摘要

　　【分析人士：豆粕与菜粕价差或继续走扩】在陈界正看来，豆粕市场目前没有太大的矛盾，但如果阿根廷产地销售持续不及预期，巴西供应偏紧的问题仍会出现，届时若美豆产区出现不利于大豆生长的天气，仍有较大可能推涨豆粕期价。菜粕方面，国际菜籽供应压力已经明显减弱，且菜粕需求进入旺季短期对期价有一定支撑，但未来一段时间菜籽供应压力仍较大，而且进口利润良好，又对盘面造成一定压力。预计后市豆粕价格相对偏强，菜粕价格以震荡为主。

　　近日，国内豆粕、菜粕期货价格大幅回调，其中，豆粕期货2409合约连续收跌4个交易日，5月29日盘中触及3465元／吨低点；菜粕期货2409跌幅超过菜粕，5月29日盘中触及2771元／吨低点。

　　“国内豆粕、菜粕期货盘面价格大幅回落与近期产地天气有较大关系。”银河期货油脂油料分析师陈界正表示，一方面，最近南美大豆产区天气升水下降，市场关注点开始转入北美地区。虽然美豆种植初期产地降雨量偏多，可能对种植进度有一定影响，但前期降雨较多也带来了较好的底墒，利于后续作物的生长。整体看，美豆产地天气影响不大，缺乏利多题材，盘面价格有承压表现。另一方面，由于巴西大豆市场采购积极性不高，产地卖货积极性有所改善，一定程度上对美豆价格产生了较大压力。

　　“随着本轮大豆价格的逐步抬升，产地种植利润持续改善，大豆的竞争力也不断增加，未来种植面积可能会有上调，在边际利多题材逐步减少的情况下，市场减仓的压力有所增加。”陈界正说。

　　徽商期货农产品分析师刘冰欣告诉记者，今年二季度以来，油脂油料板块行情明显回暖，除了巴西洪水的影响外，拉尼娜带来的干旱预期也带动投资者进场布局。美国农业部5月供需报告数据偏空，美豆却不跌反涨，也说明美豆期价在1200美分／蒲式耳一线有一定支撑。近期豆类期价出现回落，是缺乏进一步利多的表现。

　　“事实上，就豆粕市场而言，目前多头最大的期待是美豆新作进入生长期后产地天气出现利多题材。”中州期货农产品分析师吴晓杰认为，目前美国大豆播种已经过半，种植区天气持续偏好，大豆期价缺乏上涨驱动。同时，最近巴西大豆贴水持续加深，进口成本下降后国内豆粕成本支撑减弱，且国内豆粕现货市场氛围相对偏空，处于供强需弱的大格局中，且现货价格大幅贴水，不利于期货价格继续上行。

　　据刘冰欣介绍，截至5月27日当周，国内豆粕商业库存为59.69万吨，较上周增长10.19％，较去年同期的24.74万吨增长141.27％；菜粕商业库存为2.9万吨，较上周减少14.71％，较去年同期的1.6万吨增长81.25％。近期豆粕有累库迹象，但油厂成交量和提货量保持平稳。

　　刘冰欣认为，后市南美大豆的到港压力，以及国内新季菜籽即将上市的压力可能会反映在盘面价格上。若美豆种植期天气正常，预计短期国内双粕价格将维持偏弱震荡走势。目前豆菜粕9月合约价差在700元／吨附近，为近几年最高值，但由于今年水产养殖利润不佳，预计后市豆粕价格的上行空间依然高于菜粕，投资者可关注两者价差回调时的逢低做扩策略。

　　“短期豆粕期货2409合约价格回调的空间有限。一方面，美豆还处于生长早期，未来天气交易时间充足；另一方面，国内中下游企业的现货库存量偏低，而且在豆粕2409合约上存在大量的未点价合同，若价格继续回调至其心理价位，中下游企业可能踊跃点价和采购。”吴晓杰说，菜粕方面，除了豆粕价格的相关影响外，短期菜粕自身基本面也缺乏利多驱动。前期推动菜粕价格上涨的欧洲冻害和国产菜籽减产预期都已经充分交易。而且6月份国内进口菜籽到港维持较高水平，国产菜籽也陆续上市，原料供应充足。另外，和大豆一样，目前国际菜籽也处于生长周期，天气因素仍是潜在风险，且国内水产养殖已进入旺季，菜粕需求量开始回升，会对菜粕价格形成一定支撑，因此短期菜粕期价大幅下跌的空间也较为有限。

　　在陈界正看来，豆粕市场目前没有太大的矛盾，但如果阿根廷产地销售持续不及预期，巴西供应偏紧的问题仍会出现，届时若美豆产区出现不利于大豆生长的天气，仍有较大可能推涨豆粕期价。菜粕方面，国际菜籽供应压力已经明显减弱，且菜粕需求进入旺季短期对期价有一定支撑，但未来一段时间菜籽供应压力仍较大，而且进口利润良好，又对盘面造成一定压力。预计后市豆粕价格相对偏强，菜粕价格以震荡为主。