅反弹同样受到成本方面的影响。当前，饲料原料玉米、豆粕盘面偏强表现，从成本端对鸡蛋形成支撑。在多重利多因素的支撑下，鸡蛋期货价格低位大幅反弹。

　　“11月中旬以来，尤其河北地区蛋价在4元/斤附近支撑很强，贸易环节挺价惜售，季节性建库增加，11月底至12月初蛋价大概率小幅走强，主要在于食品厂及蛋品加工企业开工增加，对鸡蛋需求增加。但是由于下半年整体存栏上升较为确定，鸡蛋供应充足，蛋价可能也难有大的上涨幅度。”宋从志表示。

　　五矿期货农产品分析师王俊同样表示，上周鸡蛋盘面大幅反弹，原因有多个：一是现货市场因低位惜售和补货而走高；二是豆粕、玉米等原料走高抬升成本；三是猪肉等周边商品价格走高而引发替代；四是前期现货下跌后刺激淘汰，老鸡加速出栏导致供应减量。盘面走高的同时，现货市场也出现了明显的反弹。

　　记者了解到，当前蛋鸡养殖利润跟随蛋价相对低位运行。孔海兰介绍，截至11月16日，鸡蛋周度养殖利润0.45元/斤，较9月高点减少0.88元/斤。“在养殖利润下降的背景下，养殖户淘汰意愿转强。淘汰量增加一定程度缓解供给压力，对短期蛋价形成支撑。”孔海兰表示。

　　“当前养殖利润同环比均明显走低，但全行业蛋鸡养殖户仍有不错的利润水平，因此主动淘汰550天以上的低效能老鸡较多，500天以下淘鸡并不多见，当前部分养殖户出于自律，处于主动淘鸡阶段。但年底新增开产大于淘鸡量，因此可能当前的淘鸡并不能算很强的利多驱动。”宋从志认为。

　　王俊介绍，当前淘鸡情绪变化较快，国庆节后现货持续走弱，加之今年鸡龄偏老，一度刺激淘鸡放量，加速出栏，但在养殖尚有盈利的背景下，一旦价格反弹后，延淘情绪又容易加重。“整体看，考虑今年老鸡偏多，在整体价格不够理想的背景下，后期淘鸡出栏放量和鸡龄逐步下滑将成为主要趋势。不过，在存栏压力偏大的背景下，淘鸡对价格的支撑作用或有限。”他表示。

　　那么，年底前鸡蛋的基本面是否将持续转好，从而支持蛋价继续走高呢？对此，宋从志表示，年底前，鸡蛋整体可能处于供需双强的格局。供给压力有可能进一步增大，主要由于三季度补栏鸡苗陆续迎来开产，但由于养殖户整体扩栏水平，并不特别极端，年底蛋价跌破完全成本的可能性不高，蛋价中枢大概率高于成本但弱于去年同期水平。

　　“根据卓创公布的历史补栏数据，2023年7—10月，育雏鸡补栏量延续环比增加，对应11月起新增开产蛋鸡量将开始趋势性增加，在不考虑淘汰等其他因素的情况下，在产蛋鸡存栏量将延续增加，对应鸡蛋市场供给压力增大。此外，由于目前养殖处于微利阶段，养殖端淘汰意愿增强但补栏积极性不高，预计年底前供给增加幅度有限。”孔海兰表示，元旦前，节日需求将但蛋价形成利多。预计供强需弱的格局或逐渐缓解，蛋价或将小幅上涨。不过，她表示，考虑到老鸡淘汰以及终端需求存在一定不确定性，建议关注未来贸易商备货及供给端变化对蛋价的影响。

　　不过，在王俊看来，年底前鸡蛋下行的压力仍然较大，除了阶段性因备货而出现反弹外，整体方向维持向下的概率偏大。“年底前，鸡蛋市场大概率将进一步延续供强需弱的特征。首先，因前期补栏量偏大，新开产持续增多，尽管有淘鸡出栏的支撑，但在产存栏供应逐步增多的趋势不变。其次，需求表现或不及去年同期，今年替代品价格普遍偏低，整体消费偏弱。最后，成本端有下行的预期。”王俊说。