摘要

　　【国债期货全盘下跌！债券市场发生了什么？】本周，债券市场在情绪波动、资产荒、监管举措、机构行为乃至市场传闻等多种因素影响下，走出“过山车”行情。8日，债券市场再次出现调整，国债期货全盘下跌，长期限品种下跌较明显。

　　本周，债券市场在情绪波动、资产荒、监管举措、机构行为乃至市场传闻等多种因素影响下，走出“过山车”行情。8日，债券市场再次出现调整，国债期货全盘下跌，长期限品种下跌较明显。

　　债券市场发生了什么？

　　8月8日，国债期货全线大跌，长期限品种跌幅更大。

　　数据显示，截至当日收盘，30年期国债期货主力合约跌0.52%，10年期国债期货主力合约跌0.27%，5年期、2年期国债期货主力合约分别跌0.13%、0.03%。

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　　现券市场上，截至记者发稿，30年期国债活跃券“230023”收益率上行0.75基点成交在2.35%，10年期国债活跃券“240004”收益率上行2.45基点成交在2.16%，10年期国债“240011”收益率上行1.80基点成交在2.16%。

　　债市大幅下跌的局面在今年以来较为少见。8月5日，30年期、10年期国债期货主力合约分别涨1.14%、0.27%，均续创历史新高。当日，“230023”收益率下行至2.30%以下，“240004”收益率向下突破2.10%。

　　数据显示，截至8月8日收盘，今年以来，30年期、10年期国债期货主力合约分别上涨10.35%、3.32%。

　　为何大跌？

　　在市场人士看来，债市转为大跌，与两份公告不无关系。

　　交易商协会8月8日消息，近期，在交易商协会查处的案件中，部分中小金融机构在国债交易中存在出借债券账户和利益输送等违规情形，交易商协会已将部分严重违规机构移送中国人民银行实施行政处罚，对于其他此类案件线索，交易商协会正在加紧调查处理。

　　就在前一日，交易商协会称，江苏常熟农村商业银行股份有限公司、江苏江南农村商业银行股份有限公司、江苏昆山农村商业银行股份有限公司、江苏苏州农村商业银行股份有限公司在国债二级市场交易中涉嫌操纵市场价格、利益输送。依据《银行间债券市场自律处分规则》，交易商协会对上述4家机构启动自律调查。

　　此前，央行也多次公开喊话，提示长债过度上涨的风险。

　　7月1日，央行表示决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。7月5日，央行确认已与几家主要金融机构签订债券借入协议，且将视债券市场运行情况，持续借入并卖出国债。

　　更早之前，人民银行行长潘功胜在2024陆家嘴论坛上表示，当前特别是要关注一些非银主体大量持有中长期债券的期限错配和利率风险，保持正常向上倾斜的收益率曲线，保持市场对投资的正向激励作用。

　　8月6日，CFETS统计数据显示，当天大行净卖出7-10年国债532亿元，农商行净买入299亿元。大行卖出国债举动，或体现央行对长期限债券收益率的持续关注。与此同时，一些中小金融机构持续加仓并押注长债价格在高位基础上继续上涨，也引起了市场的关注和讨论。

　　债券市场后市怎么看？

　　业内人士认为，综合来看，当前债市逻辑或尚未发生变化，但扰动因素或将逐渐增多。

　　民生证券首席固收分析师谭逸鸣表示，基本面对债市形成支撑下，叠加“资产荒”持续深化，债市中长期趋势难言逆转，但仍需注意债市快速调整风险。

　　东方金诚研究报告表示，从基本面和货币政策预期角度看，债市所处的环境依然友好，加之“资产荒”下机构欠配压力仍存，长端利率可能还有进一步下行的空间。不过，4月以来央行就多次提示长期国债收益率偏低风险，若长债利率持续突破前低，则可能触发央行卖债操作落地，这是当前债市面临的主要风险。预计三季度将迎来政府债券发行高峰，对债市或小有扰动。

　　浙商证券首席固收分析师覃汉表示，就当前时点而言，债市难以发生反转，甚至后期仍有货币政策宽松等利好，组合保持较高的久期仍是必要的选择。