摘要

　　【包装纸业旺季临近纸企提价潮起】中金公司研报认为，2024年上半年造纸行业需求和供给边际变化平淡，成本变动成为行业最重要边际变化，上半年浆纸系龙头盈利表现亮眼。如三季度板块纸价能够保持平稳，第四季度纸企则有望迎来库存成本下降加上下游旺季补库提价的“浆纸剪刀差扩大”行情，成本控制优秀、板块格局稳定、具备盈利安全边际的企业有望充分受益。

　　近期，纸业掀起涨价潮，其中包装纸价格全面上调。业内人士认为，8月份行业逐步进入旺季，在节日效应以及规模纸厂带动下，需求端或存在增长预期。

　　从各家纸企发布的调价函来看，太阳纸业、晨鸣纸业、玖龙纸业等众多纸企的调价已从8月1日起实行，其中，瓦楞原纸、箱板纸等纸种价格上调约30元/吨左右。

　　卓创资讯表示，箱板及瓦楞纸市场在进入8月份后有望实现小幅反弹，在需求端，8月下旬纸厂进入中秋节备货季，成品纸销量将增加。同时，成本端也将对包装纸的价格走势形成支撑。

　　回顾上半年，自2024年初以来纸浆价格先涨后跌，纸浆期货价格从今年2月初的底部（约5670元/吨）涨至5月高点（约6400元/吨）。因受原材料价格、生产运营成本等因素的影响，早在今年3至4月，国内外多家特种纸企业纷纷上调其特种纸产品价格。此前有特种纸纸企接受调研时表示，特种纸供需相对平衡，可以跟随木浆成本往下游传导成本压力，同时今年需求稳定，产销较为顺利。

　　从业绩上看，今年以来，造纸行业正逐步走出去年的艰难时刻。造纸行业9家上市公司已有7家发布半年度业绩预告，其中6家业绩预喜，有3家公司预计上半年净利润增幅超200%，且部分公司盈利已超过或接近去年全年。

　　如特种纸企业五洲特纸预告，上半年盈利2.25亿元至2.35亿元，同比扭亏为盈，民丰特纸、仙鹤股份同比增长分别为209%、207.25%。此外，森林包装、景兴纸业同比增长均超过50%。

　　对于业绩变动，相关公司多提及成本管控、市场需求增长以及相应的提价策略。如仙鹤股份此前称，公司在纸基新材料应用领域快速扩展，转印用纸市场保持稳定增长。在可持续发展的标准下拓展成本管理，各生产园区布局光伏发电项目。此外，海外市场平稳增长，带来稳定的收益。随着市场需求的逐步恢复，公司对相应的产品实施了提价策略。

　　当前行业背景下，头部上市纸企加码浆纸一体化提升成本优势，并发力高端产品方向。据梳理，太阳纸业、晨鸣纸业、仙鹤股份等众多纸企已抢先完善布局。

　　太阳纸业方面此前公开表示，公司正努力提升广西基地南宁园区箱板纸的高端产品占比，这也使得公司相关产品的盈利能力逐步改善。据了解，太阳纸业南宁林浆纸一体化技改及配套产业园（二期）项目将建设年产40万吨特种纸生产线、年产35万吨漂白化学木浆生产线、年产15万吨机械木浆生产线及相关配套设施，项目预计总投资不超过70亿元。

　　仙鹤股份此前也表示，公司在广西基地拥有约3000余亩桉木林，除自有桉木外，公司会和当地政府以及周边农户的自用农地进行合作，从生产基地周边进行采购。公司当前木片储备相对充足，湖北基地也做了一定量的芦苇原材储备。“此外广西和湖北自产浆项目加快推进，预计2024年自制木浆供给提升，未来木浆价格波动影响将适当减弱，林浆一体化持续推动公司抗风险能力提升。”

　　业内人士表示，下半年中秋、国庆、元旦等节日较多，国民消费将带动下游消费的整体提升，有利于包装纸等。随着旺季提价落地有望提升纸企盈利，同时具备林浆纸一体化布局的头部企业，原材料优势可覆盖成本涨幅，相关纸企吨盈利有望保持稳健。

　　中金公司研报认为，2024年上半年造纸行业需求和供给边际变化平淡，成本变动成为行业最重要边际变化，上半年浆纸系龙头盈利表现亮眼。如三季度板块纸价能够保持平稳，第四季度纸企则有望迎来库存成本下降加上下游旺季补库提价的“浆纸剪刀差扩大”行情，成本控制优秀、板块格局稳定、具备盈利安全边际的企业有望充分受益。