摘要

　　【铜跑赢金】3月19日，沪铜、国际铜主力合约创下开年新高，本周涨幅已跑赢黄金，相关铜企股价也受到提振。业内人士表示，冶炼端减产共识、海外“软着陆”预期、铜矿供给收紧是期铜价格上涨原因，后期铜价或面临高位调整。

　　3月19日，沪铜、国际铜主力合约创下开年新高，本周涨幅已跑赢黄金，相关铜企股价也受到提振。业内人士表示，冶炼端减产共识、海外“软着陆”预期、铜矿供给收紧是期铜价格上涨原因，后期铜价或面临高位调整。

　　沪铜主力合约创下近两年来新高

　　3月19日，沪铜、国际铜主力合约双双创下近两年来新高。

　　截至下午收盘，沪铜主力合约收跌0.21%，盘中达到73900元/吨，为近两年来新高。2024开年以来，沪铜价格处于震荡上行的态势，近10天来上行速度尤为迅速。国际铜主力合约也在19日下午盘中创下65920元/吨的开年新高。

　　近一周，沪铜和国际铜的涨幅已跑赢黄金。据同花顺数据，截至下午收盘，沪铜、国际铜主力合约在一周内涨幅分别为4.83%、4.97%，而沪金主力合约一周内涨幅-0.64%。

　　自2023年10月份以来，COMEX铜当月连续合约震荡走高。3月18日夜盘，该合约创下开年最高价4.164美元/磅。COMEX纽约商品交易所是全球衍生品交易市场龙头芝加哥商品交易所集团（CME）旗下合约市场。

　　现货方面，3月19日上海地区电解铜价格涨50元/吨至72945元/吨。国内龙头铜企股价也随之上涨。3月19日紫金矿业、洛阳钼业、江西铜业股价较3月12日分别上涨了4.51%、13.59%、10.63%。

　　铜价为何上涨？

　　最近，跑赢黄金的期铜可谓是风头正盛。盘面上涨受何驱动？

　　芝加哥商品交易所集团3月18日发文表示，上周铜价大幅上涨跑赢黄金，整个市场的情绪被点燃，主要原因包含国内冶炼厂达成减产共识；市场认为海外将走向“软着陆”，制造业复苏的概率较大，铜市场面临短缺；前期炒作比特币和黄金的资金寻找新标的。

　　此前，记者从安泰科获悉，中国有色金属工业协会于3月13日在北京组织召开铜冶炼企业座谈会，国内19家铜冶炼企业主要负责人到会。与会企业在提高准入门槛、严控铜冶炼产能扩张等方面取得共识。安泰科是国有控股的有色金属咨询公司，控股股东之一是有色金属技术经济研究院，该研究院是中国有色金属工业协会所属单位，由协会百分百控股。

　　记者致电江西铜业获悉，公司有关负责人参加了此次会议，但行业内尚未有减产决定落地。由于海外矿端受到干扰，供应端更为强势，而国内铜冶炼产能饱和，中国冶炼厂在和嘉能可、自由港-麦克莫兰公司等矿企的谈判中处于不利地位，因此铜精矿加工费下跌惨重。

　　据上海钢联，3月18日铜精矿加工费为12美元/干吨，相较于2023年11月1日86美元/干吨的价格，已下跌86%。

　　江西铜业表示，目前加工费下滑对公司没有太大影响。2023年11月公司与矿企签订为期一年的长协订单，当时将2024年铜精矿TC/RC（加工费）确定为80美元/干吨。公司覆盖全产业链，冶炼并非主要利润来源，但铜价上涨将对公司利润有明显影响。但长协与现货价格差距过大，不排除2024年中调整加工费的情况。

　　除国内冶炼龙头达成减产共识外，矿端供给趋紧也是盘面上涨的原因之一。2023年11月底，世界知名矿业公司第一量子旗下科布雷铜矿关闭，目前尚未看到2024年6月重启的明确信号。该矿2022年产铜35万吨。

　　2023年12月，英美资源集团将2024年铜产量目标下调至73万吨至79万吨（减少18万—21万金属吨）。有市场人士预计，2024年全球铜精矿的供需缺口约为17.7万吨。

　　“铜博士”或高位调整

　　虽创下近两年新高，但今日沪铜、国际铜主力合约收盘仍小幅收跌。业内人士表示，铜将是2024年确定性最大的有色金属之一，后期盘面或出现调整。

　　江西铜业表示，后期铜价或面临调整，铜价剧烈上涨缺乏底部支撑。记者从洛阳钼业获悉，铜是应用广泛的工业金属，又是新能源革命重要的基础原材料，公司看好铜价的长期走势和铜未来的下游需求。

　　芝加哥商品交易所集团18日发文判断，当下国内的铜消费并不理想，库存超预期累积，下游订单比较一般。铜价目前大涨停留在炒作预期阶段，后续需要消费的进一步验证，否则在高位容易面临回落的风险。

　　文中表示，现货方面，随着近期铜价大幅上扬，下游畏高，采购情绪偏向谨慎。且市场累库压力尚存，现货升水回升压力仍较大。若铜价能高位回调，价格有所回落，升水仍将有上行动力。

　　中金大宗商品团队近日分析认为，由于近期铜价迅速走高，但下游需求并未显著好转，加工企业畏高可能导致的接货积极性下降。在冶炼端减产预期下，辅以“软着陆”“不着陆”的降息交易语境，铜价或有阶段性较强表现。

　　有券商分析认为，铜将是2024年确定性最大的有色金属之一。展望2024年，供给收紧、降息周期、经济复苏将是支撑铜价上行的三大逻辑。