1月22日当沪深股指大幅下跌之际，国内商品期货涨多跌少，其中纯碱期货涨幅进一步拉大，盘中两度触及涨停，最终主力合约报收于2085元/吨，涨幅达10.03%。业内人士表示，临近春节，一些纯碱厂商挺价意愿较强，现货端价格有所支撑。

　　1月22日夜盘纯碱期货主力2405合约盘中上涨2.73%，暂报2068元/吨。对此，银河期货分析师李轩怡接受《华夏时报》记者采访时表示，一方面纯碱供应端出现扰动，近期部分厂家装置波动影响，纯碱日度产量下滑。远兴能源三线投产不及预期，四线投产进度不明朗，影响市场对后续纯碱产量增产预期。另一方面，临近春节假期，纯碱下游补库启动。

　　部分纯碱厂降负荷

　　“近一周来纯碱价格走势偏强，从现货端看，部分纯碱企业订单饱和后停止接单，成为本轮行情的启动点。上一周现货市场暂稳运行，华北地区重碱稳定在2250元/吨，华东重碱稳定在2300元/吨，华中重碱稳定在2300元/吨。期货贴水现货，盘面的涨势目前尚属于基差修复范畴，有其合理性。”方正中期分析师魏朝明接受《华夏时报》记者采访时表示。

　　与此同时，光大期货分析师张凌璐也对《华夏时报》记者表示，上周以来个别纯碱生产装置小幅降负荷，行业日度开工率周五降至86.01%，相较于1月19日的91.38%下降5.37个百分点。除此之外，市场有传言表示内蒙古阿拉善天然碱项目整体开工降至5成、青海地区仍受环保限制开工，上述消息虽有待进一步验证，但这些因素改变了市场原料供应偏宽松的预期。

　　张凌璐表示，从需求端来看，进入春节前中下游都会有一轮备货行情，且其中以轻碱为主。过去一周轻碱表观消费量31.32万吨，周度增幅达到21%，带动纯碱整体表观消费量提升7.97%至68.55万吨，相较之下重碱表观消费量周度下降1%左右至37.23万吨。中下游备货行情还在持续，给盘面带来较强支撑。

　　“从去年12月进出口数据来看，2023年12月国内纯碱进口6.58万吨（预期10万吨），出口8.55万吨。这样的数据被市场解读为进口较预期下降，变相减少国内供应。上周以来不乏部分碱厂再次出现封单现象，1月22日部分碱厂新报价较上周重心提升，且提升幅度略超预期，这也让库存本就不高且期货明显贴水的纯碱期货出现基差修复驱动。”张凌璐称。

　　下游玻璃厂积极备货

　　据了解，由于纯碱期、现价格走势相关度较高，但二者对影响价格的因素反应程度存在时间差异。按照以往的规律来看，纯碱价格波动以往都是以轻碱最先反应，近期上涨轻碱表观消费量明显好于重碱也进一步验证了这一说法，从需求表现来看纯碱需求并未出现明显下降。

　　“纯碱期货价格上涨也与下游需求上升有关，一方面纯碱刚需水平仍较高，截至1月19日重碱下游浮法玻璃和光伏玻璃两大板块日熔量合计超27万吨/天，处于历史高点。另一方面，中下游采购情绪虽有回落，但周度表观消费量最低仍有63.37万吨，周度产销最低也有92%左右，需求回落程度有限。”张凌璐称。

　　随着纯碱期现货价格的上涨，也有业内人士担忧，是否会影响下游的采购节奏。对此，李轩怡对记者表示，下游采购启动，轻质需求好转，低价成交的活跃度提升，重质纯碱下游按需为主。当前纯碱企业待发订单基本到月底，大部分企业库存震荡运行，出货近期有所提振。原材料纯碱库存维持7—13天不等，为保节中安全生产，仍有补库需求。

　　“从数据上来看，上周纯碱表需为68.6万吨，环比增加8%。其中重碱表需环比下降1%至37.2万吨，轻碱表需增加21%至31.3万吨。轻碱下游补库启动，厂家库存去库幅度较大。此外，上周周中部分厂家封单，叠加本周初头部厂家涨价，进一步提振市场对后续期现联动上涨信心，期货多个合约涨停，盘面投机情绪迅速提升。”李轩怡称。

　　此外，从供需的季节性变化看，魏朝明表示，下游平板玻璃、光伏玻璃、日用玻璃、玻璃容器等行业由于生产连续性的特点，需要在春节前准备充足的纯碱原料库存，当前纯碱期现货价格涨势有一定的基本面支撑。当前期货盘面的涨势是对前期悲观预期的修正，但纯碱整体过剩预期尚无扭转继续，当前价格的修复性涨势并不见得必然合理。

　　纯碱价格还会上涨吗？

　　据隆众口径，上周纯碱厂家总库存43.81万吨，环比+1.22万吨，涨幅2.86%，其中，轻质纯碱23.75万吨，环比-1.24万吨，重碱20.06万吨，环比+2.46万吨。魏朝明表示，当前库存水平处于往年同期低位，同时由于纯碱周度产量稳定在70万吨上方，预计春节期间累库的幅度或大于往年同期。

　　与此同时，张凌璐表示，纯碱长期处于库存水平偏低、期货盘面贴水的格局中，且纯碱需求端刚需较为稳定（重碱需求）。因此，当供给端扰动因素提升时纯碱价格或出现波动。不过，未来扰动纯碱价格的因素主要仍在于供给端，而进一步拆分又取决于行业新增产能落实进度、行业在产产能开工情况。

　　“除此之外，库存的变化对价格的影响也不容小觑，在库存绝对水平偏低的情况下，纯碱生产企业对价格具有较强话语权。需求端的影响主要在于中下游的采购节奏，虽然刚需较为稳定，但采购需求在下跌行情中将成为影响价格的关键因素。因此，未来对价格影响的关键因素在于纯碱的产能落实进度、生产水平、库存水平以及中下游采购节奏及成交价格。”张凌璐称。

　　另外，李轩怡也表示，上周个别企业负荷波动，日产下滑，叠加新装置爬产不及预期，市场对供给预判反身调整。需求端，轻碱下游补库启动，厂家出货情况好转，部分厂家周中封单。一般来说轻碱市场的价格调整及采购行为，一定程度上领先于重碱，此前下游玻璃厂刚需采购为主，预计本周会有一轮集中补库。

　　与此同时，头部厂家对现货价格的上调，提振市场对后续期现联动上涨信心，期货多个合约涨停，盘面投机情绪迅速提升。但时间已至月末，纯碱厂涨价去库策略能否持续，还要看下游补库情绪，若下游对涨价形成一致性抵触，则现货涨价难以维系，期货回归弱势。

　　“不过，如果下游尚未形成一致性抵触行为，部分补库，则预计本周供应端收缩下，价格短期内偏强走势，此种概率较大，但时间窗口短。建议关注宏观情绪以及下游补库节奏，长期纯碱趋势向下，但会有冬储带动节奏上的变化。”李轩怡称。

　　对于后期走势，张凌璐也表示，在下游补库需求释放的带动下纯碱市场情绪明显好转，春节前该状态或将延续，且当前各环节并无明显库存压力，现货市场矛盾并不突出，盘面在备货行情演绎下仍存支撑，后期基差存持续修复驱动，趋势上维持偏强格局。需要警惕的是纯碱未来供需格局转弱预期仍存，且部分企业涨价后成交仍有阻力，不排除中下游抵触情绪再次触发负反馈的可能。因此，后期纯碱盘面上涨趋势持续度有待观察。