摘要

　　【航运公司挺价预期支撑集运指数（欧线）期货延续强势】10月以来，集运指数（欧线）期货价格波动剧烈，主力合约经过快速大幅调整之后迎来显著上涨。业内人士表示，近期部分航运公司放出11月有意稳价的消息，叠加红海绕航举措将更加长期化等，均对市场情绪起到显著提振作用。不过，考虑到航运公司逆势涨价举措后市落地仍具不确定性，以及10月-11月为传统航运市场淡季，市场货量依然堪忧等因素，四季度集运指数（欧线）期货价格有望维持宽幅震荡格局。

　　10月以来，集运指数（欧线）期货价格波动剧烈，主力合约经过快速大幅调整之后迎来显著上涨。业内人士表示，近期部分航运公司放出11月有意稳价的消息，叠加红海绕航举措将更加长期化等，均对市场情绪起到显著提振作用。不过，考虑到航运公司逆势涨价举措后市落地仍具不确定性，以及10月-11月为传统航运市场淡季，市场货量依然堪忧等因素，四季度集运指数（欧线）期货价格有望维持宽幅震荡格局。

　　强势回归

　　经过一段时间调整之后，近期集运指数（欧线）期货强势回归。文华财经数据显示，截至10月14日收盘，集运指数（欧线）期货主力2412合约报2660点，涨10.03%，10月10日、10月11日该合约连续涨停。

　　“近期集运指数（欧线）期货价格连续大幅上涨，与近期航运公司挺价意愿较强有关。”方正中期期货高级海运和宏观分析师陈臻表示，比如，10月10日，马士基和达飞轮船先后向客户发送涨价函，将11月初亚洲主要港口至北欧FAK报价提涨至4400美元-4500美元/FEU（长度40英尺集装箱的国际计量单位）。

　　现货指数方面，10月11日上海出口欧洲集装箱运价报2040美元/TEU（长度20英尺集装箱的国际计量单位），周环比下跌9.3%，连续12周下跌；10月14日上海出口欧洲集装箱结算运价指数报2391.04点，周环比下跌10.2%，连续12周下跌。“即期运价连续下跌是导致此次航运公司挺价的重要因素之一。”陈臻说。

　　除了部分航运公司放出11月有意稳价消息，一德期货高级航运分析师车美超表示，在现货市场弱势的背景下，近期集运指数（欧线）期货价格大幅上涨，还与航运公司绕航有关。“近期由马士基与赫伯罗特组成的双子星合作计划得到官方确认，即自2025年2月起继续选择绕航好望角，这意味着红海绕航举措将更加长期化，对市场情绪起到显著提振作用。”车美超说。

　　车美超还表示，近期中东地缘局势加剧，不确定因素增加导致市场风险外溢概率提升，也对集运指数（欧线）期货价格形成扰动。

　　与9月中下旬价格反弹逻辑不同

　　实际上，自9月10日触及阶段低点之后，集运指数（欧线）期货主力合约便蓄势酝酿反弹，国庆节长假前一周（9月24日-9月27日）价格也出现过显著上涨。不过，业内人士表示，国庆节前后，集运指数（欧线）期货价格运行逻辑并不相同。

　　“近期，集运指数（欧线）期货价格连续上涨的运行逻辑与9月中下旬那轮上涨行情有着本质区别。”陈臻表示，9月中下旬，集运指数（欧线）期货、现货价格走势背离，即在现货市场价格持续下跌的同时，期货价格却震荡上扬，其中后者主要是受宏观层面和罢工因素影响，近期期货价格涨价则主要是因现货市场因素驱动。

　　值得一提的是，现货市场的利空影响有望减弱。车美超表示，从现货市场表现来看，国庆节后欧线集运市场依然疲弱，由于长假期间缺少新的订单，市场货量进一步萎缩。不过，最新数据显示，10月上海至北欧平均周度运力约为22万TEU，11月将延续下降趋势，尤其是11月中下旬周度运力将下滑至19万TEU。“这表明航运公司有意通过调控运力来抑制运价进一步下跌。”车美超说。

　　四季度期价有望宽幅震荡

　　短期而言，接受采访的市场人士表示，经历最近三个交易日连续上涨之后，集运指数（欧线）期货价格阶段性顶部已经出现，或面临回调风险。不过，根据马士基宣传的涨价力度来看，11月上海出口集装箱结算运价指数（SCFIS）将涨至3000点左右，有望带动集运指数（欧线）期货中远期合约价格继续大幅上涨。

　　展望四季度，车美超认为，在欧洲经济增长延续放缓且存在停滞风险的背景下，预计海运需求可能维持低迷态势。此外，考虑到在欧元区景气度收缩以及欧盟加征关税等因素影响下，市场货量依然堪忧，尤其在10月-11月的传统航运市场淡季，预计运价将难改下行趋势。

　　从季节性规律来看，陈臻表示，每年的11月-12月为行业年度合约谈判关键期，航运公司通常会通过减少船舱手段来挺价，而每次宣布涨价后都将带动集运指数（欧线）期货价格大幅上涨。不过，由于目前货源并不理想，航运公司逆势宣布上涨的举措更多是对现货运价连续下跌的无奈之举，同时也是为即将到来的2025年度谈判造势。因此，对后市涨价能否落地存疑，需要关注其他各大航运公司挺价力度。一旦被证伪，期货价格将会大幅回落。因此，四季度，宽幅震荡将成为集运指数（欧线）期货价格走势的主旋律。