摘要

　　【工业金属价格短期高位盘整后市仍有上涨空间】今年2月初以来，有色金属期货价格触底反弹，相关概念股也迎来快速拉升。业内人士表示，虽然短期内英美限制俄罗斯金属事件炒作情绪有所降温，有色金属价格出现高位调整，但是受益于全球制造业回暖、国内外经济政策刺激带来新增动力以及部分品类如铜减产利好消息，后市价格仍有上涨空间。

　　“我们发现，今年做有色金属板块股票投资收益是最高的，核心逻辑在于原材料价格的上涨。”南华期货首席经济学家朱斌日前在接受记者采访时表示。

　　今年2月初以来，有色金属期货价格触底反弹，相关概念股也迎来快速拉升。业内人士表示，虽然短期内英美限制俄罗斯金属事件炒作情绪有所降温，有色金属价格出现高位调整，但是受益于全球制造业回暖、国内外经济政策刺激带来新增动力以及部分品类如铜减产利好消息，后市价格仍有上涨空间。

　　股期标的携手大涨

　　近期，有色金属股期标的表现亮眼。期货方面，数据显示，4月15日盘中，有色板块指数最高触及219.91点，创下2023年2月初以来新高，截至4月17日收盘，该指数今年以来累计上涨9.8%。

　　分品种来看，近期沪铜期货主力合约最高一度逼近78000元／吨，沪铝期货则创下2022年4月下旬以来新高，达21345元／吨。从今年以来各期货品种主力合约表现来看，截至4月17日收盘，沪锡期货累计涨幅达20.14%，沪铜期货紧随其后，累计涨幅为11.83%，沪镍、沪铅、沪锌、沪铝期货累计涨幅分别为8.51%、6.6%、5.61%、5.3%。

　　股票方面，数据显示，截至4月17日收盘，申万一级有色金属指数报4773.6点，较2月5日低点累计涨幅达42.19%。成份股方面，今年以来，洛阳钼业、北方铜业、江西铜业、紫金矿业累计涨幅分别为73.85%、61.38%、45.74%、45.10%。

　　“本轮有色金属呈现全品种上涨的格局具有广泛性，也反映市场普遍看好其价格表现。”朱斌表示。

　　国信期货有色首席分析师顾冯达表示：“2024年以来，铜价加速上涨突破的背后，源于宏观经济环境、传统旺季预期及市场利好题材集中爆发等多种因素共同推动。”

　　事件炒作情绪有所降温

　　在价格不断攀升之际，美英宣布对俄罗斯金属实施制裁，该消息进一步推涨有色金属价格。

　　北京时间4月13日凌晨，美国和英国宣布对俄罗斯实施新的交易限制，此次针对的是俄罗斯生产的铝、铜、镍这三种金属。即自4月13日（周六）起，全球主要金属交易所，如伦敦金属交易所（LME）和芝加哥商业交易所（CME），不得使用4月13日及以后俄罗斯生产的铝、铜、镍。

　　从俄罗斯主要金属在全球的占比情况来看，方正中期期货有色与新能源金属研究中心杨莉娜介绍：“USGS数据显示，2023年，俄罗斯主要金属铝、铜、镍产量分别在全球占比5.4%、4.14%、5.56%。根据2024年3月底LME公布按生产国别来源的库存数据，俄罗斯金属占伦敦金属交易所仓库中铜的62%、镍的36%和铝的91%。”

　　就该事件的市场影响来看，杨莉娜表示，短期内，由于俄罗斯金属在LME可交割库存中占比较高，特别是铜、铝，因此市场短期多头情绪料相对浓厚。镍库存虽然在LME生产国占比相对低，近期调整后价格向上波动弹性可能较强，但持续性受可交割品供应增量限制。“总体来说，该事件影响程度较难超过2022年3月的极端上涨情况。经过时间积累和调整变化，市场对此情况发生已有一定预期。”

　　在冲高之后，近两日有色金属价格普遍出现高位整理。中信期货宏观与大宗商品策略组负责人张文表示：“目前市场对英美限制俄罗斯金属事件炒作情绪有所降温，当前宏观层面对有色金属的影响偏负面。”

　　关注供应端受扰动品种多头机会

　　尽管短期内有色金属价格出现高位调整，但多位业内人士均表示，仍看好有色金属板块后市。

　　国新证券有色金属行业分析师葛寿净表示，工业金属与经济关联度较高，受益于全球制造业回暖、国内外经济政策刺激带来新增动力以及部分品类如铜减产利好消息，有色金属价格仍有上涨空间。

　　国元期货分析师范芮认为，宏观方面，美联储将在4月末和6月中召开两次议息会议，预计不会产生过多利好反馈。但从基本面来看，矿山供应将持续偏紧，交易所库存虽然快速累积但拐点将至，冶炼厂集中检修将明显支撑铜价。而终端需求将在二季度迎来平稳回升，也有助于降低铜价所面临的库存压力。“因此，二季度铜价仍有进一步上行空间。”

　　中信期货分析师沈照明表示，短期来看，美国3月CPI上涨幅度超预期，投资者对美联储降息次数预期下降，美元指数迎来反弹，宏观面乐观情绪有所降温。不过，供需基本面仍对有色金属价格形成支撑。上周末英美政府限制俄罗斯金属在LME和CME交割增添供应扰动担忧；原料端整体仍延续偏紧局面，冶炼端部分品种面临缩减风险，需求端各品种表现略有分化；资金主导盘面的局面未明显转变。因此，短期内有色金属价格将维持偏强态势，关注供应端受扰动品种多头机会。