摘要

　　黄金价格在4月下旬经历了短暂回调，近日又重拾升势。金价上涨背后的深层次逻辑是什么？上涨会否持续？就此，中国基金报记者采访了多位中外资机构代表。他们表示，全球价值链重构过程中，黄金的避险属性愈发突显；在多重因素支撑下，黄金价格仍有上行空间。

　　中国基金报记者郭玟君

　　黄金价格在4月下旬经历了短暂回调，近日又重拾升势。金价上涨背后的深层次逻辑是什么？上涨会否持续？就此，中国基金报记者采访了多位中外资机构代表。他们表示，全球价值链重构过程中，黄金的避险属性愈发突显；在多重因素支撑下，黄金价格仍有上行空间。

　　黄金再货币化

　　中银证券全球首席经济学家管涛指出，金价上涨属于补涨行情。2020年，全球央行开启了史无前例的集体“大放水”，比特币从6000多美元一枚飙升到6万甚至7万美元一枚。而在此期间，黄金价格大多数时间都在1600美元~1800美元每盎司的区间窄幅波动，直到2022年底才开始震荡走高，今年最高突破2400美元。曾有专家表示，如果在金本位时代，量化宽松（QE）的后果必然是主要货币都贬值。

　　管涛指出，上世纪70年代初，“双挂钩”的布雷顿森林体系解体，美元与黄金脱钩，令黄金被去货币化，国际货币体系进入信用本位时代。2008年金融危机以来，主要国际货币发行国一轮轮的货币超发，造成全球流动性泛滥。相关央行超常规货币政策不论推出还是退出，都对世界其他国家和地区产生负溢出效应，进一步凸显了新特里芬难题的困境。加之，近年来主要货币发行国滥用经济金融制裁，进一步动摇了国际货币体系的信用基础，加速了多极化发展趋势。这些或将为黄金价值的趋势性重估提供中长期支撑。

　　长城证券首席经济学家汪毅指出，疫情之后，全球价值链的重构不仅加速了地缘政治风险和国际竞争互动的升级，也助推了全球范围不确定性的增长态势。在变革过程中，更多货币在跨境贸易支付体系中扮演起结算的角色，进而导致美元在全球外汇储备中的比重下滑，黄金的避险属性愈发突显。

　　德意志银行国际私人银行部亚洲投资策略主管刘佳认为，黄金价格上涨得益于部分央行增加黄金在外汇储备中的占比，以及中国和印度消费者对黄金需求的增加。近期，中东地缘政治风险升级进一步增强了对黄金的需求。

　　本轮黄金上涨远未结束

　　黄金价格中长期将如何演绎？

　　对此，思睿集团首席经济学家洪灏认为，本轮黄金的涨势远未结束。“美元指数持续上升，以美元计价的黄金价格也在上涨，这是因为在纸币系统之外，一个新的货币系统正在形成，即黄金和加密货币，以及各种各样的大宗商品。未来，我们要用新的思维去看待这个全新的时代。”

　　“我们看好黄金在未来一年的表现。若美联储下半年开始降息，黄金的相对吸引力将进一步提升。”刘佳说。

　　汪毅预测，避险需求与央行持续购金的行为将持续为黄金价格提供支撑。近期，由于黄金多头的止盈行为，黄金可能有一定的回调压力，但中长期仍有上涨空间。

　　渣打将黄金12个月的目标价上调至2350美元/盎司。渣打中国财富管理部首席投资策略师王昕杰表示，在真实利率下降、央行需求继续增长背景下，CTA（管理期货策略）等策略可能继续支持黄金价格的上涨。