11月30日，OPEC+部长级会议召开，该集团同意在原油价格下滑和预测明年将再次出现过剩的情况下深化减产。但值得注意的是，新增的减产量是以自愿为原则，OPEC+会后公告中对此只字未提。

　　OPEC+成员国们各自宣布在明年一季度“自愿”减产，总规模合计219.3万桶/日，其中沙特和俄罗斯分别减产100万桶/日和50万桶/日。其余国家的减产规模分别为：伊拉克22万桶/日、阿联酋16.3万桶/日、科威特13.5万桶/日、哈萨克斯坦8.2万桶/日、阿尔及利亚5.1万桶/日、阿曼4.2万桶/日。

　　OPEC公告显示，第37届会议定于明年6月1日举行，巴西将于明年1月加入OPEC+。

　　OPEC+同意进一步削减供应的消息出来后，WTI原油期货盘中涨幅扩大至2%。不过，市场担忧OPEC+“自愿”减产的约束性有限，具体执行恐不及纸面规模，油价走势大逆转，盘中转跌且跌幅一度超过3%。截至当天收盘，WTI原油期货主力合约收于75.96美元/桶，跌幅为2.44%；布伦特原油期货主力合约收于80.86美元/桶，跌幅为2.4%。

　　另外，市场还传出消息，美国已签订合同购买原油补充战略储备。文件显示，美国能源部已经签订合同购买273万桶原油，均价约为79.1美元/桶。此次购买包括从埃克森美孚购买93万桶，从菲利普66购买60万桶，从太阳石油公司（Sunoco）购买60万桶，从麦格理集团购买60万桶。

　　国际原油市场情绪回暖

　　在OPEC+减产预期发酵下，国际原油市场整体情绪回暖，WTI原油及布伦特原油出现连续反弹行情。内盘方面，昨日原油系涨多跌少，其中原油主力合约2401大涨逾2%。

　　“10月之后油价的持续回落给产油国出了一道难题，这被视作市场向OPEC方面发出的危险信号。多头迫切希望沙特等能展现其年中会议时的强硬护盘态度，面对困局带领OPEC再次重塑市场信心。目前市场普遍预期沙特需要将100万桶/日的减产计划延长到至少明年春季，其他成员国坚持目前减产政策到2024年年底。目前市场还传出在目前减产政策基础上再加大100万桶/日的减产。只有强有力的减产举措才有可能让原油市场悲观预期出现扭转。”海通期货能源化工研发中心负责人杨安表示。

　　申银万国期货能化高级分析师董超表示，从目前期货市场的表现看，大家对新一轮减产仍然有比较强的预期，认为沙特有很大可能带领OPEC+达成协议。不过，OPEC内部有两大矛盾需要解决，一方面是非洲国家，另一方面是中东国家。

　　“尼日利亚、安哥拉两个配额大幅减少的非洲国家，他们并不希望再次减少生产配额。6月份的OPEC大会上他们就曾愤然离席导致会议中断，此次再次要求他们减产将十分困难。”董超表示。

　　期货日报记者了解到，此前，原定于11月26日举行的OPEC+会议推迟到11月30日，国际油价因此一度大幅下挫。“这显示OPEC+内部对于产量配额的争议较大，或由于安哥拉和尼日利亚等非洲国家对于偏低的产量配额存在分歧，市场一直担忧减产协议是否能达成。不过由于非洲国家整体产量基数偏低，因此对于减产实质性影响不大。”光大期货研究所能化分析师杜冰沁说。

　　不过，也有市场人士认为OPEC最大的挑战在于中东地区核心原油生产国能否团结协作减产。据杨安介绍，不承担减产任务的伊朗今年以来正全力增产，其石油部长称目前产量已经达到340万桶/日，并计划到今年年底将产量增加到360万桶/日，到2024年3月增加到400万桶/日。目前来看伊拉克产量已经有所反弹，阿联酋在6月会议上已经争取到增产许可，很难想象其会在其他国家不增加减产的情况下放弃自身利益。基于此，沙特能否带动这些增产意愿强烈的中东产油国来继续减产才是最大的挑战。

　　“事实上，OPEC+今年多次会议的真实减产结果和会前市场预期差异较大。而本次会议OPEC+内部也存在一定的分歧。其中，此前迫使OPEC+推迟会议召开时间的尼日利亚、安哥拉对其生产份额存在合计不超过30万桶/日的分歧，但这也不是影响最终油市走向的关键变量。此外，从过去两年OPEC+成员国内部情况看，阿联酋、科威特等国也存在增产意愿。加上伊朗对外供应的不稳定，OPEC+在如何分配生产配额上达成一致仍不容易。”国泰君安期货能化高级分析师黄柳楠表示。

　　杨安表示，对于此次会议市场预期非常高。一方面，当前阶段各机构普遍预期OPEC+需要延长减产以缓解明年过剩压力；另一方面，此次OPEC+内部减产份额的调整背后是各方利益的分歧所在，能不能达成减产关系到减产联盟的团结程度，一旦有任何的松动可能都会利空油价。

　　“产油国达成减产并且至少维持当前减产力度是底线，如果减产力度超预期，出现继续增加100万桶/日减产的情况，原油市场将重新回归供应短缺局面，油价大概率将重新冲击90美元/桶甚至更高目标价。”杨安说。

　　从会前市场消息看，黄柳楠认为，OPEC+有望达成协议再进行100万—200万桶/日的额外减产。“这一规模较大，可能抹平2024年上半年原油供应过剩的预期，或至少带动油价在12月再次走强。其中，布伦特原油有机会挑战90美元/桶。”黄柳楠认为。

　　董超同样认为，短期来看，达成新的减产协议会对油价有一定的提升。但根据6月会议上对2024年产量的协议，除了俄罗斯外，今年4月承诺自愿进一步减产的国家，2024年将取消此前承诺减产的数额，同时还公布了一份2024年新的配额。如果按照6月的协议，明年1月开始将有136万桶/日的产量增量。即使沙特不增产，压力仍有86万桶/日。所以这次能达成的减产协议究竟有多少力度，仍需观察。

　　国际油价年内能否进一步走强？

　　事实上，国际油价经过前期的高位回落，近日在减产预期下出现反弹。在杜冰沁看来，近期油价反弹还有黑海供应端中断的扰动。她表示，本周黑海地区的风暴天气给哈萨克斯坦和俄罗斯200万桶/日的原油出口造成一定扰动，哈萨克斯坦近一周产量下降35万桶/日至166万桶/日，不过预计供应中断不会持续太久。

　　“此前国际油价大幅下跌主要由于市场对需求前景的担忧，市场对全球经济降温带来的需求放缓叠加季节性需求走弱的担忧加剧。同时，受原油进口配额偏紧的影响，国内炼厂对原油的购买力度有所减弱。”杜冰沁介绍，此外，近期从供应端来看，OPEC月报显示10月OPEC13国产量环比增长80万桶/日，主要增量来自安哥拉、伊朗和尼日利亚。其中，今年以来伊朗原油出口持续回升，目前产量超过300万桶/日，出口接近150万桶/日，但整体出口增速有一定放缓。尽管沙特原油产量按照此前宣布的减产计划继续减少，但其实际出口或有一定增加，主要为消耗自身库存。此前以沙特为主的OPEC减产措施以预期管理为主，在经历了此前大幅减产之后，市场开始担忧后续减产的持续性，若沙特当前的减产政策不延续到明年一季度，那么在需求疲软的影响下，明年一季度将出现累库。

　　杨安表示，从各大机构分析来看，如果2024年1月开始，沙特100万桶/日的自愿减产措施逐渐退出市场，那原油市场在明年一季度将迎来供应过剩局面，这也意味着当前阶段原油市场基本处在供需平衡阶段。国际能源署石油市场负责人认为，即使OPEC+石油产量削减延长至2024年，仍然预计全球市场出现轻微过剩，目前原油市场一些指标也显示供应紧张局面已经明显得到了缓解。明年沙特想要继续稳定市场，从目前发展态势来看，继续延续减产是必要举措。

　　在董超看来，原油作为运用最广泛的商品之一，GDP的变化将很明显体现在原油需求上。短期而言，美国需求下滑迅速，EIA甚至把2023年美国需求增速调整为-28万桶/日，而10月的报告中这一数据还是6万桶/日。当然这的确有迹可循，9月份以后美国需求就开始迅速下落，美国10月PMI重返收缩区间，商业活动连续第三个月增长乏力，服务业活动夏季出现的激增已经停滞，最近的非农数据也很不理想。

　　“沙特对抗的是高利率环境下的衰退周期而非某个具体的做空者。OPEC会议会有成果吗？我相信会的，沙特仍然能力排众议达成一个合适的减产协议，但减产能否抵消阿联酋等国配额的自然增长值得怀疑。”董超认为。

　　黄柳楠表示，当前供应端潜在利多有三方面：第一，OPEC+在11—12月提升减产执行率；第二，沙特宣布延长额外减产至2024年一季度或二季度；第三，伊朗在美国制裁影响下对外出口进一步减少。“以上三个利多在11—12月兑现的可能性均不低。如果OPEC+因内部分歧放弃减产，油价则可能加速赶底并考验新低。”他说。

　　“整体来看，过去一周油价重心回落后有止跌反弹迹象，短线走势或偏强，且年内仍有机会继续走强。后期需关注OPEC+减产执行情况及中长期的减产政策是否有调整、中东局势、美债收益率波动下是否会有更大的信用风险兑现扭转全球经济预测。其中，伊朗或在美国进一步加大制裁下削减对外出口。近期市场对于海外经济衰退的潜在下行利空交易较多，对于这一宏观拐点的节奏把握难度较大。如果年内无法证实，低库存下油价仍将剧烈波动。长期来看，油价中枢下行压力较大，而这一格局出现在2024上半年的概率相对更大。”黄柳楠认为。