摘要

　　【宏观利多推动铜价走强机构提示短期仍需谨慎】分析认为，尽管强预期对铜价上行构成积极的驱动，但现实需求跟进偏慢对短期铜价构成压制。

　　宏观面利多接踵而至，“铜博士”27日刷新近两个月新高。但仅靠宏观利多的推涨动能稍显不足，国内外铜价今日双双冲高回落，截至发稿时，沪铜主力合约回落至79000元／吨下方，伦铜在一度逼近10100美元／吨一线后回踩10000美元关口。

　　分析认为，尽管强预期对铜价上行构成积极的驱动，但现实需求跟进偏慢对短期铜价构成压制。

　　宏观利多接踵而至铜价大幅走高

　　作为金融属性偏强的金属，铜价对宏观因素变动反应强烈。

　　进入9月份以来，伴随着下半年传统的“金九银十”消费旺季开启，铜价结束盘整局面，重心震荡上移。盘面上看，9月份截至18日的13个交易日内，伦铜自8900美元／吨一线震荡反弹至9400美元／吨。

　　自当地时间9月18日，美国联邦储备委员会宣布4年来首次降息、将联邦基金利率目标区间下调50个基点以来，铜价上涨开始提速。行情数据显示，自9月19日以来，仅七个交易日，伦铜最大涨幅已经超600美元，尤其是本周伴随着中国央行三大政策出炉、市场热情高涨，沪铜本周累涨3.97%，创下今年5月17日当周以来最大周度涨幅；而截至发稿，伦铜周度涨幅也已经突破5%，有望创下逾四个月来最大周度涨幅。

　　铜价急涨令现实需求承压

　　不过，相比宏观面给铜价带来的积极驱动，实际需求稍显乏力，这给铜价带来压力。尤其是本周急涨给下游即期备货需求带来压力，也使得机构对短期铜价保持谨慎。

　　据宏源期货分析，虽然传统消费旺季来临提振下游潜在需求，或使9月铜材企业产能开工率环比升高，“但国内电解铜价格走高将会抑制下游采购备货意愿。”

　　银河期货也表示，在美联储大幅降息的背景下，中国又全面稳经济增长，中国经济对有色市场的影响力正从前期的利空转为中性，甚至随着时间的流逝将转为利多，但如果铜价上涨至78000元／吨，下游拿货情绪便会走弱。“加上下游国庆节前备货接近尾声，市场成交走弱，现货升贴水下滑，预计十一过后国内会有小幅累库。”该机构建议，“等待铜价充分回调后再买入。”

　　迈科期货也提示，沪铜冲高后下游畏高情绪显现，26日国内铜现货升水高报低走到50元，现货进口盈利收窄，远期三月进口亏损扩大到560元。部分套利盘的低氧杆采购较活跃，但精废杆价差扩大到1700元，处于统计的较高水平，整体看价格结构已明显走弱，体现出了一定的压力。

　　另从铜下游行业整体来看，虽然家电、新能源汽车、电网建设等领域对铜的需求持续增长，特别是新能源汽车行业的快速发展，成为推动铜消费增长的重要动力，但房地产等部分行业对铜的消费需求仍较为低迷。

　　据国家统计局数据，8月国内各线城市房价均处于环同比下降状态，70城整体房价环同比分别下降0.7%和5.7%。而在房地产开发方面，1-8月份，全国房地产开发投资同比下降10.2%，房屋新开工面积和竣工面积同比分别下降22.5%和23.6%。

　　值得关注的是，本周多项利好政策接连出台，房地产行业整体信心有所提升，这也增强了市场对铜需求的信心。9月26日召开的中央政治局会议明确提出，要促进房地产市场止跌回稳。这是2021年下半年房地产市场转入调整阶段以来，中央政治局会议对房地产工作的最新部署。在多项政策利好带动下，近两个交易日A股房地产板块表现强劲。

　　兴业期货观点认为，国内刺激政策超预期加码提振市场信心，但实际效果及对下游需求提振作用需观察，铜价处偏高水平，向上空间待确认，波动或较大。

　　长江有色金属网的观点也认为，沪铜社会库存因节前备货需求加速去化，新能源车、房地产及白电等行业对铜的需求预期增加，为铜价上涨提供了坚实的基础。“但鉴于短期涨幅较大，建议投资者采取逢高止盈的策略，同时保持观望态度，等待市场进一步明朗。”