流通库存抬升 棉花延续弱势格局
2023-12-06 10:07:38
文章来源
期货日报

  近期,郑棉主力合约跌至14520元/吨后,连续数日反弹,但无论空间还是延续度均表现较弱。弱消费逻辑走完之前,棉花市场仍维持偏弱观点。

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  成本支撑减弱


  近期新疆籽棉收购进入尾声,轧花厂收购工作基本结束,各地加工成本逐步明朗。北疆成本集中在16500—17000元/吨;南疆收购晚于北疆,故成本低于北疆,集中在16000—16500元/吨,部分早期收购量大的轧花厂成本稍高。


  随着新棉成本固化,市场关注点逐步由成本端转移到下游订单情况,当前纺企订单依旧稀缺,棉花需求疲软,新棉销售不畅。在下游持续负反馈下,新棉成本固化支撑减弱。


  随着前期郑棉期货持续下探,期现基差逐步走高,自10月10日以来,郑棉一直稳居1000元/吨以上,12月4日,最新基差数据为1493元/吨。从近5年数据层面观察,棉花基差最高位高达2998元/吨,最低位低至-2392元/吨,均值为615元/吨,中位数为511元/吨。可见当前棉花基差处于中枢上沿。


  回顾2021年、2022年,棉花基差均在9—12月收获期逐步抬升,同时在交收结束后(12月中旬)逐步回归。但本年度棉花基差是否可复制前两年修复态势,笔者认为依然要关注本年度下游需求情况及仓单注册情况。


  目前下游纺企原料备货积极性偏低,棉花交投略显清淡,叠加棉花仓单注册及有效预报量逐步抬升,2401合约暂无交割压力。因此,不能盲目追求后期基差修复逻辑而看多期货市场。


  流通库存抬升


  全国商业库存方面,新棉加工进度加快,供应端逐渐宽松。截至12月1日,棉花商业总库存328.18万吨,环比上周增加40.12万吨(增幅13.92%)。其中,新疆地区商品棉267.17万吨,周环比增加37.06万吨(增幅16.11%)。


  港口库存方面,近期港口巴西棉、澳棉、美棉大量到货,外围供应陆续增加,港口进口棉库存大幅上涨,而市场出货十分清淡,港口库存只增不减。


  国际市场方面,虽然棉花供需格局各国情况不一,但短期均面临北半球新棉上市供应增加、价格承压问题。市场氛围主要围绕需求不强、下游纺织品服装去库难度大等因素发酵。其中,巴西方面,棉花近两年供需宽松,棉花消化压力较大。


  内销方面,需求端新增订单持续疲软,刚需低价采购原料为主。出口方面,受海外主要消费市场需求不振和地缘冲突影响,10月我国纺织服装出口继续走弱。据海关数据显示,10月我国纺织服装出口1648.8亿元,同比下降8.6%,连续第6个月呈下降态势,降幅较9月扩大,环比下降12.5%。


  由于国内终端纺织服装消费以出口为主,国外市场消费降级,内销市场份额有限,纺企后续订单跟进乏力,叠加棉纱贸易商持续降价抛货,纺企产成品库存不断累积。


  整体上,临近年底,纺企、棉企资金压力上升,降价抛货意愿增强。上游棉花供应阶段性增加但新棉销售不畅,下游纱线库存高企,降价抛货收效甚微,纺织市场淡季氛围愈发明显,纱线实单成交难有回暖,基差修复逻辑较难实现。整体来看,棉价反弹有限,短期继续承压,易跌难涨。


责任编辑:周子章

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